分類：金融研究報告
本週 1229 – 0104 重要事件與數據– 陶冬：白銀大翻身
時間：2025年12月28日 資料來源：etnet 經濟通 資本市場得到了一個巨大的聖誕禮物，幾乎所有風險資產種類在上週一起上漲。 納斯達克的反彈引領了全球股市，美國充滿韌性的消費更帶起了資金對整體經濟的樂觀情緒，債市也穩中帶升。 美元走貶，石油價格大漲，有色金屬大漲，黃金大漲，白銀暴漲。 人民幣對美元匯率破7。 美國第三季度GDP環比年化增長4.3%，vs市場預期的3.3%和前期的3.8%。 占
本週 1222 – 1228 重要事件與數據– 陶冬：日本加息不會觸發東南亞危機
時間：2025年12月22日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 美國數據轉弱、日本央行加息，是上周風險資產市場的兩條主線。 由於美國數據殘缺不齊，加上臨近聖誕假期，美債市場反應不大。 美股則橫盤，歐股升、亞股跌。 日本加息，JGB下挫，十年期收益率更衝至2.04%的歷史性高點。 美元指數回升，金價升，銀價大漲，石油價格下跌，大宗商品走強。 被延遲的美國通脹數據出爐了，核心CPI通脹十一月同比上漲2.6%，
【美銀美林基金經理人調查報告】2025年12月：經理人樂觀情緒達高點，私募信貸及AI資本支出仍為系統性風險點
2025年12月份的美銀美林基金經理人調查報告出爐了。每個月美銀美林都會針對全球基金經理人做問卷調查。12月份經理人對於全球經濟預期已升至自2021年8月以來最樂觀的水準；對於經濟“軟著陸”仍是共識，僅剩3%經理人認為會“硬着陸”；最大的尾部風險為AI泡沫、債券殖利率無序上升、通脹；經理人的擁擠交易為做多科技7巨頭、做多黃金、做空美元；經理人認為私募信貸以及AI資本支出仍是最可能引發系統性信用事件
本週 1215 – 1221 重要事件與數據– 陶冬：聯儲在變天
時間：2025年12月14日 資料來源：etnet 聯儲減息了，還變相地重新向市場注入流動性，不過股市卻不升反跌。 時代雜誌將AI時代的八位領軍代表評為封面人物，但是AI公司股價卻在投資過度和盈利前景不明朗的憂慮中下挫（甲骨文和博通股價更是暴跌），夢想之豐滿與現實盈利之骨感形成強烈反差。 FOMC降息一碼早已被反映在債市定價中，可是資金歡迎聯儲重新擴張資產負債表，兩年期國債收益率下降; 不過市場對
2025年12月11日【FOMC會後聲明】：如期降息1碼，啟動短期QE，鮑威爾講話偏鴿
資料來源：美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2025.12.11) 一、FOMC會議決定：如期降息1碼，啟動短期QE，點陣圖分歧加大 台灣時間2025年12月11日(星期四)凌晨3點，美國聯準會利率決議顯示，將聯邦基準利率目標區間下調25個基點至3.5%–3.75%，符合預期。準備金利率下調至3.65%，隔夜逆回購利率下調至3.5%，隔夜回購利率下調至3.75%，一級信貸利率下
本週 1208 – 1214 重要事件與數據– 陶冬：新聯儲主席勢必做大動作
時間：2025年12月5日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 上周市場焦點在債市。資金對聯儲十二月降息預期升溫，同時下一任聯儲主席人選趨明朗，不過美國兩年期國債收益率變化不大，美元匯率則下挫。日本央行發出今年來最明確的加息訊號，日本國債全線走弱，日元匯率升值。美股及全球其它股市穩中略漲。俄烏談判膠著，原油價格上揚。黃金跌，白銀漲，比特幣回暖。風險情緒得到修復，VIX回落今年平均水準。 聯儲本周降息一碼，看
本週 1201 – 1207 重要事件與數據– 陶冬：美國聖誕銷售未必差
時間：2025年11月29日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 在之前一輪風險資產暴跌后，市場上周回歸理性，跟隨烏克蘭停戰/重建和聯儲十二月減息預期再度升溫兩條主線下，全球股市恢復性上漲，美債略好，不過感恩節假期令成交量大幅下降。 市場對英國秋季預算反應不錯，英債和英鎊逞強。 美元指數回至100樓下，歐元走強。 黃金上漲，白銀暴漲。 感恩節過後美國正式進入了耶誕節銷售季，黑色星期五銷量被認為對聖誕銷售有著
本週 1124 – 1130 重要事件與數據– 陶冬：聯儲估計還得降息
時間：2025年11月22日 資料來源：陶冬_譽世翱翔 市值最大的公司交出了一份靚麗的業績，卻觸發了科技巨企股票和虛擬貨幣兩大類高風險資產價格的暴跌，並帶動全球股市連鎖下挫，直至紐約聯儲主席親自出來喊話。 美債市場也經歷了大悲大喜，聯儲高官連番表示12月會議未必減息，期貨市場對十二月減息的定價一度跌到31%的概率，但威廉姆斯發言后減息概率反彈至70%，2年期國債收益率下降，全球債市走好。 市場風險