2026年1月29日【FOMC會後聲明】：政策如期按兵不動，雙重使命風險同步回落

資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2026.01.29)

一、FOMC會議決定：如期按兵不動，經濟穩動擴張，刪除就業風險增加的措辭

台灣時間2026年1月29日(星期四)凌晨3點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間維持在3.5%–3.75%，符合預期。準備金利率維持在3.65%，隔夜逆回購利率維持在3.5%，隔夜回購利率維持在3.75%，一級信貸利率維持在3.75%。

量化寬鬆方面，通過購買國庫券，並在必要時購買剩餘期限不超過 3 年的其他國庫證券，增加系統公開市場帳戶持有的證券規模，以維持充足的準備金水平。在拍賣中對聯準會所持國庫證券的所有本金償付進行展期；並將聯準會所持機構證券的所有本金償付資金全部再投資於國庫券。

投票支持貨幣政策行動的有：主席鮑威爾、副主席威廉姆斯、巴爾、鮑曼、庫克、哈馬克、傑斐遜、卡什卡利、洛根、保爾森。投票反對該行動的為米蘭和沃勒，他們傾向於將聯邦基金利率目標區間下調0.25個百分點。

本次FOMC的長期目標與貨幣政策策略，強調其法定使命為充分就業、物價穩定與適度長期利率。委員會以聯邦基金利率為主要工具，並在必要時動用所有政策手段。重申2%通脹目標，認為穩定的通脹預期有助於經濟與金融穩定，同時承認就業評估具不確定性，政策需在風險與目標間取得平衡。

二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較

表一：FOMC會後聲明本次與上次的差異比較

三、聯準會主席鮑威爾：維持鴿派講話，經濟穩健、就業面臨的下行風險已有所緩解

利率政策方面： 目前政策有助於在實現兩大目標方面取得進展。目前的政策立場是適當的。政策利率處於中性利率合理估計的範圍內。我們已做好充分準備，應對兩大使命面臨的風險。將專注於目標變量，讓數據為我們指明方向。利率處於中性區間上端。我認為，當面對新的數據時，很難斷言政策有明顯的限制性作用。利率可能略偏中性，或略偏緊縮。利率方面已取得良好進展，處於有利位置觀察經濟表現，讓數據說話。今天維持利率不變的決定得到了廣泛支持。非票委會也廣泛支持本次決定。無意闡述何時應再次進行降息的具體標準。對雙重使命兩方面的風險都略有減弱，委員會在如何權衡這些風險上有不同看法。如果我們看到這一點（關稅通脹觸頂後回落），將表明我們可以放鬆政策。很難說雙重使命的風險是否完全平衡。我們始終準備好在經濟偏離目標時採取行動應對。很難判斷通脹和就業哪種風險更大，只是認為兩者都已減弱。通脹和就業存在無數種可能會促使我們採取行的組合方式。升息並非任何人的基本假設。沒人預計下次會議會升息。若勞動市場疲軟則需要降息，勞動市場強勁則無需降息。

經濟方面：美國經濟根基穩固。美國經濟在去年以穩健的速度擴張。經濟將在堅實基礎上進入2026年。住房業活動疲軟。消費者支出表現強勁。商業投資持續擴張。政府停擺很可能拖累了第四季的經濟成長，但將被逆轉。處於可決定額外利率調整的幅度和時機的有利位置，政策並沒有預定路線。將逐次會議作出決策。正常化的政策立場應有助於穩定勞動市場。正在克服停擺帶來的數據扭曲，數據扭曲已不再重要。經濟活動前景已明顯改善。自上次會議以來的數據顯示出明顯的成長改善。整體而言，經濟比12月的預測更為強勁。經濟強勁表現再次令人稱奇。消費者支出在不同收入水準上參差不齊，但總體來說還不錯。（經濟）受益於人工智慧支出。調查與支出之間存在脫節。零售商表示，低收入消費者正尋求節省開支。對於那些正面臨經濟負擔壓力的人來說，我們能做的最好的事情就是降低通脹。短期內，我們可能會看到一些工作因人工智慧技術的應用而被取代，但尚不清楚整體影響。儘管貿易政策發生了重大變化，但迄今為止經濟表現良好。季度GDP可能波動較大，需著眼於全年。穩健成長與勞動市場疲軟之間存在分歧，可能由生產力上升來解釋。流傳的說法是，勞動市場數據比國內生產毛額數據更可靠。可能正看到GDP與就業分歧開始解決。

就業方面：失業率已出現一些企穩跡象。就業成長放緩反映了勞動力數量的下降，儘管勞動力需求也明顯減弱。勞動市場逐漸走軟後可能正在趨於穩定。勞動市場趨穩的跡像不宜過度解讀。就業與通脹之間仍存在一些緊張關係，但已有所緩解。如果勞動市場的下行風險重新出現，也必須加以關注。勞動力供應的成長基本上已經停滯。就業情況呈現出好轉的跡象。勞動力需求下降幅度略大於供給。如果勞動供需平衡但沒有創造就業，很難說這是否真正實現了充分就業。最近大學畢業生的低就業率似乎與人工智慧有某種關聯。

通脹方面：通脹仍略高於目標。12月核心PCE通脹可能上升至3%。通脹高企在很大程度上反映了關稅商品的推動。長期通脹預期與目標一致。服務業通脹放緩趨勢似乎正在持續。通脹表現大致符合預期。關稅很可能是一次性價格上漲，通脹超調的大部分來自關稅，而非需求。剔除商品關稅影響後的核心PCE略高於2%，這是通脹的健康進展。預計今年關稅對商品的影響將達到峰值，然後下降。短期通脹預期已完全回落，令人非常安心。較長期通脹預期反映出對通脹回歸2%的信心。截至去年12月的核心PCE年率為3%。關稅通脹預計將在2026年年中達到高峰。目前地緣政治風險主要圍繞能源和石油，但目前並未看到太多影響。深知更高的生產力會改變人們對通脹及其他問題的思考方式。生產力問題在我們的考量之中，也在我們的模型中有所體現。我們需要密切關注通脹。不能過早宣佈在通脹問題上取得勝利。

財政方面：美國債務路徑毫無疑問是不可持續的，財政狀況需要解決。許多因素會影響長期利率，而不僅僅是短期利率的變動。十年期利率與隔夜利率之間沒有緊密聯繫。

央行獨立性：出席庫克案，因為這或許是聯準會史上最重要的案件。眾所周知保羅沃克曾出席了最高法院案件。將繼續以客觀態度履行職責，致力於為美國人民服務。不會就有關傳票的聲明作出進一步闡述。（被問到聯準會是否已回應司法部的傳票）今天沒有任何資訊可以提供。尚未決定聯準會主席任期結束後的計畫。拒絕對與新主席共事發表評論。聯準會獨立性的意義在於，避免由直接選舉產生的官員來掌控貨幣政策的製定過程。聯準會的獨立性對我們而言一直非常有益，如果聯準會失去獨立性，將難以恢復信譽。聯準會的獨立性使我們能夠更好地服務公眾。不認為聯準會失去獨立性。（被問及對繼任聯準會主席的建議時稱）要遠離政治。（被問及繼任聯準會主席的建議時稱）必須獲得國會監管機構的認可，從而獲得民主社會的合法性支持，必須靠自己贏得主席職位。對聯準會模型的批評根本不成立。

市場方面：聯準會不評論美元。我們未見數據顯示投資人在對沖美元風險。未從金價上漲中解讀出太多宏觀訊息。

截至截稿，S&P500下跌0.1%，納斯達克指數上漲0.32%，道瓊工業指數上漲0.02%； 10年期美債收益率持評為4.425%；美元指數升至96.4；黃金現貨漲至5381.9美元/盎司。