2025年07月25日 10：42 新浪網
資料來源：新浪財經
財聯社7月25日訊（編輯 瀟湘）儘管要求美聯儲恢復降息的政治壓力正日益增大，但美聯儲主席鮑威爾其實已在引導美國經濟，走向自2022年初開始加息以來最寬鬆的金融環境……
這可能意味著，即使特朗普周四親自「逼上門」，但美聯儲的降息空間依然有限！
誠然，關於美聯儲下一步行動的複雜辯論包含對一系列問題的諸多觀點——包括關稅的潛在通脹效應、移民限制對工資和就業增長的影響、高企的抵押貸款利率以及居高不下的政府融資成本等。
美聯儲自身的模型表明，相對於長期中性利率應在的水準，其貨幣政策目前仍屬於具有適度“限制性”，這主要是由於通脹仍高於目標水準，失業率接近歷史低位，且實際經濟增長已從第一季度的短暫低迷中反彈。
然而，芝加哥聯儲編製的衡量美國經濟整體金融環境狀況的全國指數，目前則已降至了三年多來的最低水準，這表明經濟體中的融資不僅充足，而是綽綽有餘。
注：紅線為FED政策利率，藍線為芝加哥聯儲全國金融狀況指數該指數涵蓋了從短期和長期利率到股票和能源價格等大量金融指標。
其下降的主要原因，包括美國股市從4月低點反彈至創紀錄高點、美元今年大幅貶值，以及自4月以來原油價格同比下跌約20%。
除了芝加哥聯儲的該組數據外，還有許多其他金融狀況指數，但它們也都大多講述著類似的敘事——例如，高盛編製的美國金融狀況指數也已回落至去年年底的水準，距離其三年低點僅一步之遙。
從這些指標讀數中得出的一個結論是：儘管存在貿易不確定性和頑固的借貸成本，但整體經濟運行良好，擁有足夠的金融“氧氣”來維持運轉，甚至考慮到高於目標的通脹率，這些“氧氣”可能有些過於充足了。
如果是這樣的話，即使是在特朗普總統要求進一步大幅降息情況下，美聯儲的政策立場可能就已經不如表面上看起來那麼具有“限制性”了。
美國經濟「不缺錢」、真正「缺錢」的是美政府？
多重跡象顯示，在當今的美國經濟中，就業崗位和現金持有量似乎都很充足。 在受到4月份關稅衝擊的重創后，企業信心也已反彈，這一趨勢在本週四的7月份企業PMI調查中進一步得到了證實——7月標普全球綜合PMI初值從上月的52.9升至了54.6。
截至第一季度末，美國家庭存款總額達4.46萬億美元，較2022年創下的歷史峰值僅低不到1000億美元。
與此同時，被視為現金等價物的貨幣市場基金資產規模，本月早些時候已創下了7.1萬億美元的歷史新高。
注：藍線為貨幣市場基金資產規模，紅線為美國家庭存款規模美國股市則在近期持續創下新高，散戶投資者再度被視為買需的主要驅動力。 美國市場中那些更具投機性的領域，如「網紅股」和加密貨幣代幣，也重新開始受到青睞。
顯然，美聯儲若在此關頭恢復降息，可能會給這場重新點燃的“烈火”增添大量燃料，這足以成為一個美聯儲官員需要謹慎行事的理由。
儘管借貸成本和信貸被視為衡量支出的關鍵指標，但股票上漲帶來的“財富效應”卻非常強大。 一些估計顯示，投資帶來的「財富效應」在去年使美國消費者支出增加了多達1%。 這主要是由超過20%直接擁有股票的家庭和超過50%擁有退休金帳戶的家庭推動的。
特朗普認為美聯儲利率過高，應降息逾300個基點至1%的論點，這主要基於兩個核心觀點：高抵押貸款利率阻礙了美國消費者購房需求，以及美國政府借貸成本過高。
但後者可能才是特朗普最為擔憂的。 事實上，未來一年預期中的巨額短期國庫券發行計劃，很可能才是白宮如此急迫要求美聯儲大幅降息的關鍵原因。
因此，無論特朗普施加了何種政治壓力，即使關稅最終沒有引發通脹，美聯儲可能也很難為在此環境下大幅降息，找到充分的理由。
