【啟富達國際】專題 – 中國救市乃緩兵之計，股市打鐵還需自身硬

結論分析

地產銷售疲弱，外資信心不足。2024開年以來，人民幣計價的相關資產普遍承壓。儘管房地產利好不斷出台，但居民信心仍顯不足，商品房銷售數據疲弱、開發商現金流壓力加大、房價持續走低，形成負循環。使得市場對中國經濟困境計入更多悲觀預期。外資持續流出中國股市，全球基金經理人加碼做空，內資偏股型基金發行陷入冰點，市場缺乏增量資金，這些現象至今沒有改變。
雪球集中敲入，股市加速下跌。雪球產品投資人類似賣出障礙看跌期權，存在小概率賠大錢的風險。當敲入發生時，會引發超出的多頭持倉被強制平倉，集中發生易造成流動性衝擊，成為近期中國股市加速下跌的元兇。近6成的雪球產品已發生敲入行為，短期風險得到釋放。
融資盤逆勢加倉，“國家隊”進場護盤。股市仍面臨嚴峻挑戰——融資盤(槓桿資金)爆倉風險。若股市繼續下行並觸發新一輪雪球集中敲入，融資盤恐被迫止損。2024年1月23日，彭博傳出“中國考慮推出2780億美元的股市救市方案，資金來自離岸市場，通過北向資金購買股票”(但規模可信度存疑)，隔日央行宣佈降準降息，上證指數3天暴漲5.4%，重回2900。
救市短期穩信心，長期回歸基本面。復盤2015年股災救市，我們發現：救市僅能在短期穩定市場情緒，中長期仍需回歸海內外基本面。應聚焦3月中國兩會以及未來美國就業市場的發展走向。
綜上所述，我們建議不宜盲目進行左側抄底，等待右側基本面困境反轉再介入為佳。