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2月美國CPI或給市場帶來巨大“驚喜” 通膨恐意外上行

2月美國CPI或給市場帶來巨大“驚喜” 通膨恐意外上行

2023年03月13日 14:55 智通財經APP
資料來源:新浪財經

美國CPI報告已成為最受期待的宏觀經濟資料之一。然而,在美國聯準會主席鮑威爾的證詞暗示美國聯準會可能考慮在3月份的FOMC會議上加息50個基點之後,本月的資料具有更大的意義。

智通財經APP獲悉,分析師預計2月份整體CPI將環比上漲0.4%,低於1月份的0.5%,而核心CPI預計將環比上漲0.4%,與1月份持平。預計2月份整體CPI同比漲幅為6%,低於1月份的6.4%;核心CPI同比漲幅為5.5%,低於2月份的5.6%。

掉期市場和克利夫蘭聯準會的預期都表明,CPI報告顯示的通膨率可能高於分析師的預期。掉期交易價格預計2月份CPI為6.043%,而克利夫蘭聯準會預計CPI同比增長6.21%。這兩個資料都高於分析師的預期,在預測實際CPI同比通膨率方面也相當準確。

最近,克利夫蘭聯準會傾向於誇大CPI同比通膨率,而CPI通膨掉期市場則是低估了CPI讀數。例如,8月份的CPI報告低於克利夫蘭聯準會和掉期市場的預期,而9月和10月的CPI報告則高於預期。然而,11月和12月的CPI報告低於預期。實際報告值高於1月和2月CPI掉期定價,但低於克利夫蘭聯準會對這兩個月的預估。

CPI掉期資料點表明,市場可能會看到高於分析師目前預測的6%的讀數,從而導致CPI報告比預期的要好。

如果掉期市場是正確的,並且 CPI 報告高於分析師的估計,這將再次表明通貨膨脹繼續比分析師一段時間以來普遍定價的更具粘性。

過去幾週,掉期市場不斷上調通膨前景。最顯著的變化發生在 2023 年下半年,現在掉期定價的通膨率比 2 月中旬 CPI 報告公佈後高出 40 至 80 個基點。

債券市場也證實了通膨上升的預期,近幾週 1 年盈虧平衡通膨預期飆升,從 2 月 10 日的 2.6% 上升至 3 月 10 日的 3.2%。這是自 8 月中旬以來的最高通(114.43, -0.76, -0.66%)脹預期,表明過去一個月市場對通膨前景的看法發生了重大轉變。

通膨預期上升的一個可能原因是,除住房外的核心服務業自9月份以來一直保持在6%左右,過去幾個月僅從6.7%的峰值下降了50個基點,降至6.2%。這一降幅遠小於整體數字,表明某些行業可能正經歷著更持久的通膨壓力。

此外,有跡象表明,商品價格可能在2月份上漲,因為二手車價格上漲了4%以上。從歷史上看,二手車價格與商品價格的環比變化呈正相關。商品價格最近一直呈下降趨勢,但這種情況在1月份發生了變化,自8月份以來首次出現上漲。

此外,由於中國重新開放導致銅價最近飆升,這也影響了ISM製造業支付價格指數。銅價的上漲可能是未來商品價格上漲的先行指標。

因此,除住房外的核心服務仍然具有粘性,商品價格也開始再次上漲。這些因素可能會再次給通膨帶來上行壓力,給美國聯準會帶來麻煩,尤其是在能源價格低迷的情況下。

所有這些發展都讓市場越來越緊張,從標準普爾500指數的隱含波動率上升就可以看出。從3月13日到3月14日,隱含波動率急劇上升,IV從週一的18%上升到週二的26.3%。

如果CPI報告繼續顯示通膨處於高位且具有粘性,市場將被迫繼續重新評估其對通膨的看法,以及通膨回落的速度。這將要求掉期市場和盈虧平衡進行相應調整,這意味著利率將需要進一步上升。

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