2025年01月23日 03：00 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
週三，據報導，橋水聯席首席投資官Karen Karniol-Tambour在達沃斯世界經濟論壇期間表示，自11月美國總統大選以來，美元兌所有主要貨幣均走高。 美元有進一步上漲空間。 美國經濟從結構上走強，特朗普的政策很可能會利好美元，美國尋求縮小貿易逆差，會有更多外國人考慮購買美國金融資產。
Karniol-Tambour認為，當前市場中發生的一個結構性的大事是，很多人忘記了貨幣管理是一個重要的問題，因為許多年來，匯率的波動沒有基礎資產那麼大，所以看起來並不重要。 然而在過去的幾年裡，這成為了重要問題，其中包括歐洲和日本的投資。 除非喜歡這種風險敞口，否則會進行對沖。
Karniol-Tambour還表示，日元是她第二看好的貨幣。
Karniol-Tambour談到，迄今為止，在中國市場的投資是橋水基金各類別中表現最好的。 我們堅持中國市場有更大的潛在運行空間這個想法。 橋水購買了以人民幣計價的大宗商品，這樣當人民幣貶值時它們可以表現良好。 此外，持有中國債券也説明橋水在中國市場表現非常好，中國債市大幅波動，政府債收益率大幅走低。
Karniol-Tambour具體解釋了持有中國債市的邏輯：
我們在仔細觀察，什麼時候中國債券收益率無法再下降了。 然而問題是，在過去歐美等其他市場去槓桿的過程中，人們都會說，債券收益率根本無法再低了，沒有理由再持有債券了，但這樣做實際上錯了。
因此我認為，持有中國債券仍是一種很好的分散風險的投資方式。 它們可能不會像2024年那樣帶來巨額回報，但可以是一種非常不錯的多元化投資工具。
我喜歡當所有人都傾向一個方向時，去嘗試傾向另一個方向。
華爾街見聞網站此前提到，2024年橋水基金在中國市場優勢擴大，資管規模一年增長40%，達到超過550億元人民幣，其旗下的全天候Plus在岸基金（All Weather Plus）去年全年的回報率超過35%，遠超同行。
對於美國市場，Karniol-Tambour直言，有多少好消息已經反映在市場中呢？ 她指出：
如果不看價格，你會說這是相當好的，經濟增長，動能很足，通脹足夠低、至少通脹目前對大多數央行來說不是一個主要問題，央行們希望保持寬鬆。 然而，當你考慮到已經發生的風險溢價時呢？ 有多少是已經反映在價格中的？ 你不得不說，好吧，這並不好，門檻很高。
不論是美股還是美國政府債，兩者都有些定價事情將進展順利。
例如，美股9.5%-10%的每股收益增長才能與持有債券持平。 這並非不可能，但它告訴你，是有失望的空間的。
如果你認為有通脹問題，那麼債市的定價還沒有體現出嚴重的通貨膨脹的可能。 如果你考慮今天購買政府債券需要什麼，相對於現金獲得多少額外收益，算下來這其實並不多。 不需要發生太大的轉變就能獲得更高一點的收益率曲線。
現任美國政府顯然想要使用財政政策，並且不擔心出現更大的赤字。 特朗普團隊尋求延長減稅政策，並且希望擴大減稅規模是一項首要任務。 有很多理由可以令美債維持如此高的收益。
Karniol-Tambour表示，她從兩個角度喜歡黃金：既喜歡黃金的通脹對沖屬性，也喜歡黃金的地緣政治對沖。 黃金是唯一可以說不涉及任何政治因素的選擇之一。 央行們會這樣做，散戶投資者和各種新興市場投資者就會想到，我也需要黃金。 這麼小的市場並不需要花費太多精力，因為世界上黃金數量有限。
橋水的旗艦宏觀基金去年上漲約11%，創2018年以來最佳表現。
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