20260123【啟富達國際】專題 – 美伊衝突爆發，可能會產生哪些連鎖反應？

結論分析

美伊衝突爆發，霍爾木茲海峽被封，多國尋求緊急預案。在伊朗重回談判桌時，美國發動“史詩怒火行動”，伊朗最高領導人哈梅內伊身亡，中東多國關閉領空。伊朗全面封鎖霍爾木茲海峽，希望通過油價飆升給美國乃至全球造成經濟痛楚。G7經討論後暫時不考慮釋放緊急石油儲備，傳聞中國限制成品油出口。在地緣衝突與大國競爭加劇下，核威懾正重新成為多國安全戰略的重要支柱。
市場避險情緒強烈，原油期貨遠期曲線暗示衝擊為短期顯現。美伊衝突爆發導致市場避險情緒強烈，布倫特原油、美元指數同步上漲，10年美債收益率因通脹預期抬升而上升，避險功能被弱化，恆指期貨、S&P500迷你期貨同步下跌。原油期貨遠期極端貼水則暗示市場押註衝擊是短期現象。
美伊雙方對停火時間存分歧，產油國因儲油空間不足被迫而減產。特朗普表示衝突大約持續4周甚至更短，伊朗則傾向於持久戰，但對霍爾木茲海峽封鎖程度有鬆動。即便OPEC擁有閒置產能也無濟於事，替代性出口路線使用率不及預期。此外，由於儲油空間不足，中東產油國已開始考慮減產，這意味著OPEC+大幅增產的可能性極低。
海峽封鎖越久，油價漲幅越大，完全封鎖20天對應布油112美元/桶。假設霍爾木茲海峽完全封鎖20天，供給短缺將會推動布油上漲約42美元/桶，對應布油價格為112美元/桶；封鎖時間越久，油價上漲幅度越大；G7若投放3.6萬億桶石油儲備，可應對約18天的完全封鎖；若海峽恢復運力越大，油價上漲幅度將顯著下修。重申地緣衝突可能是做空原油的良機，而非做多的理想時點。
若衝突持久化帶來油價二次飆升，恐將進一步降低聯準會降息可能，並提高美國滯脹風險。