2022年12月30日01:43 金融界
資料來源：新浪財經
負收益率政府債券時代似乎即將結束。
全球範圍內的負收益債務總額幾乎完全萎縮，這是各國央行抗擊通脹努力的另一個結果。根據FactSet的數據，全球負收益率債券的規模已經從2年前的18.4萬億美元降至2540億美元，規模暴跌98.62％。
近年來，由於歐洲和日本央行將目標利率維持在零下以刺激經濟增長，負收益率債券規模不斷飆升。然而，今年通脹飆升促使歐洲主要央行提高利率，將歐洲的收益率拉回到正值，結果日本幾乎成為僅剩的負收益率債券所在國。
不過，上週日本央行不再堅持將10年期日本國債收益率保持在0.25％以下。隨後，日本10年期國債收益率已升至略低於0.5％的水平，10年期以下的國債收益率也已陸續轉為正值。現在，只有期限為一年或以下的日本政府債券的收益率仍為負。
一些投資者認為，此舉為日本央行明年將目標利率從目前的-0.1％上調至零以上打開了大門。如果日本央行真的上調目標利率，可能會有更多日本短期國債的收益率轉為正值。
歐洲央行以及瑞典、丹麥、瑞士央行前幾年都將目標利率維持在零以下，導致歐洲出現了大量負收益率國債。如今，這些國家的利率都已經轉為正值，歐洲央行也已經將利率從1月份的- 0.5％提高到2％。
專注於海外債券的投資者發現，隨著負收益率的消退，有吸引力的固定收益投資機會已經出現。Loomis Sayles全球固定收益聯席主管施韋策（Lynda Schweitzer）表示：
“日本和歐洲的負收益率無疑使投資全球固定收益產品極具挑戰性。”
施韋策稱，近年來，Loomis Sayles的全球債券團隊為了確保其配置歐洲和日本債券的收益率為正，紛紛轉向購買這些地區風險更高的債券，例如公司債和抵押貸款或汽車貸款支持的債券。隨著這些國家的國債收益率再次升至零以上，她和其他債券買家可以再次以較小的風險鎖定海外正收益。
負收益率的債券是一種違反直覺的投資，因為它們實際上要求債券持有人為自己借出去的錢支付利息。因此，其存在促使投資者尋找回報更穩定的替代品。世界各地出現的低收益率甚至是負收益率國債，為股票等風險較高的投資在2021年底前持續一年的上漲奠定了基礎。
儘管如此，近年來許多投資者還是找到了購買負收益率債券的理由。一些人需要一個安全的地方來存放大量歐元或日元，因此他們別無選擇，只能接受負收益率。還有一些人購買了負收益率債券，但是他們並以持有至到期為目的，只是想在收益率進一步下跌時賣出獲利。
非日本投資者還能通過將其投資與貨幣對沖相結合，從日本低收益率的政府債券中獲利。Pictet Asset Management高級投資經理霍查（Ella Hoxha）稱，該公司的一些固定收益基金通過短期掉期將美元兌換成日元，並將日元投資於日本短期政府債券的策略獲得了4％以上的收益率。
自2016年以來，日本央行一直將基準利率維持在零以下，試圖刺激低迷的經濟增長，但如今不斷上漲的物價正令這一措施面臨考驗。該央行稱其近期收益率曲線政策的變化是一次技術性調整，但此舉仍引發了該央行明年是否會提高目標利率的辯論。
高盛集團的經濟學家在上週給客戶的一份報告中稱，他們認為日本央行的決定是“未來幾個月政策利率可能進一步上調的一個跡象”。
領導Spectra Markets的外匯交易員和宏觀分析師唐納利（Brent Donnelly）則認為，日本央行的道路將取決於擔任下一任日本央行行長的人是誰。唐納利稱：
“他們可能選擇鴿派，也可能選擇鷹派，你只需要知道這個信號就行了。”
