2025年08月27日 13：34 第一財經
資料來源：新浪財經
從1972年11月6日尼克鬆連任選舉前一天，美元指數、美股先漲后大跌。 10年期美債收益率漲逾130個基點，一度達到約7.6%。
美國總統特朗普對美聯儲降息持續施壓，這令市場想起了50年前時任美國總統尼克鬆逼迫時任美聯儲主席伯恩斯維持低利率的時刻。
以陳（Craig Chan）為首的野村證券貨幣策略師團隊表示，雖然全球貨幣體系在布雷頓森林體系終結后，有了種種新發展，使得今日的情況與50多年前“可能無法完美匹配”，但仍能借這段歷史，推演今日金融市場走勢。
在尼克森於1970年任命伯恩斯擔任美聯儲主席后，他曾以抗擊通脹而聞名。 但在隨後通脹日益加劇的情況下，來自尼克鬆錄音帶的證據顯示，尼克鬆曾直接和間接地向伯恩斯施壓，要求他在1972年大選前採取擴張性貨幣政策。 這最終導致美國通脹失控。
在此前後，衡量美元對一籃子外幣匯率的ICE美元指數在1971年8月尼克鬆正式取消美元與黃金挂鉤，退出金本位制，且當時美國還面臨巨額國際收支赤字的情況下持續大幅下跌。 此後，伴隨美聯儲當時在尼克鬆施壓下大幅降息，該指數從1972年11月6日（選舉前一天）開始上漲，於次年1月達到峰值，也恰逢美股高點，但隨即轉跌，至1973年7月的低點，累計下跌18%。
美股同樣先漲后跌。 道瓊工業指數在1972年11月6日~1973年1月中旬尼克鬆連任就職典禮前後，達到峰值，期間上漲超過6%。 但在達到峰值后一年內，30隻藍籌股平均價格暴跌19%，達到峰值后兩年內，上述股票的平均價格更一度暴跌44%。
此外，隨著通脹進一步惡化，10年期美國國債收益率飆升。 從1972年11月6日~1973年8月7日的高點，10年期美債收益率漲逾130個基點，一度觸及7.58%，比目前約4.3%的水準，還要高出3個百分點以上。
回看今日，在特朗普周一宣佈解僱庫克后，美股三大股指在26日均收漲。 美國銀行財富管理的資本市場研究主管默茨（Bill Merz）稱：「金融市場越來越擔心美聯儲獨立性，從長遠來看，這是一個真正的問題。 但從短期來看，美股交易者仍更關注，事件會在多大程度上改變未來6~12個月的利率政策軌跡。 “市場目前預計9月美聯儲將降息25個基點，這在短期有利於美股。
但美元指數已先跌為敬，週二收跌0.3%，使其今年的累計跌幅接近10%。 陳稱，以尼克鬆時期推演，“一旦市場擔心美聯儲獨立性受損，弱美元風險將長期存在。 ”
美債也是市場極為擔心的部分。 週二，由於庫克反擊提出訴訟，且美聯儲稱在此期間，庫克將繼續擔任美聯儲理事，10年期美債收益率基本保持4.26%不變。 但由於不論庫克訴訟成功與否，市場對貨幣政策寬鬆預期均已增強，收益率曲線陡峭化加劇。 備受關注的2年期和10年期美債收益率利差升至4月以來最高水準，30年期與2年期美債收益率利差更飆升至2022年初以來最高點。
先鋒集團的美國國債和通脹保值國債主管瑪德茲瑞（John Madziyire）告訴一財記者：“如果特朗普得以操控理事會多數席位，理事會和聯邦公開市場委員會（FOMC）會更加鴿派，可能導致貨幣政策過於寬鬆，從而推高通脹預期和不確定性，令短期收益率更低，但長期收益率更高，即投資者會要求獲得更高的期限溢價。 ”
同時，與尼克鬆時期類似，對美聯儲獨立性受損的擔憂還會因美國政府債務水準飆升而加劇。 安盛首席經濟學家默克（Gilles Moec）表示，投資者已在權衡“財政主導”時代的風險。 在這種情況下，繼續為政府提供廉價融資，可能會壓過美聯儲對抗通脹的努力。 這在長期會適得其反，導致更高的長期利率水準。
