2020年對於美國股市而言，堪稱魔幻的一年。受疫情影響，美股在3月初經歷了數次崩跌和熔斷；隨後在聯準會「緊急降息+無限量QE」的大規模放水背景下，儘管經濟仍處於衰退，美股卻啟動了「水牛行情」，屢創新高。所謂「水牛行情」，指的是央行本希望透過降息或QE來刺激經濟，但這些錢卻大量流入股市，推高股價，使得股價和經濟背離，這種牛市行情我們稱之為「水牛行情」。

回顧2020年美股表現，S&P 500全年漲幅16.3%；科技、可選消費、電信業務、材料、醫療保健、工業、日常消費分別上漲42.2%、32.1%、22.2%、18.1%、11.4%、9%和7.6%，能源、房地產、金融、公用事業分別下跌37.3%、5.2%、4.1%和2.8%。

市場為什麼青睞科技、可選消費、電信業務等行業呢？應對疫情採取的商業禁令和居家令，導致線上購物、遊戲、互聯網等「宅經濟」迎來春天，科技、電信業務業績不降反增；財政紓困金刺激居民消費支出，也帶動可選消費的增長。

市場為什麼拋棄能源、房地產、金融等行業呢？