2024年09月07日 16:46 市場資訊
華爾街見聞
在德意志銀行看來，經濟衰退的開始通常與非農就業首次轉為負值的月份高度一致。當前還未出現新增就業10萬以下的情況，無需擔心衰退。然而，新增就業轉為負增長時往往毫無徵兆，並將開啓一個經濟下行週期。
美國8月非農新增就業人口14.2萬人低於預期的16.5萬人，前值也被大幅下修，再添勞動力市場放緩跡象。美國降息預期升溫的同時，對經濟衰退的擔憂再度加劇。
不過，有觀點認為非農“斷崖式”轉負，才是經濟衰退的開始。9月6日，德意志銀行發布研報，策略師Jim Reid發現，回顧二戰後美國的13次經濟衰退，顯示出一個明確的規律：經濟衰退的開始通常與（非農）就業數據首次轉為負值的月份高度一致。如下圖所示：
圖1：自1945年以來，美國經濟衰退前後12個月的非農就業增長中值路徑（0 = 經濟衰退的第一個月）——通常，衰退的第一個月會出現非線性變化，導致非農就業數據轉為負值。
如果每個月新增就業仍在10萬以上就無需擔心，Reid說：如果我們能保持每月10萬以上的新增就業，那麽就可以把擔憂扔給下個月。
Jim Reid認爲當前的就業數據尚未達到觸發衰退的水準，不過他也承認最近的一些就業數據表明美國經濟放緩仍在繼續。本週美國一系列就業及經濟數據持續疲軟：ADP新增就業降至逾3年最低、首申就業數據不佳、製造業PMI爆冷等。他在報告中寫道：
更令人擔憂的是，當新增就業負增長、經濟衰退到來時往往毫無預警，並將開啓一個經濟下行週期。Jim Reid寫道：
值得注意得是，本週早些時候，Jim Reid還提出另外一個觀點：美債結束“倒掛”，對美國經濟衰退有一定預示作用。
德意志銀行策略師Jim Reid表示，經濟衰退往往在收益率曲線從倒掛狀態恢復過來時開始，事實上，過去的四次經濟衰退都是如此。
本週三，2年期美國國債收益率跌至10年期國債收益率以下，結束了長達26個月的收益率曲線“倒掛”。金融市場中，“利率敏感”的美債收益率曲線一直被視為經濟衰退的前瞻指標。
責任編輯：於健 SF069
