2025年12月09日 09：50 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
全球債券巨頭PIMCO首席投資官警告，美國信用市場，特別是迅速膨脹的私人信貸領域，存在評級虛高的“危險假設”，這與2008年金融危機前的自滿情緒相似。 他指出，投資者過度依賴第三方評級而非自身分析，可能在經濟放緩時面臨損失。
全球最大債券基金之一的首席投資官警告稱，美國信用市場正建立在「危險的」假設之上，虛高的評級可能正在給投資者帶來一種虛假的安全感，而此時美聯儲出手干預市場的能力正面臨限制。
據彭博12月8日報導，PIMCO首席投資官Dan Ivascyn在一次播客節目中表示，僅僅因為評級機構給出了投資級評級，就想當然地認為其符合標準是“非常、非常危險的”。 他指出，當前市場與金融危機前存在相似之處，只不過上次是向低品質家庭放貸，而這次是向低品質公司。
這一警告的背景是私人信貸市場的迅猛擴張。 各類基金為爭奪一度由銀行主導的貸款業務而展開激烈競爭，這促使一些投資者更加依賴第三方評級，而非進行深入的自主信用分析。 Ivascyn認為，這與2008年金融危機前市場普遍存在的自滿情緒如出一轍。
Ivascyn的擔憂並非孤例，監管機構已開始關注私人信貸市場的潛在風險。 據報導，美國證券交易委員會（SEC）正在對私人信貸領域最活躍的評級機構之一Egan-Jones Ratings Co.進行調查。
此外，國際清算銀行（BIS）在今年早些時候的一份報告中也指出，大量資金湧入私人信貸市場，尤其是來自保險公司的資金，“可能導致對信譽的評估被誇大，以及相應的資本計提不足”。
風險與機遇並存的“新時代”
儘管Ivascyn對評級問題提出警告，但他認為當前市場正進入一個“新時代”，為主動型投資者提供了機遇。 他指出，「激進的」承銷標準、更寬的風險溢價以及央行干預範圍的縮小，意味著市場正回歸基本面驅動。
“你回到了一個市場越來越需要依靠自身、依靠基本面站穩腳跟的環境，”Ivascyn表示，“這是一個激動人心的時刻。 這意味著市場上有更多的風險溢價、期限溢價，以及更高的絕對和相對收益率。 ”
PIMCO自身的投資策略也反映了這一點。 據報導，儘管特朗普政府的關稅政策引發了債市動蕩，但PIMCO仍增持了美國國債。 此外，該基金還大量買入機構支援的抵押貸款債券，Ivascyn稱其“與公司債相比，甚至在絕對意義上，利差都非常闊”。
得益於此，PIMCO旗下規模達2130億美元的旗艦基金Pimco Income Fund今年實現了10.4%的回報。
展望未來，Ivascyn表示，公司預計得益於人工智慧相關的資本投資和特朗普政府《大漂亮法案》的影響，美國經濟將在2026年初走強。 但他同時警告，如果經濟增長放緩，信貸損失可能會增加，並可能引發一些“失望”。
對於市場關注的美聯儲獨立性問題，以及Kevin Hassett被視為接替主席鮑威爾的熱門人選，Ivascyn表示PIMCO對此並非「重大擔憂」。 他認為，“委員會將繼續關注雙重使命”，主席只是“一票而已”，美聯儲的“獨立精神”將得以維持。
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