國際大行瑞銀(23.5, 0.10, 0.43%)集團近日發佈研報稱，7月以來大幅反彈的國際油價仍有上行空間，對於8月中旬以來油價相對疲軟的走勢，瑞銀策略師們指出：“鑑於原油市場基本面趨穩，我們預計近期的油價下跌趨勢不會一直持續下去。”油價預期方面，瑞銀預計在12月底之前，國際油價基準——布倫特原油價格將觸及95美元/桶，WTI原油價格將升至91美元/桶，之前的預測分別為90美元/桶和85美元/桶。
受美國聯準會可能進一步加息致美元指數強勢反彈，以及主要經濟體資料表現不佳等因素帶來的影響，國際油價近期有所回落。布倫特原油價格最新交投於每桶83.5美元左右，較8月初觸及的年內最高點下跌約5%，美國WTI原油則跌破80美元/桶。本輪油價大反彈在7月開啟，布倫特原油在7月份漲幅高達14%，為一年多來的最大單月漲幅;WTI原油價格上漲約16%，創去年1月以來最大單月漲幅。
瑞銀在報告中強調原油基本面穩固，對於為何預判原油後市將持續走高，瑞銀列出以下三點重要邏輯支撐：
原油需求方面，瑞銀預計全球石油需求將在8月份創下歷史新高。瑞銀策略師們表示，與其他大宗商品市場不同，全球石油需求從未像現在這樣健康，強調亞洲重要能源進口國今年的需求仍創下歷史新高。瑞銀預計，8月份全球原油需求將達到1.03億桶/天，創歷史新高，主要因消費者對汽油、柴油和航空燃料的需求尤其強勁，這反映出在疫情時期的限制之後，人們的旅行需求更為旺盛。
瑞銀這一預測與國際能源署(IEA)的統計資料相呼應，IEA表示，今年每個月的原油日需求量都高於疫情前(2015-2019年)的平均水平。IEA還指出，6月份全球原油需求已達到歷史高水平，並可能在8月份進一步上升至新的峰值，從而令油價年內漲勢持續。IEA預計，受夏季航空旅行、發電用油增加以及中國石化活動激增的推動，2023年全球整體石油需求將增加220萬桶/日，這一預測與IEA此前的估計基本一致。
原油庫存正在下降，使得市場持續緊張。儘管經合組織的商業庫存由於戰略原油庫存釋放而逐年上升，但有跡象表明，未來它們可能會收縮，比如印度等一些亞洲國家原油庫存水平開始下降，而水性原油庫存最近幾週也出現大幅下降。與此同時，瑞銀指出亞洲和歐洲的煉油廠越來越有義務從非歐佩克+產油國那裡尋找替代原油。此外，油輪跟蹤資料顯示，儘管近期增長指標疲軟，但8月份迄今為止，亞洲地區的水性原油進口量一直非常強勁。最新的美國能源資訊署庫存資料顯示，上週美國原油庫存下降596萬桶，超過了230萬桶的預期。
歐佩克+的產量接近兩年來的低點，供應似乎將保持緊張。自今年5月以來，歐佩克+已經發起了自願大規模減產，以收緊石油市場，沙烏地阿拉伯隨後進一步減產，最近更是將其100萬桶/日減產步伐延長至了9月，這意味著該集團以及一些成員國的產量和出口都在下降。隨著沙烏地阿拉伯和俄羅斯齊力將減產協議延長至9月，瑞銀預計全球原油市場8月份將出現約200萬桶/日的供應缺口，9月份將超過150萬桶/天的供應缺口。
關於供應短缺這一點，交易員們已經在期貨市場上用真金白銀解釋了這種供應緊張，高企的原油近月合約價格和價格較低的遠期合約價格之間的差距進一步擴大——也被稱為“現貨溢價”。在上週四，布倫特原油近月合約對6個月合約的溢價幅度升至每桶3.34美元，為今年4月初以來的最高水平，表明即期交割的原油供應非常緊張。作為對比，在6月底，近月交割合約的價格較六個月期合約價格則出現大幅折讓，這種結構被稱為期貨溢價，表明供應量非常充足。
綜合以上三點重要邏輯，瑞銀認為原油價格仍有上漲空間。瑞銀在這份最新研報中預計，到12月底之前布倫特原油價格將達到95美元/桶，美國基準原油價格WTI原油將分別升至91美元/桶，高於此前預測的90美元/桶和85美元/桶。在瑞銀集團的全球戰略中，瑞銀強調對原油持有“最優先看法”(most preferred view)。
和原油有關的投資組合方面，瑞銀表示，風格激進的投資者可以考慮通過第一代指數或較長期限的布倫特原油合約增加多頭組態敞口，或者賣出和布倫特原油價格下行有關的風險資產。對於希望通過股市接觸石油趨勢的投資者來說，瑞銀表示最為看好美國能源股，儘管盈利前景穩健且估值水平誘人，但該板塊(標普500指數能源板塊)今年的表現仍落後於標普500指數約15個百分點，其中約11%的遠期自由現金流殖利率對投資者來說尤其具有吸引力。
華爾街紛紛看好油價後市表現
華爾街知名投資機構近期也紛紛唱多原油，高盛(327.52, -1.59, -0.48%)向來不吝於表露該機構看多原油價格的長期多頭立場。高盛策略師們最近重申了他們的預測，即預計到12月布倫特原油價格將升至每桶93美元，WTI原油價格將升至每桶86美元，同時強調市場對全球經濟的悲觀投資情緒已有所緩解。
另一華爾街大行摩根大通(148.63, -1.56, -1.04%)近日預測，到9月份布倫特原油價格可能達到90美元。摩根大通在一份研報中表示：“我們認為國際油價將繼續從目前的水平向每桶90美元攀升，關鍵市場指標顯示，現貨市場正在迅速趨緊。因此，9月份油價將進一步升向90美元，甚至更高。”
美國銀行(29.28, -0.01, -0.03%)全球大宗商品研究團隊近期重申明年初每桶90美元的布倫特原油目標價格預期。美銀預計，供需形勢表明原油市場將在未來18個月內大幅收緊，因此預計全球原油庫存將大幅下降。美銀指出，歐佩克+以及沙烏地阿拉伯進一步限制原油產量，以及俄羅斯響應減產號召減少原油出口量，都會加劇供需兩端的不平衡趨勢，加上美國需要回補庫存，以彌補此前大量釋放的戰略原油儲備。
