2026年05月26日 10:31 市场资讯
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
前高盛大宗商品研究主管Jeff Currie發出嚴厲警告：美伊談判“五次宣佈、零次成交”的歷史紀錄證明，油價不該跟著政治推文起舞。 全球石油庫存每周消耗逾1700萬桶，亞洲已觸運營下限，歐洲、美國7月將相繼告急。 他斷言，即便明日開放霍爾木茲海峽，真正解決供應缺口仍需六個月，市場正從“稀缺”滑向“缺席”。
石油市場正在用價格說話，而非政治聲明。
特朗普週末宣稱美國接近與伊朗達成和平協定、霍爾木茲海峽有望重開，油價當日應聲下跌。 但前高盛大宗商品研究主管、現任Carlyle集團能源顧問Jeff Currie對此保持高度警惕。
他在週一的採訪中援引一個冷峻的歷史記錄：自戰事爆發以來，已有五次協議宣佈，成交次數為零。 他將這一模式總結為一句話——“賣出推文，買入硬貨（sell the tweet， buy the molecule）”。
Currie指出，伊朗的談判籌碼正隨時間推移持續累積，而非削弱。 全球石油庫存每周仍在大幅消耗，僅上週一周就下降了1700萬桶。 他警告，亞洲部分市場已觸及庫存運營下限，歐洲將在數周內面臨壓力，美國則可能在7月出現供應緊張。 即便明天宣佈開放海峽，真正解決供應問題也至少還需六個月。
“五次宣佈，零次成交”：協定預期難以兌現
Currie對美伊談判進展持明確懷疑態度。 他表示，一位中東高級官員曾告訴他，與伊朗談判有一條鐵律：當你以為自己贏了的那一刻，恰恰是你意識到自己可能輸了的時候。
他強調，伊朗當前的談判地位是47年來最強的時刻。 原因在於，每過一天，全球石油庫存就進一步下降，伊朗的槓桿隨之上升，而西方的議價能力則相應減弱。 這種不對稱結構，使得任何協定宣佈都難以轉化為實質性的供應釋放。
庫存告急：從亞洲到歐洲再到美國
Currie對「庫存充裕」的市場認知提出了直接挑戰。 他解釋，全球名義上存有約80億桶石油，但其中絕大多數屬於管道填充和系統填充，實際上無法動用。 真正可用的庫存只能降至所謂「最低運營水準」，而亞洲已經到達這一臨界點。
他描述了一個區域性蔓延的路徑：新加坡市場已出現產品價格劇烈波動，航空燃油價格雖有所回落，但柴油價格已超越航空燃油，問題從一個品種轉移到另一個品種。 歐洲方面，目前正在大量進口來自美國戰略石油儲備（SPR）的出口原油(607-8.60, -1.40%, )，暫時掩蓋了自身的庫存壓力，但這一輸血管道不可持續。 他預計歐洲將在銀行假日結束、進入夏季駕車旺季後出現問題，美國本土則可能在7月面臨真正的供應瓶頸。
政策工具無效：減稅解決不了實短缺
針對特朗普政府考慮暫停聯邦汽油稅的政策選項，Currie態度直接：這無法解決任何問題。
他認為，解決供應危機的唯一途徑是增加實物的可獲得性。 SPR釋放在一定程度上起到了這一作用，但他指出，自相關政策宣布以來，追蹤大宗商品的指數——包括彭博商品指數石油分項、USO以及BMO相關產品——價格持續走高，這本身就是市場在發出信號：底層供應問題並未得到解決。
他的結論是，即便明天宣布開放霍爾木茲海峽，從宣佈到實際解決問題，仍需至少六個月時間。
“稀土時刻”：從稀缺到缺席的質變
Currie將當前的商品市場狀況與歷史上的價格衝擊做了明確區分。 他指出，2008年油價衝至每桶147美元時，失誤依然存在，市場不過是在全球範圍內進行配給; 2022年俄羅斯入侵烏克蘭后，情況類似。
而這一次不同的地方在於：市場正在從“稀缺”走向“缺席”。 他將這一轉變稱為「稀土時刻」，他舉例：一塊裝在汽車車門裡的小電池，一旦被抽走，底特律的生產線就會停擺。 他認為，關鍵實物被從經濟體系中抽出，其連鎖反應遠超其在GDP中的名義佔比所暗示的程度。
資金輪動視窗：從比特到原子
Currie認為，市場目前對商品板塊的忽視，部分源於對AI敘事的誤讀。 他指出，當前的AI計算基礎設施本質上是「比特與原子的結合體」，但市場只關注了比特，忽視了原子。
他以銅為例：銅兩周前剛剛創下歷史新高，原因之一是霍爾木茲海峽局勢導致硫酸供應受阻，進而影響銅的冶鍊。 他表示，比特的定價正趨向於零，而原子的成本底線正在收斂上升，一旦原子端出現真實短缺，科技板塊將感受到壓力。
他同時指出一個結構性背景：能源和材料板塊目前僅占股票指數權重的約6%，而AI及相關板塊已超過50%。 正是這種權重懸殊，使得商品信號長期被市場忽略——直到它不再能被忽略為止。
