2026年01月12日 11:54 環球市場播報
就美聯儲和美債市場在2026年的走向來說，債券投資者青睞的一種押注策略總體似乎還有空間。
上週五公佈的美國非農就業報告顯示上月就業增長低於預期，維持了市場對美聯儲進一步降息以支持經濟的預期。這一結果也確認了市場對押注短端美債今年表現將跑贏長端的信心，兩者之間的利差將進一步擴大。
這種「陡峭化交易」在2025年大部分時間裡都是最熱門的債券策略之一，吸引了固定收益巨頭Pimco等機構，進入2026年這個策略也依然有市場。上周，2年期與10年期美債利差達到近九個月來最大。
「我們是長期投資者，在未來12到24個月內，會有很多有助於收益率曲線陡峭化的情況，」Capital Group固定收益投資組合經理Pramod Atluri表示。
除了就業報告之外，上週五交易員也密切關注著最高法院可能做出的裁決，或將對唐納德·特朗普的關稅政策發起挑戰，法院最終並未發表意見。但考慮到關稅帶來的財政收入，如果判決對特朗普不利，預計將對美國國債構成壓力。此外，投資者也在消化特朗普要求房利美(10.74, 0.00, 0.00%)和房地美購買2000億美元抵押貸款債券的提議。
通脹阻礙
市場關注焦點目前轉向將於週二發佈的12月消費者價格指數，預計將顯示通脹依然高企，給美聯儲按兵不動增添理由。
自9月以來美聯儲已三次降息，交易員預計下一次降息將在2026年年中，第四季度還將有一次降息。圍繞降息時間的預期變化將繼續影響對利差擴大的押注。
法國興業(16.2, 0.00, 0.00%)銀行美國利率策略主管Subadra Rajappa表示，該交易的勢頭正在減弱。
她表示，「我認為曲線繼續陡峭化的空間不大。穩定的勞動力市場和頑固的通脹表明不應再進一步大舉降息。」
值得注意的是，上週五的報告還顯示，12月失業率有所下降。這徹底澆滅本月降息的預期，導致收益率曲線押注被部分解除。2年期和10年期國債收益率之間的利差收窄至年底以來的最小水準。
但總體而言，這仍然是美國債券基金經理青睞的策略。摩根大通(323.6325, -5.56, -1.69%)對25只最大的主動型核心債券基金的分析顯示，儘管自去年底以來它們已減少了部分敞口，但從歷史角度來看敞口規模仍然很大。
責任編輯：王永生
