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時間：2025年10月25日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 高市早苗如願以償，就任日本內閣總理，不過她卻意外讓黃金價格急跌。 高市上臺充滿懸念，「高市交易」到了最近才發力，日元對美元匯率跌至152。 美元指數上漲，成為壓在黃金駱駝背上的最後一根稻草，黃金白銀價格出現了一輪坍塌式下挫，同時恐慌指數也回落到16。 經過一輪去槓桿后，資金重回股市，全球股市齊漲，日經225領漲。 美債略有下跌，靜待聯儲降息。

時間：2025年10月18日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 黃金價格勢如破竹，市場對央行的不信任躍然紙上。 有趣的是，各國央行也在買黃金，他們也不相信自己的法幣。 美股受到貿易糾紛的衝擊，一度大跌，但隨後白宮緊急降溫，TACO（Trump Always Chicken Out，特朗普先眨眼）被再次印證。 美債走強，兩年期國債收益率大幅下挫，收益率曲線變陡峭。 以色列哈馬斯簽訂停火協定，石油價格走低，黃

時間：2025年10月11日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 上周充滿了戲劇性。 高市早苗奪得自民黨總裁一職，成為下一任日本首相似乎是板上釘釘的，卻忽然傳來執政聯盟的公明黨退出。 “高市交易”先暴漲，後暴跌。 美股在FOMO（fear of missing out，踏空恐懼）情緒下大漲，接下來因為中美貿易糾紛再起，特朗普威脅再加100%關稅而大挫。 以色列與哈馬斯達成了停火協定，特朗普卻失意於諾貝爾和平

時間：2025年10月04日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 美國政府熄燈關門，華爾街卻在搞黑燈舞會。 市場對華盛頓的黨爭沒有太大的反應，強大的流動性上周將全球股市全面推升，股市一片歡欣。 美國國債收益率向下，市場氣氛樂觀，其它工業國國債市場也多有良好表現。 美元指數先升后跌，黃金再創新高，比特幣也一路走強。 受到OPEC+增產消息刺激，布倫特油價大跌，但大宗商品價格強勁。 美國聯邦政府已於10月1日關

時間：2025年09月27日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 地緣政治再度成為焦點，特朗普對藥品等課以重稅（歐日豁免新稅），加沙地帶人道危機深化，部分西方承認巴勒斯坦國。 同時美國第二季度GDP增長創兩年來新高，私人消費強勁，物價居高不下。 美股略跌，歐洲和亞洲多數股市上漲。 美元指數走高，石油和黃金白銀大幅上漲。 資金繼續調整聯儲降息預期，兩年期國債收益率上揚。 美國第二季度GDP被上方修正到3.8%

時間：2025年9月20日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 聯儲主席鮑威爾降息了，做了幾乎所有市場人士都預料他會做的事情，但是接下來市場的反應，估計卻出乎了鮑威爾的預料，所有股市一齊漲。 美股指數齊創新高，連對經濟週期敏感的Russell2000也破頂摸高。 高信用公司債與零風險國債之間的息差（spreads）縮至80點，上次見到如此公司債價格是在1998年。 不光美股漲，全世界股市都跟著漲，MSCI所

時間：2025年9月13日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 美國通貨膨脹數據與預期大致吻合，與之前就業數據的意外形成對照，市場聚焦在聯儲九月會議的減息力度上，不過對大碼降息的預期有所收斂，兩年期國債收益率回升。 股市上周則在流動性推動下繼續向好。 港股、日股和韓股表現突出。 美元指數小幅浮動，金價一度突破每盎司3700美元，創歷史新高，能源和大宗商品也表現良好。 美國八月CPI通脹同比2.9%、環比0.

時間：2025年9月6日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 八月勞工數據，成為聯儲主席鮑威爾任內最大的噩夢。 奇差的就業狀況和更清晰的降息前景，令美債上漲，兩年期國債收益率暫態下挫12點，收益率曲線全線下行，並帶動其它工業國國債市場。 美國經濟可能出現的衰退風險，推動美股疲軟，不過三大指數的調整有限，投資者期待聯儲快速降息。 美元指數急跌，抹去了之前幾天的漲幅。 經濟前景不妙，能源和大宗商品價格紛紛走低，

時間：2025年8月30日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 白宮對聯儲的圍剿繼續著，特朗普號稱要罷免聯儲理事庫克，市場對干預貨幣政策獨立性的消息出奇地冷靜，國債市場靜待FOMC降息，收益率曲線全面下行。 美股則聚焦在大型企業盈利，三大指數略跌，A股在全球權益資產市場表現突出。 美元匯率上周持續走低，大宗商品好調，金價逞強。 美國國會結束了延長版的休會期，本周將重新聚焦於九月底前批准政府撥款。 在各州議會

時間：2025年8月23日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 聯儲主席鮑威爾在Jackson Hole年會上，打開了未來減息的大門，美股、美債大漲，美元指數跌至兩年半新低。 全球股市、債市紛紛走強，信用債增槓桿，能源、大宗商品、貴金屬和農產品紛紛上揚，風險資產價格比翼齊飛。 懷俄明州的Jackson Hole是貨幣政策轉向的的名勝地。 自從2008年，美國三次QE和一次OT中有一半是在這裡首次披露的，連歐