2026年10月08日 00:54 環球市場播報
華爾街試圖窺破美債迷霧 高盛、巴克萊等分歧明顯
對于美國國債收益率年底是大幅回落還是再創新高，華爾街策略師存在明顯分歧。
高盛(885, -2.21, -0.25%)的William Marshall等人仍堅持看漲的判斷，認為市場對通脹和政府債務膨脹的擔憂可能過度，或許會為年底前的一波債市反彈創造條件。另一些人則持相反觀點。巴克萊資本的美國利率研究主管Anshul Pradhan認為，收益率可能繼續上升，幷在高位維持。
不過，這並不意味著任何一方認為未來走勢會很容易預測。多重因素正在主導市場幷令前景更加模糊，包括伊朗戰爭帶來的能源價格衝擊、美聯儲轉向加息，以及史無前例的人工智能熱潮持續爲經濟注入動力。周三，10年期美國國債收益率一度升至5.36%，30年期收益率突破5.7%，均達到2002年以來未見的水平。
以下是部分大型投行策略師的看法：
美國銀行(53.035, -0.48, -0.91%)全球利率策略聯席主管Mark Cabana
美國銀行預測10年期收益率年底將為5%，與該行經濟學家對利率路徑的判斷一致。後者預計，美聯儲將在10月和12月連續兩次加息，從而使經濟回到“均衡”狀態。
不過，Cabana團隊已經基于收益率可能繼續上升的假設提出了一系列交易建議。他表示：“我們認爲現在還不應該逆勢操作。儘管我們的預測水平更低，儘管我們仍然基于美國經濟的基準情景進行判斷，但從風險平衡來看，我們認爲目前利率上行的可能性高于下行。”
巴克萊資本美國利率研究主管Anshul Pradhan
巴克萊資本將2027年第三季度10年期美債收益率預測從5%上調至5.25%，幷認爲短期內幾乎沒有什麽理由能够推動收益率回落。Pradhan表示：“只要美國經濟保持韌性，不會有特別明確的催化劑能讓收益率跌破5%。”
他上周在一份報告中寫道，如果美國經濟繼續保持韌性，30年期收益率可能升至6%。“市場目前預計長期中性利率在3.5%左右，我們認爲，隨著時間推移，生産率存在超預期上升的空間。如果真的發生這種情况，市場可能會重新評估長期利率。我們認爲，這將把30年期收益率推向6%，或者至少使30年期國債的公允價值對應6%的收益率。”
花旗環球市場利率衍生品策略師Michael Chang
“我們對10年期美債年底收益率5%的預測還是相當有信心。”至于30年期收益率，2026年底降至5.3%“完全可以實現”。
“現在市場正處于小買家罷工階段，利率很難回到理論上應有的位置附近。偏離幅度可能很大，而且這種偏離持續的時間也可能比通常更久。所以我們認爲需要一些時間才能歸位。但從中期來看，市場應該會逐步回到更接近公允價值的位置，我們認爲這個公允價值低于當前水平。我們的預測體現的就是這種看多債券的傾向。”
德意志銀行美國利率研究主管Matthew Raskin
德意志銀行仍然預計，10年期美債收益率將在年底降至4.8%，但同時表示，當前“波動率水平意味著更適合采用情景分析的方法”。
Raskin稱，從市場基本面來看，10年期收益率仍有可能繼續上升，並“很可能穩定在5%至5.5%區間，甚至高于這一水平”。
高盛美(72.48, -0.29, -0.40%)國利率策略主管William Marshall
高盛預計，10年期美債收益率年底將降至4.75%，較周三盤中高點回落近60個基點。Marshall表示：“我認為，繼續維持我們目前對債市中期偏積極的看法是合理的。”
“我們認為潜在通脹壓力總體上控制得還不錯。導致當前通脹偏高的原因要麽大多已經成爲過去，比如關稅，要麽來自伊朗持續衝突這樣的因素。我們的基準預測是，這些因素最終都會緩和，之後剩下的就是我們認爲更具結構性的部分。”
摩根大通(328.19, -1.39, -0.42%)全球利率策略主管Jay Barry
摩根大通預計，10年期美債收益率年底將降至5.05%，這將是該收益率“六個月來首次回歸公允價值”。
不過，Barry仍擔心技術因素可能繼續推動收益率上升。他指出，該行最新一期“每周美國國債客戶調查顯示，客戶目前仍然整體超配久期，這與過去30年中其他加息周期開始時的情况形成反差。再加上發達市場央行都在收緊政策，隨著多頭頭寸被平倉，收益率存在向上超調的風險。”
摩根士丹利(187.46, -2.25, -1.19%)利率策略師Martin Tobias
摩根士丹利預計10年期收益率到年底將跌至4.8%。“目前市場定價比我們經濟學家基于概率加權得出的美聯儲預測要鷹派得多。舉例來說，我們對10年期美債的悲觀情境預測是5.25%，而現貨國債收益率實際上已經達到這個水平。我們的樂觀情境預測與全球因油價衝擊陷入衰退有關，對應10年期收益率爲3.8%。既然悲觀情境預測已經在遠期市場價格中得到反映，我們認爲未來收益率明顯更偏向下行。”
責任編輯：李桐
