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專題典藏 研究報告

【啟富達國際】專題 | 中國週期拐點漸至,金融市場喜憂參半

【啟富達國際】專題 | 中國週期拐點漸至,金融市場喜憂參半

中國新一輪經濟週期拐點臨近,海內外投行一致看多中國股票,現在還能上車嗎?

相信啟富達的專業、格局與視野,這份報告值得畢生收藏!

 

究動機

 
2023年2月美國銀行全球基金經理人報告指出,做多中國股票成為擁堵交易第一名;反觀去年11月做空中國股票還是擁堵交易第二名。
本次專題將探討中國股票是否真的具備投資機會。

結論分析

 
去年11月以來,中國取消動態清零政策,並提早實現群體免疫,使得海內外投行對中國經濟復甦(尤其是消費端)形成一致性預期。同時去年10月以來,美國通脹拐點確認,推動美元流動性邊際寬鬆。在強烈的中國復甦預期(業績)和美國聯準會降息預期(估值與情緒)推動下,中國股市跟隨全球股市上漲。
 
從週期的角度來看,中國經濟具備3至4年的經濟週期,且該週期已經完整運行了6輪(有觀測數據以來),此時此刻,我們正處於新舊週期的拐點區域。根據歷史經驗表明,在週期拐點對中國股票、大宗商品進行長期投資(18個月以上),均能實現不錯的收益,且勝率也非常高。另外,基於消息、政策、估值、經濟、資金五大維度的判斷,中長期投資中國股市的機會大於風險。但務必要警惕的是,中國的經濟復甦並非一蹴而就,而股市也存在預期搶跑的可能,屆時預期差的出現會放大股市波動;同時海外緊縮交易重新升溫,亦可能影響港股情緒和北向資金流向,進而引起中國A股的回調。
如是,則有機會迎來上車的機會。
 
另外,我們發現中國的經濟週期大約領先美國進口物價指數(產自中國)年增率6個月,這也意味著隨著中國經濟甦,2023Q3後美國恐面臨來自中國的輸入型通脹壓力,這與我們基準情境測算下美國CPI年增率在2023Q3下行遇阻不謀而合。
屆時聯準會將面臨穩物價、穩增長、防風險的艱難抉擇,並再度引發金融市場的動蕩。

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