2024年10月16日 17:14 市場資訊
資料來源:新浪財經
轉自:金十數據
美聯儲主席鮑威爾似乎確實是在債券市場敲響了警鐘。 9月中旬,他領導的美聯儲做出了兩件事,表面上對債券來說應該是好消息:大幅降息,並暗示未來將進一步降息。 但自那天起,這個所謂的支撐著全球所有其他資產類別的市場就開始下跌。
10年期美債收益率已回升至4%以上,滙豐銀行的Steven Major表示,美債已經回吐了2024年約40%的漲幅,他是大銀行中更受關注的債券分析師之一。
“那真是一個大動作,”他說。 “在短短幾周內,美債就回吐了之前六個月大部分的漲幅。”
這看起來像是交易員所說的“買謠言,賣事實”的典型案例。 降息在發生之前就已經被計入了美債市場,而現在這種押注正在受挫,尤其是受到強勁就業數據的進一步推動。
從某種意義上說,這是一個好消息。 這意味著,在近期股市樂觀和債市悲觀的背離中,股市勝出。 那些預測經濟衰退的人不得不繼續等待他們的日子到來。
不太好的消息是,這表明投資者認為美聯儲放任了通脹。 管理著約1.3萬億美元資產的私人投資公司Wellington Management巨集觀全球主管John Butler說,“當經濟出現放緩的第一個跡象時,美聯儲急於降息。 ”
鮑威爾是那些強調通脹趨勢令人鼓舞,但並非“任務完成”的政策制定者之一。 相反,風險平衡已經傾斜到足以讓美聯儲認為,為了保護勞動力市場,大幅降息是謹慎的,勞動力市場是美聯儲使命的另一半。
但市場則更加懷疑。 他們認為,經濟強勁增長,美聯儲卻降息,現在有過度刺激需求和重燃通脹的風險。
現在得出這個結論可能還為時過早。 但對Butler來說,所有這些都表明,貨幣和財政政策制定者都停留在舊的思維方式中。
“當我們腳下的土地在發生變化時,市場一直在震蕩,”他說。 勞工在工資和工作條件方面擁有更多的話語權,這是過去二十年左右的突破。
Butler說,這剝奪了財政和貨幣政策制定者的“免費午餐”。 過去,政府可以「無視後果地增加債務」 相信全球投資者會繼續吸收他們發行的債券。 與此同時,美聯儲可以保持低借貸成本,認為通脹激增的風險微乎其微。
在某個時候,投資者可能會對所有額外債務和持續的通脹威脅感到厭煩,並要求更高的回報率。 每當債券價格因任何原因下跌時,這種持續的風險都會變得更加迫切。
這方面的第一個重大考驗將來自英國的預算,英國財政大臣里夫斯需要說服債券投資者相信她可以在可信的新的“護欄”內借入更多資金。 英國國內財政擔憂的規模,在一定程度上被美國國債下跌的引力所誇大,但這種擔憂是真實的,尤其是前首相特拉斯提出的“迷你預算”才過了兩年,該預算點燃了英國債務的導火索。
“英國國債看起來很便宜,”M&G投資公司的債券基金經理Ben Lord說。 “我想買,但風險是,現在英國非常接近類似’迷你預算’的困境。”
同樣,債券價格的新一輪下跌,也恰逢美國大選即將到來,時機非常尷尬。 如果在經濟已經過熱的情況下,共和黨大獲全勝,那麼美聯儲行動過早的論點將更加響亮。
現在,整個債券市場的動蕩是否會變成更嚴重的問題,主要掌握在政客們的手中。 任何受到驚嚇的投資者可能會發現,這些政客正在推開一扇已經微微敞開的大門。