【啟富達國際】專題 -《聯準會獨立性受挑戰，捍衛還是妥協？》

結論分析

聯準會組織架構、法律法規及運作機制保障其獨立性免受短期政治週期干擾。總統僅有理事和主席任命權利，但理事14年的任期使聯準會獨立性免受短期政治週期干擾；《財政部-聯準會協定》進一步規範了聯準會和財政部之間的職責；聯準會“雙重使命”以及地方聯儲輪值投票機制也進一步保障了聯準會的獨立性。
聯準會獨立性受損引發擔憂，但真正受損風險並不大。聯準會官員中最鴿派的三人(理事)均由特朗普提名，特朗普升級對鮑威爾的抨擊力度，成功安排米蘭入駐聯準會，並試圖解僱庫克——一系列操作引發市場對聯準會獨立性受損的擔憂。但得益於聯準會的組織架構和運作機制，縱使特朗普任命新的聯準會主席，也很難真正撼動聯準會獨立性。即便如此，市場仍在進行美元信用弱化交易——黃金大漲、美元指數大跌，但美債違約風險並不大。
聯準會獨立性面臨挑戰，利好黃金，利空美元、長端美債。聯準會獨立性面臨挑戰時，有以下幾個特徵：①總統/白宮傾向於讓聯準會維持寬鬆的貨幣政策；②施壓方式包括公開/私下批評、威脅等；③不論是捍衛還是妥協，10年美債收益率傾向於上行；④長短利差以震蕩為主(先下後上)；⑤黃金傾向上行，美元傾向下行，原因包括美元信用和購買力遭受質疑，黃金作為儲備貨幣的替代品，成為最可靠的對沖工具，但當該邏輯逆轉後，可能存在反轉風險。
綜上所述，當前黃金大漲、美元指數下跌，與歷史規律表現一致。