2025年08月22日 23：21 環球市場播報
資料來源：新浪財經
從美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的演講及其相關的貨幣政策框架變化來看，有兩個關鍵信號變得清晰：一是美聯儲已為9月降息敞開大門，儘管並非板上釘釘; 二是中期政策立場相比五年前變得不那麼鴿派。 9月政策路徑的關鍵句當然是：「基線展望及風險平衡的變化可能構成調整我們政策立場的理由。 “這一表述比分析和許多人的預期都更偏鴿派。」
問題在於，雖然就業市場的風險正在上升，但正如鮑威爾在演講早些時候指出的那樣，這些風險尚未真正顯現出來。 因此，下一個非農就業資料將至關重要。 合理推測是，除非該數據表現非常強勁，委員會大概率將在下月投票支援降息…… 或者至少鮑威爾會試圖引導他們這麼做。 儘管如此，考慮到非農數據的波動性，目前還無法完全確定。 關於通脹問題，仍需要時間判斷關稅影響是一次性的，還是會進一步傳導形成第二輪效應。 這一點本身就不支援一輪激進、持續的寬鬆行動（前提是勞動力市場沒有明顯惡化）。
鮑威爾的講話中沒有任何內容暗示9月降息50個基點是現實選項，因此目前市場已計入22個基點降息的情況下，押注9月降息的潛在回報十分有限。 儘管如此，考慮到市場自我說服的能力，定價進一步擴大的可能性也不能排除。 與此同時，長期策略變得更加中性也不令人意外，不再提到以非對稱方式回應就業市場波動，平均通脹目標制也未被提及。 當然，也可以設想下一任美聯儲主席可能無視當前策略，尤其如果那個人是具有鮮明政治立場或傾向於打破常規的類型。
美股的反應可能有些過度，但考慮到近期走勢和美股一貫樂觀看待生活（或貨幣政策）的傾向，也不足十分意外。
