2022年12月23日00:11 金融界
資料來源：新浪財經
日本央行行長黑田東彥因其令人震驚的政策決定而面臨越來越多的批評，幾位知名經濟學家稱其做法對日本央行的信譽造成了打擊，而交易員們則爭相測試日本央行關於債券收益率的新紅線。
該央行出人意料的決定，導致日元兌美元匯率和全球債券收益率一同飆升，而股市則大幅下降。目前市場參與者的定價已經超過了新的上限，10年期日元掉期利率目前逼近0.8％，這表明掉期交易員正在押注日本央行將被迫放棄10年期債券0.5％的新收益率上限，這表明日本央行隨時都有可能將上限調高至0.8％。
日本央行觀察人士，包括三菱日聯研究諮詢公司的小林信一郎（Shinichiro Kobayashi）稱，黑田東彥似乎在沒有警告的情況下改變了近期的政策指引，這是錯誤的。
對日本央行溝通方式的質疑日益加劇，可能會使黑田東彥及其繼任者為避免基於投機的強勁市場壓力而做出的努力功虧一簣。鑑於日本企業和個人是海外資產的主要買家，而日元是重要的全球融資貨幣，全球市場都會受到影響。小林稱：
“沒有人會再相信黑田東彥說的話了，這對日本央行來說是一個巨大的損失。”
不過黑田東彥在周二的新聞發布會上為此進行了辯護，他表示：
“有些人稱他們深感背叛。但我們實施貨幣政策是為了盡快實現我們的價格穩定目標，同時金融市場、經濟和通脹等情況也必須考慮在內。因此，如果這些情況發生變化，我們做出反應是很自然的。”
週三，日本兩年期國債收益率自2015年以來首次攀升至正值，部分原因是交易員開始消化日本貨幣政策正常化的預期，儘管黑田東彥在前一天的新聞發布會上反复表示，不會考慮退出刺激計劃。
一些經濟學家曾表示，日本央行下一步可能需要取消對收益率曲線的控制（YCC），以避免在政策正常化過程中出現市場反複動盪。日本央行前執行董事門間一夫（Kazuo Momma）表示，市場反應暴露出收益率曲線控制計劃的不利影響，因為一旦有改變的跡象，市場參與者就會快速對其進行定價。
去年，在澳大利亞央行被迫放棄其版本的YCC之前，也出現了這種趨勢。門間一夫表示：
“這給日本央行的溝通帶來了巨大問題，YCC之所以引發如此多的猜測，是因為一旦改變必定會令市場感到意外。日本央行下一步可能會考慮取消這一政策。”
不過，面對引發市場押注激增的類似風險，其他央行有時也會選擇出其不意。2015年1月，瑞士央行就在沒有任何警告的情況下放棄了對瑞士法郎的上限，這在金融市場引發了震盪，給銀行造成了損失，並導致一些外匯交易員破產。
日本央行觀察人士之所以感到震驚，也是因為日本央行沒有提前釋放信號。在會議前接受調查的47位經濟學家中，沒有人預計日本央行將把收益率區間擴大至±0.5％。門間一夫認為，擴大交易區間的邏輯確實有利於改善市場功能，但很難理解為何日本央行等了這麼久才解決這個問題。
國際貨幣基金組織日本事務負責人薩爾加多（Ranil Salgado）也表示，考慮到市場運行狀況令人擔憂，日本央行此舉是明智的。但他也暗示，此次會議傳達的信息並不理想。他表示：
“就調整貨幣政策框架的條件提供更清晰的溝通，將有助於穩定市場預期，增強日本央行實現通脹目標承諾的可信度。”
受益於此次調整的BlueBay資產管理公司首席投資官馬克•道丁（Mark Dowding）預計，隨著收益率繼續上升，日本央行將在明年3月底前將收益率上限提高至0.75％，因此該公司大幅增加短期利率頭寸。他認為：
“未來還會有更多調整空間，在日本，風險回報仍然很大程度上仍押注高收益率，而非低收益率。”
日本央行週二在解釋此舉時還表示，收益率曲線的過度扭曲有損害經濟活動的風險。小林認為，自2016年9月推出YCC以來，它一直在扭曲市場，日本央行的解釋並不合理。他說，更有可能的因素是政治壓力，以及日本央行希望在美聯儲開始降息之前採取行動。他補充說，日本央行可能希望在日元沒有走軟的時候採取行動，以避免給人以操縱日元匯率的印象。
在會議召開前，黑田東彥曾表示，收益率曲線的形狀是合適的。他還表示，擴大收益率區間相當於加息，這一結果將危及日本的經濟復甦。不過，黑田東彥也多次表示，日本央行正在密切關注政策的副作用。
一些日本央行觀察人士目前正在重新考慮他們對政策的預測，並將政策改變的預期時間提前。高盛指出，下一步可能是放棄負利率。小林也稱，預計明年夏天左右YCC有被放棄的可能性。
可以肯定的是，明年4月份新任行長取代黑田東彥時，日本央行仍有機會恢復其信譽。小林說：
“新任央行行長不能在上任之初就出現這樣的意外。這麼做風險太高了，因為這可能會影響他們整個任期。”
值得一提的是，日元作為國際支付貨幣的受歡迎程度正在下降，甚至有被人民幣赶超的可能。據環球銀行金融電信協會（SWIFT）的數據，11月份全球使用日元支付的比例降至2.54％，這是自2014年8月以來的最低水平。
儘管日元仍在全球支付貨幣中排名第四，僅次於美元、歐元和英鎊，但中國也緊隨其後。數據顯示，人民幣的使用率已經從2.13％躍升至2.37％。
日元持續貶值是導致日元份額下降的主要原因。儘管日本央行本週的政策提振了日元，但是日元仍是2022年表現最差的貨幣之一。
