2025年09月09日 06：00 智通財經APP
資料來源：新浪財經
本周市場迎來關鍵時刻，美國國債投資者情緒出現明顯轉向，紛紛押注債券價格繼續上漲。
週一，美國10年期國債收益率盤中一度跌至4.046%，創下自4月初以來的五個月新低。 過去四個交易日，該收益率累計下跌22.4個基點，為4月初以來最大四日跌幅。 據道瓊斯市場數據團隊統計，這一走勢顯示投資者正快速湧入美債市場，尋求避險與潛在收益。
國債收益率下行意味著債券價格上漲。 隨著美債自本月初以來持續走高，投資者在本週一系列重磅數據公佈前提前佈局，抓住交易視窗期。 最受關注的首個數據將於週二公佈，美國勞工統計局（BLS）將發佈涵蓋截至3月的12個月就業數據修訂值。 這一修訂將基於包括各州失業保險記錄在內的更全面數據集，市場普遍預期，修訂結果將顯示美國就業增長遠低於此前官方公佈的數據。
高盛預計，美國就業數據在過去一年每月被高估多達8萬個崗位; 德意志銀行估計高估幅度在5萬至6萬個崗位之間。 若修訂結果驗證這一判斷，將意味著美國勞動力市場實際表現比市場目前認知的更為疲軟。 這類疲軟經濟數據將強化美聯儲降息的理由，並推動資金進一步流入債市，從而進一步壓低10年期國債收益率。
荷蘭國際集團（ING）研究主管Padhraic Garvey在研報中指出：「我們預計10年期美債收益率將繼續測試4%關口，如果突破成功，收益率短期可能繼續下探。 “他預測，收益率可能會進一步跌至3.75%，但隨著未來數月通脹回升，收益率將迅速反彈至4.5%附近。 通脹上行將侵蝕債券固定回報的實際價值，迫使投資者要求更高收益率以對沖風險。
因此，市場的另一個焦點將是周四公佈的通脹數據。 經濟學家預計，美國8月消費者價格指數（CPI）環比上漲0.3%，與7月增速持平，不計入食品和能源等高波動專案的核心CPI也將保持相同漲幅。 去年底通脹的意外回升，曾在美聯儲9月降息后依然推動10年期國債收益率上行。 市場目前普遍預計，美聯儲將在下周會議上宣佈再次降息。
不過，部分機構對降息表示擔憂。 Gavekal Research合夥人兼首席經濟學家Will Denyer表示：“鑒於即將推出的減稅政策以及關稅的全部影響尚未顯現，市場可能將再次降息視為政策失誤。 如果如此，債市或將出現拋售。 “一般而言，減稅與關稅均被視為推升通脹的因素，這將使債券面臨雙重壓力。
本周還需關注財政部的國債拍賣。 週三，美國財政部將發行390億美元10年期國債，投資者將密切觀察，政府在增加債務發行量背景下，是否需要提供更高收益率來吸引買盤。 此外，週二和週四還將分別拍賣3年期和30年期國債，但這兩類期限債券對市場供需預期的影響相對有限，市場焦點仍集中在10年期國債拍賣上。
