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大幅下調今年GB200發貨預測,大摩看空:雲市場或在今年見頂!

大幅下調今年GB200發貨預測,大摩看空:雲市場或在今年見頂!

2025年02月04日 15:23 市場資訊

資料來源:新浪財經

來源:華爾街見聞

摩根士丹利稱,隨著大客戶微軟資本支出放緩,2025年英偉達GB200晶元出貨量預測從3-3.5萬件下調至2-2.5萬件,最差低於2萬,或對供應鏈造成300億至350億美元衝擊。 大摩預測,雲計算市場增長週期或持續至2025年上半年,隨後第四季度同比增速可能降至個位數。

雲計算行業週期見頂? 英偉達出貨量預警! 大摩下調GB200預期。

摩根士丹利發佈最新研報稱,將2025年英偉達GB200出貨量從此前的3-3.5萬大幅下調至2-2.5萬件,最差的情況出貨量可能低於2萬。 此次下調可能導致GB200供應鏈的市場影響達300億至350億美元,給相關供應鏈及半導體企業帶來巨大壓力。

至於下調原因,大摩表示,“GB200晶元的主要客戶之一”微軟的資本支出增速減緩,對供應鏈產生負面影響。 其次,雲計算和AI基礎設施生態系統不成熟,特別是如GB200相關的網路和電力基礎設施仍存在不足,供應鏈尚未跟上需求限制了GB200的部署。

同時市場對大語言模型(LLM)效率方面也存在爭議,如DeepSeek和微軟之間的相關分歧,這些情況到2025年還會持續,導致市場難以重新評估這些股票的價值。 另外,根據週期規律,雲計算行業的資本支出增速可能在2025年第四季度放緩至個位數。

2025年行業週期或將見頂

大摩指出,雲計算行業的資本支出具有週期性。 歷史數據表明,雲計算行業通常經歷2-3年的增長週期,隨後是2-4個季度的下行週期。 下行週期主要表現為美國大型雲服務商的同比增長放緩。

最新數據顯示,得益於市場對GPU伺服器的投資,雲計算資本支出從2023年第二、三季度觸底后已開始回升,2024年第三季度雲計算資本支出同比增長62%,比第二季度的59%更高,顯示出強勁的增長勢頭。

然而,大摩認為,如果歷史規律重現,這一增長週期可能會持續到2025年上半年。 隨著市場逐漸接近週期峰值,預計2025年第四季度,2025年同比增速將放緩至個位數。 而投資者對GB200供應鏈股票的預期增長過高,或對高市盈率雲計算股票造成拖累。

另外,中國市場在2023年第二、三季度也觸及低谷,同比分別下降24%和持平。 此後,騰訊和阿裡巴巴由於投資AI伺服器,資本支出開始加速。 百度在AI基礎設施方面的支出也呈現強勁勢頭,但由於GPU庫存充足,近期開始回落。 整體而言,中國市場也在積極採購AI伺服器,特別是英偉達H20系列。

風險提示及免責條款

市場有風險,投資需謹慎。 本文不構成個人投資建議,也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需要。 用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。 據此投資,責任自負。

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