2023年01月18日16:16 市場資訊
資料來源：新浪財經
華爾街見聞卜淑情
隨著通脹持續上行，債市扭曲加劇，退出寬鬆只是時間問題。
市場與日本央行的分歧並沒有因最新利率決議落地而減弱。
週三，日本央行頂住市場壓力，不僅維持超寬鬆政策不變，還維持基準國債收益率目標區間不變。日元應聲跳水，美元/日元漲幅擴大至2%以上，10年期日債收益率一度上破0.5%。
日本央行行長在下午召開的新聞發布會上繼續警告市場：“必要時會毫不猶豫地加碼寬鬆。”他認為沒有必要進一步擴大收益率區間，並預計收益率在0.5%上方的走勢不會持續。日元跌幅擴大。
然而，即使如此也不能讓押注央行轉向的投資者和分析師“死心”。
多數認為日本央行最終將屈服於市場壓力扭轉貨幣政策。匯市雖然受到本次貨幣政策決議的打擊，但將在未來幾個月，尤其是黑田東彥任內最後一次貨幣政策會議到來之前，市場將繼續挑戰日本央行寬鬆政策的底線。
分析師堅信“轉向”即將到來，紛紛看漲日元
在全球矚目的日本央行利率決議公佈後，各大研究機構分析師紛紛發表他們的看法——央行在下次政策會議上轉向，屆時日元還有明顯的上漲空間。
摩根大通駐東京外匯策略師Benjamin Shatil表示，市場認為日本央行最終將不得不屈服於壓力，因此很難將周三日元的下跌解讀為一種轉折。
在某些方面，日本央行今天決定不做出任何改變，既不改變政策，也不改變前瞻性指引，這將使日本央行與市場展開一場曠日持久的鬥爭。
華僑銀行駐新加坡外匯策略師Christopher Wong也表示，日元走跌可能是暫時的，焦點將轉到下一次政策會議，屆時將是黑田東彥作為央行行長最後一次主持會議。鑑於通脹正在持續上行，市場預計該行將會退出收益率曲線控制政策或者負利率政策，以推動政策正常化。
西太平洋銀行駐悉尼外匯策略主管Richard Franulovich認為美元/日元可能會在短期內觸及132.50日元，“日本央行的下一次會議要到3月9日才會舉行，對於市場預期來說七週時間還很遙遠。許多評論人士認為日本央行的收益率曲線控制政策是在爭取時間。”
投資機構SAV Markets駐新加坡的宏觀交易員Shyam Devani表示，如果日本央行在下次政策會議上繼續維持貨幣政策設定，那麼美元/日元可能會漲至135日元。
(128.39, -0.5200, -0.40%)
渣打駐新加坡亞洲宏觀策略主管Mayank Mishra稱仍看漲日元，隨著日本央行進一步推動政策正常化以及全球增長和通脹放緩，預計息差持續對日元形成支撐，預計美元/日元到年底將跌至118日元。加拿大帝國商業銀行駐香港策略師Patrick Bennett則預計美元/日元可能會在今年第三季度跌至122日元。
NBC Financial Markets Asia駐香港董事David Lu表示，市場已經預計日本央行會有更多收緊政策的行動，但只是時間問題，現在對於下次會議的預期更濃厚，“我們仍預計不久的將來會有更多政策收緊行動，而且可能會在黑田東彥任期期滿之前。”預計美元/日元將在127-132區間內波動。
截止發稿，美元/日元漲幅回落至1.6%，報130.28日元。
債市愈加扭曲，央行可能堅持不住了
也有分析師另闢蹊徑，從央行的措辭中尋找轉向的蛛絲馬跡。
日本央行在公告中表示，打算繼續大規模購買債券，並“靈活”增加購買量。日本央行還向銀行提供了貸款，以鼓勵他們購買國債。
日興資產管理公司首席全球市場策略師John Vail表示，使用“靈活”一詞來描述購債，意味著日本央行可能會允許其基準國債在新設置的收益率目標區間之外運行。
它為未來的收益率曲線控制變化打開了大門。這可能意味著市場在50個基點的波動區間附近出現鬆動。
這一措辭可能是為了安撫政府中一些希望政策更加靈活的人。
事實上，週三決定公佈前，10年期國債收益率幾度升破0.5%的新上限，導致日本央行轉向的壓力愈發沉重。
為捍衛YCC政策，日本央行週一和周二共購買了約3萬億日元（230億美元）國債。而在上週的最後兩個交易日，日本央行投入了近10萬億日元。
澳大利亞國民銀行駐悉尼策略師Rodrigo Catril表示，投資者將繼續測試日本央行捍衛收益率目標上限的決心，當前的購債明顯不可持續，“市場運行機能自12月就已惡化，從流動性、日債收益率曲線平緩程度等指標都可以看出”。
據國泰君安稍早前研究，市場上因此甚至出現了日本持有部分券種超過100%的狀況——由於日本央行在買入大量債券後，又將部分債券借出給賣空機構，為了維持收益率穩定，央行再買入，這導致了市場在微觀交易結構上出現了這些奇怪的現象。
本週的日本央行議息會議是黑田東彥任內的倒數第二次議息會議，從目前的狀況來看，黑田謀求連任的可能性較小。多方消息表明，岸田文雄政府有意與主張超級寬鬆的“安倍經濟學”保持一定距離，這讓相對“鷹派”人選接任央行行長的概率上升。
國泰君安認為，日本央行短期之內存在“硬剛”及“按兵不動”的可能性，但從經濟和通脹的實際走勢來看，日本央行必然會在某個時點上選擇退出超級寬鬆政策，因此市場的“預期”先行並非無的放矢。
