2025年07月16日 09：43 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞
關稅衝擊正悄然發酵——進口商品價格持續攀升疊加特定領域的成本傳導，正在埋下通脹隱患。 摩根大通預警，隨著關稅壓力向更廣泛商品類別擴散，價格壓力將在未來幾個月進一步加劇。 而美聯儲或將繼續按兵不動，靜待通脹與就業前景的進一步明朗信號。
美國6月通脹數據整體表現溫和，但平靜之下暗流湧動。
據追風交易台消息，摩根大通最新研報顯示，雖然整體6月消費者價格指數（CPI）表現溫和，但關稅對特定商品類別的價格傳導效應正在持續加劇。
美國勞工統計局公佈數據顯示，6月整體CPI環比上漲0.3%，同比漲幅達到2.7%，為四個月高點。 核心CPI環比上漲0.23%，同比漲幅為2.9%，略低於預期。
車輛和旅行相關行業的疲軟表現繼續對通脹形成拖累。 然而，進口商品正顯示出明顯的上漲壓力。 摩根大通分析師Michael S Hanson指出，這些壓力「明顯可歸因於關稅」，且在未來幾個月將進一步加劇。
而這種相互抵消的價格動態將可能使美聯儲繼續保持觀望態度，直到對通脹和勞動力市場前景的相對風險獲得更多明確信號。
關稅傳導效應逐步顯現
據摩根大通報告，雖然車輛和旅行相關行業價格繼續疲軟，但進口商品價格上漲壓力日益明顯。
報告顯示，包括家用電器、窗簾和地板覆蓋物、體育用品以及其他家庭和娛樂用品在內的多種商品，其三個月漲幅正在接近甚至已經遠超10%的年化水準。 摩根大通分析稱：
近幾個月來，包括消費電子產品、家居用品和休閒娛樂用品在內的大量進口份額佔比較高的商品價格，持續顯示出上行壓力，反駁了關稅尚未傳導至消費者價格的論調…… 隨著更多公司耗盡提前囤積的庫存，並決定不再進一步壓縮利潤空間，這些來自關稅的壓力在未來幾個月將加劇並擴散。
6月CPI的其他分項漲幅超出預期，醫療保健CPI上漲0.5%，服裝價格上月也跳漲0.4%，扭轉了5月的跌勢。
汽車、旅遊行業價格持續疲軟
車輛價格繼續成為通脹的拖累因素。 6月新車價格下跌0.3%，二手車價格下滑0.7%。 儘管摩根大通對行業數據的追蹤顯示新車價格應有小幅上漲，但CPI數據再次出現下降。
旅行相關行業同樣表現疲軟。 住宿價格再次低於行業數據預期，機票價格6月漲幅也低於基於高頻旅行預訂數據的預測。
摩根大通分析認為，汽車、旅遊等行業的疲軟態勢將逐步恢復正常，並將與其他商品同步上漲，在未來幾個月推高通脹。
我們仍然認為，春季和初夏期間，幾個關鍵分項的特殊疲軟拖累了CPI，隨著這些因素恢復正常化，它們將與進口商品價格上漲相結合，在未來幾個月內推動通脹讀數出現顯著走強。
美聯儲觀望態度或將持續
面對這種結構性分化的通脹格局，美聯儲可能繼續保持謹慎立場。 摩根大通表示：
這些相互抵消的價格動態（且風險仍偏向上行），可能會讓美聯儲保持按兵不動，直到其對通脹和勞動力市場前景的相對風險有更清晰的把握。 關於這一點，我們目前預測6月核心PCE物價指數環比漲幅會稍強一些，達到0.28%（同比上漲2.7%）; 我們計劃在明日生產者價格指數（PPI）公佈後修正此預測值。
報告指出，核心商品價格走強正在推高這一追蹤預估，而貿易政策仍存在上行風險，考慮到計劃中的額外行業關稅以及8月1日前對多個貿易夥伴可能徵收更高關稅的潛在措施。
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