2026年09月17日11:13 市場資訊
智通財經網
隨著聯準會時隔三年零兩個月首次調高基準利率、國際油價持續站穩在100美元上方，新興經濟體或再面臨「高油價、強美元、高利率」的三重負擔。市場策略師警告，聯準會的鷹派升息將令亞洲貨幣承壓，尤其是周五日本央行會議前的日圓。
早些時候，聯準會宣布將基準利率從3.50%-3.75%上調至3.75%-4.00%。同時，在18位預測未來利率路徑的官員中，16位預計今年至少還有一次升息。市場對一致升息以及進一步緊縮的可能性反應敏感。衡量美元兌歐元(1.1477, 0.0002, 0.02%)、日圓等六種主要貨幣的美元指數(100.2542, 0.0238, 0.02%)觸及七週高點。
Principal Asset Management首席全球策略師Shima Shah表示：「當前爭論的焦點已經從『是否還會升息』轉向『還要加多少次』。」她指出，這次一致投票「表明，由於能源價格上漲和頑固通脹，連鴿派也已加入鷹派陣營」。進一步升息可能加劇新興市場本已因高油價、強美元和昂貴借貸而承受的壓力。
新興市場面臨資本外流、貨幣貶值與償債成本上升
美國利率上升意味著全球投資流向將會轉變。當美國國債等更安全資產提供更高回報時，投資人就不太願意將資金投入新興市場的股票或債券。資本從新興經濟體流出，會削弱其貨幣，並增加以美元借款的企業和政府的償債成本。
亞洲也因伊朗戰事而面臨額外的油價壓力。經霍爾木茲海峽海運的石油約80%流向亞洲，而諸如韓國等亞洲國家幾乎全部石油依賴進口。由於石油以美元計價，油價與美元同時上漲，這意味著進口相同數量的石油需要支付更高成本。進口價格上升，使各大央行更難透過降息來刺激成長。
目前，伊朗戰事已經衝擊亞洲外匯市場。 5月，印尼盾兌美元跌至17，745的歷史低點。印度盧比今年已下跌超過6%，自戰事開始以來，外國資本逃離印度股市。菲律賓比索也跌至歷史低位，反映出亞洲貨幣普遍疲軟。
歷史鏡鑑：1994、2013、2022年新興市場均曾劇烈震盪
這並不是美國激進緊縮第一次撼動全球市場。
1994年，聯準會為抑制經濟快速成長的通膨，先發制人地在一年內將利率從3%提高到6%。新興市場不得不提供更高殖利率以留住投資者，其債券利率與美國公債的利差擴大至8個百分點。這使新興經濟體借貸成本飆升。嚴重依賴外國資本的墨西哥，其比索在1994年末的10天內暴跌近30%，引發金融危機。
2013年，即使沒有升息，市場也劇烈震盪。 2008年金融危機後，聯準會將利率維持在近零水平，並每月購買850億美元債券。隨著美國就業市場復甦，時任主席伯南克暗示將削減購債。光是這項暗示就使10年期美債殖利率近乎翻倍至3%，引發「縮減恐慌」（Taper Tantrum），資本逃離新興市場。當年12月，聯準會開始將月購債規模從850億美元降至750億美元。
2022年，聯準會為對抗供應鏈中斷和俄烏衝突引發的能源價格飆升而激進升息。利率在九個月內從0—0.25%上升至4.25%—4.50%，累計提高4個百分點。到10月，美元兌新興市場貨幣上漲約6%。國際貨幣基金組織（IMF）估計，美元升值10%可能使其他國家通膨率上升約1個百分點。
今年與2022年如出一轍：聯準會在戰爭推動油價飆升之際升息。儘管大規模緊縮週期仍不確定，但聯準會對進一步升息持開放態度，顯示緊縮可能延長。
策略師：亞洲貨幣承壓，日圓站在風暴中心
聯準會的鷹派升息預計將壓制亞洲貨幣，尤其是周五日本央行貨幣政策會議前的日圓。策略師稱，日圓可能走弱至200日均線（約158），而債券殖利率將由美債走勢主導。股票，尤其是對利率敏感的股票，正承受壓力。
KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：「鑑於聯準會新展現的鷹派程度，亞洲市場的緊張情緒可能揮之不去。」他也指出，本輪至少還有一次升息，收益率和美元已經走高，而增長敏感型資產如股票則基礎不穩，因為更緊的貨幣條件仍在醞釀之中。
澳新銀行（ANZ）的Khoon Goh表示，亞洲的經常帳赤字貨幣將面臨更大壓力，因為更高的美國利率意味著吸引流入來為赤字融資將更具挑戰性，尤其是在近期油價上漲的情況下。菲律賓比索和印度盧比可能再次創下歷史新低，印尼盾將回吐近期部分漲幅。隨著泰國近期加入經常帳赤字陣營，泰銖近期也將進一步走弱。台幣(31.8360, -0.0220, -0.07%)及韓元預計堅挺，韓元受到持續出口商換匯流的支持。
ACCM Prime的Glenn Yin表示：「日本無疑面臨巨大壓力，既要加息，又要傳遞鷹派信息以盡量減小損害，尤其是美聯儲經濟預測摘要顯示年底前還有一次加息。」鑑於日本已多次幹預以支撐日元，如果日本央行明天不傳遞鷹派信息並加息，(156.29, 0.3400, 0.22%)兌日元( 156.25 , 0.309 %將再次上升。 “短期內觸及160水平的風險不能排除。”
他也指出，聯準會重啟緊縮週期正在侵蝕澳元(0.7112, 0.0003, 0.04%)的吸引力，儘管澳洲央行現金利率相對較高。 “我認為，加上能源價格高企和預期通膨前景，這將給澳洲聯邦儲備銀行一個具體理由，在月底前升息。”
AT Global Markets的Nick Twidale表示：“隨著日內推進，我們將看到美元兌日元升值，儘管鑑於近期走勢，交易員會對多頭頭寸保持警惕。”
「現在關於利率差的主要更新，將是日本央行週五有多鷹派。」他預計美元兌日圓將測試200日均線約158.40。由於日本央行加息現在已成定局，“一切都取決於聲明和新聞發布會的細節。我確實預計他們會鷹派，我認為這將導致周五出現一些日元買盤。”
eToro的Josh Gilbert表示：「資金將比該地區任何人計劃的時間更久地保持昂貴，而這最打擊日本、韓國和中國台灣今年承載指數回報的半導體和AI名字，僅僅因為它們擁有最長久期的盈利。亞洲的投資邏輯並沒有一夜之間改變，投資者將不得不更加盈利，看哪些公司真正能在更高利率環境中。」
Vantage Global Prime的Hebe Chen表示，對債券市場而言，聯準會行動可能投下一道長長的陰影，而非製造短暫風暴。 “風暴會過去；更高的資金成本會留下，而這部分可能在今天反應之後在很長時間內持續對估值構成壓力。”
亞洲正直接處於這片陰影中。美債殖利率上升和更堅挺的美元可能將資本拉回美國，壓制區域貨幣和本地債券市場，並使亞洲央行寬鬆空間更小；而韓國和中國台灣等高久期股市因其高科技敞口尤其敏感。 「更進一步看，這不一定意味著直線拋售，但它確實改變了等式：估值緩衝變薄，資本成本變重，盈利將越來越必須獨自支撐市場，」Chen補充道。
Apostle Funds Management的Joe Unwin表示，聯準會的鷹派基調會為澳洲政府債券殖利率帶來上行壓力。 「雖然兩個市場不一定同步變動，但聯準會的決定表明，全球降息週期已經結束，升息週期可能已經開始。這為澳洲央行進一步升息提供了更有利環境，將推高澳洲債券殖利率。」聯準會將成為所有股市的逆風，澳洲也不例外。市場中對利率敏感的部分可能受影響最大，例如REITs或高估值成長型公司。
Rayliant Global Advisors的Phillip Wool表示，聯準會越激進收緊，日本央行加快升息步伐的壓力就越大。表面上看，沃什自傑克遜霍爾以來的鷹派訊號，以及現在FOMC最新預測顯示更高的長期政策利率，似乎是負面因素。 “美元兌日圓可能繼續走強，但政策制定者顯然意識到持續失衡的風險，因此預計日本央行將傳遞鷹派信息，並減緩美元動能。”
Fibonacci Asset Management Global的Jung In Yun預計韓國央行和日本央行都會升息，並認為相對政策路徑對貨幣更重要。 “我的立場是選擇性投資，偏好估值倍數低、盈利增長穩健且可持續的韓國科技公司。”
Aozora Bank的Akira Moroga表示，預計日本央行將跟隨聯準會升息，但可能不會採取像聯準會那樣鷹派的立場，這可能成為日圓走弱的即時催化劑。美國對遏制日圓疲軟的強烈承諾正充當限制因素，進一步跌至160日圓可能被避免。 “我們維持日元年底將在155日元左右企穩的觀點。”
Pepperstone Group的Dilin Wu表示：「對股票而言，鷹派點陣圖提高了實際貼現率風險——而這正是今年驅動漲幅的高倍數AI和科技股的壓力點。如果美聯儲真在12月前再次升息，那將是一個值得關注的重要中期逆風。」對債券而言，未來幾週時間關鍵10年期再磨回10年價格8這結果將告訴市場，這次升息是可信的抗通膨舉措，還是聯準會在追趕它實際上無法控制的債券市場。
Fukuoka Financial Group的Tohru Sasaki表示，日本央行避免讓市場鷹派預期失望的門檻已經提高。如果行長植田和男發表足夠鷹派的言論以滿足市場預期，美元兌日圓可能會跌至約155日圓。另一方面，如果日本央行未能達到市場預期，美元可能升至158日圓中段，即200日均線所在位置。
責任編輯：李鐵民
