2025年09月10日 08：28 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
彭博首席經濟學家Anna Wong在最新報告中指出，2024年4月至2025年3月期間，美國平均月度新增就業僅為7.1萬人，遠低於此前報告的14.7萬人。 根據對近期數據以及未來修正的解讀，Wong認為勞動力市場在2025年上半年可能再次陷入低谷。 目前美國經濟「要麼仍處於衰退之中，要麼正處於新一輪商業週期的開端。 」
彭博首席經濟學家Anna Wong在最新報告中表示，美國勞工統計局大幅下修就業數據顯示，美國經濟可能在2024年4月就已進入衰退。
9月9日，彭博首席經濟學家在最新報告中指出，美國勞工部最新修正後的就業數據顯示，2024年4月至2025年3月期間，美國平均月度新增就業僅為7.1萬人，遠低於此前報告的14.7萬人。 去年甚至有兩個月出現了就業負增長。
報告指出，整個2024年，薪資增長速度不到維持失業率穩定所需水準的一半。 修正數據還顯示，勞動力市場在美聯儲9月開始降息后短暫復甦，但在今年初再次陷入停滯。
Wong表示，美國經濟去年很有可能已經進入衰退，並在美聯儲降息后短暫復甦。 而根據對近期數據以及未來修正的解讀，勞動力市場在2025年上半年可能再次陷入低谷。 目前美國經濟「要麼仍處於衰退之中，要麼正處於新一輪商業週期的開端。 ”
一份截然不同的就業圖景
非農修正數據顯示，2024年的美國勞動力市場比實時數據所呈現的要疲軟得多。 Wong的報告強調，這種差異是巨大的。
報告指出，幾個關鍵指標都指向了就業市場的深度疲軟：
- 三個月移動平均就業增數暴跌：作為美聯儲衡量潛在招聘步伐的關鍵指標，三個月非農就業移動平均數從2024年3月的19.6萬人，一路暴跌至同年8月的僅6000人。
- 遠低於「盈虧平衡點」：多數分析師認為，考慮到人口增長速度，美國經濟每月需增加約20萬個就業崗位才能穩定失業率。 而修正後數據顯示，去年的就業創造速度顯著低於這一水準。
- 出現月度負增長：修正數據表明，去年可能有兩個月經歷了就業人數的凈減少，分別是8月（-5000人）和10月（-32000人）。
就業人數的凈減少通常被視為經濟衰退的強烈信號。 全國經濟研究所（NBER）的商業週期測定委員會已明確表示，非農就業人數是其判斷經濟週期時最為倚重的兩個指標之一。
多項指標指向經濟衰退
Wong的分析不僅限於非農數據本身，還結合了其他衰退衡量標準，進一步強化了她的判斷。
報告指出，修正後的就業數據輪廓與薩姆規則發出的衰退警報時間點高度吻合，該規則在2024年7月被觸發。 這與修正後薪資增長的趨勢以及2024年8月就業收縮的時間密切吻合。
此外，報告援引了一項由Michaillat和Saez進行的學術研究。 該研究採用了一種被認為比薩姆規則更穩健的衰退判定方法，結論是美國“極有可能在2024年3月已開始進入衰退”。
Wong在報告中寫道：
去年的工作力市場看起來是衰退性的。
新數據重塑美聯儲政策評估
這一全新的數據視角，也讓市場需要重新審視美聯儲過去一年的政策抉擇。
修正數據表明，在2024年大部分時間里，勞動力市場一直處於疲軟狀態，這與當時市場普遍認為美聯儲行動滯後的看法形成鮮明對比。
Wong指出，從新數據來看，美聯儲在2024年9月果斷大幅降息50個基點的舉動是正確的，勞動力市場也確實在此後出現了反彈。
數據顯示，在美聯儲開始降息后，就業市場有所回暖，三個月移動平均就業人數在去年12月恢復至13.3萬人。
然而，當美聯儲在2025年初暫停進一步降息時，就業增長再度停滯。
修正後的數據顯示，三個月移動平均數在今年3月又降至3.5萬人。 這表明，美聯儲的政策停頓可能過早，導致經濟復甦的勢頭未能延續。
展望未來，Wong表示：
考慮到我們對近期數據的解讀，勞動力市場可能在2025年上半年重新進入另一次低迷，6月觸底。 我們認為我們要麼仍處於衰退中，要麼處於新商業週期的早期階段。
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