2026年08月08日 05:41 環球市場播報
摩根士丹利：預計美聯儲資產負債表將縮減1.5萬億美元
摩根士丹利經濟學家Seth Carpenter和Michael Gapen在報告中表示，該行的基準預測是，美聯儲將在大約兩年內把資產負債表規模縮減約1.5萬億美元，最早可能從2027年第一季度開始；合理的縮減區間為6，000億至2.5萬億美元。
他們預計，美聯儲將在降低準備金需求和供給的同時，繼續維持充足準備金（ample reserves）框架。政策層面可能會開始討論回歸稀缺準備金框架，但這需要更多實施層面的準備，也會使貨幣市場面臨更大的日常融資波動。
對準備金餘額實行分層計息，將鼓勵銀行以美國國庫券取代部分準備金。國庫券在監管待遇上與準備金類似，同時仍按市場利率獲得收益。
此外，經濟學家估計，其他美聯儲負債項目還可再為資產負債表縮減提供數千億美元空間，例如美國財政部一般帳戶（TGA），以及外國官方機構存放在逆回購工具中的現金。
“縮減資產負債表可以是一項技術性操作，”他們寫道，“如果謹慎執行，資產負債表正常化對金融市場和金融狀況的影響可以微乎其微，因為這樣可以避免將大量久期風險重新交還給私人市場，也不會對金融狀況產生明顯的邊際影響”。
與資產負債表正常化有關的風險更可能出現在過渡階段，而不是來自資產持有規模下降本身，例如無意中導致準備金縮減過快、未能相應調整流動性監管、未能降低使用貼現視窗的汙名效應，或擾亂貨幣市場運行。
策略師Matthew Hornbach、Martin Tobias和Jay Bacow表示，資產負債表改革對市場的影響，應該較少取決於縮表的總體規模，而更多取決於以下選擇：哪類負債下降、哪些資產退出美聯儲系統公開市場帳戶（SOMA）、美國財政部將如何為這一調整融資，以及準備金是否仍保持充足。
責任編輯：丁文武
