2026年10月18日 08:09 環球市場播報
美國科技股持續遭拋售，暴露了亞洲產業鏈新的風險點：不斷走高的融資成本，或將掐斷維持AI繁榮所需資本開支，威脅整條供應鏈企業盈利，而這條供應鏈正是本輪亞洲股市上漲的核心動力。
上周油價飈升至每桶110美元，創5月以來新高，通脹擔憂升溫，市場目光轉向為建設AI基礎設施而借入的數萬億美元資金。美國半導體板塊連續八個交易日下跌，創下2008年以來最長連跌紀錄，板塊基準指數累計下跌約16%；納斯達克(26140.034, -572.99, -2.14%)100指數錄得2025年4月以來表現最差的一周。
亞洲芯片廠商、印製電路板、精密元器件及生產設備等硬件供應商，是本輪AI熱潮最大受益者。周一開盤前，該板塊面臨顯著壓力。
高盛(881.26, -10.02, -1.12%)編制的亞洲AI硬件股籃子上周大跌11%，為7月中旬以來最大單周跌幅。儘管台積電(412.61, -9.64, -2.28%)發布樂觀營收展望，拋售勢頭仍未見放緩，反映市場對AI資本開支的擔憂正向硬件全産業鏈擴散。
GAM投资管理驻苏黎世基金经理簡・史・科尔特西表示：“融資成本就像引力，壓制着AI繁荣。借貸成本上行，會增加基建項目融資難度，推遲資本支出。哪怕僅僅是延期，也會下調亞洲供應商盈利預期與估值。”
市場擔憂的焦點，已經不再只是AI芯片需求能否維持，而是超大規模雲廠商、新型雲服務商能否持續融資部署算力基礎設施，以及預期回報能否匹配龐大投資規模。
上周新型雲服務商CoreWeave債券價格跌至困境水平，投資者質疑AI需求與營收能否支撑其擴張舉債。該公司股價周五大跌12%，全周累計下挫25%，為去年11月之後最差單周表現。該事件凸顯AI繁榮背後的融資風險；油價暴漲進一步加劇市場憂慮，通脹或將使融資成本維持高位。
台積電、SK海力士、三星電子供應AI計算所需芯片與內存，但它們的盈利最終依賴下游持續投入基建采購產品。元器件、設備供應商面臨同樣底層風險，而且對各個項目落地時間的能見度更低。
巴黎Financieredel’Echiquier基金經理凱文・內特稱：“相比核心算力生態，下游受益企業承受更大的AI融資壓力。簡單來說，距離芯片主業越遠，項目延期的風險越高。”
行業高管也發出融資風險警告，博通首席執行官陳福陽表示，資本約束，而非內存芯片或製造産能短缺，將成為AI增長最大瓶頸。
高德納預警，到2030年，超3.5萬億美元AI基建投資或面臨减值風險，投資規模或將超過能够支撑回報的營收水平。
瑞士寶盛董事總經理林偉賢稱：“如果超大規模雲廠商、新型雲企業無力繼續投資數據中心，將直接削减台積電、三星、SK海力士等亞洲供應商訂單。當前市場情緒敏感，半導體鏟子股將受到强烈利空衝擊。”
AI基建投資已經成為亞洲股市核心主綫，風險影響重大。數據顯示，台積電、三星電子、SK海力士合計占MSCI除日本外亞洲指數近三分之一權重，占廣義亞洲指數約五分之一，其上游供應商進一步放大亞洲市場對本輪資本開支周期的暴露度。
MSCI亞太指數年內漲幅前十的公司裏，有八家為元器件廠商，個股漲幅均至少236%。一旦資本開支增速放緩或者項目推遲，高企的盈利預期與估值就會變得脆弱。
不過目前尚無證據顯示融資緊張已經轉化為訂單下滑，部分投資者仍然相信旺盛需求能够支撑行業景氣。
倫敦FederatedHermes全球新興市場主管昆賈爾・加拉表示：“我們並不擔心本輪芯片拋售，AI需求依舊强勁。”該基金超配韓國市場，並持有台積電股票。
責任編輯：江學思
