美國經濟出現復甦跡象、債務和赤字激增，以及美國聯準會將把利率長期維持在較高水平的擔憂，使得美國長端國債殖利率回到十多年來的最高水平。
美債交易員越發意識到，2008年金融危機以來的“低殖利率時代”或許已經一去不返。
截至當地時間18日紐約尾盤，美國10年期基準國債殖利率報4.253%，17日曾觸及4.328%，接近2007年11月以來最高水平。30年期美債殖利率報4.380%，17日曾觸及2011年以來最高水平4.426%；最能反映市場對經通膨調整後實際資金成本估算值的10年期通膨保值債券（TIPS）殖利率報1.942%，17日觸及2009年以來最高水平2.002%。
美國國債殖利率升至多年高位之際，市場參與者重新思考，該市場的新常態會是什麼模樣。
回歸“5%的世界”？
曾幾何時，5%以上才是10年期美債殖利率的常態。根據美國聖路易斯聯邦儲備銀行記錄的資料，從20世紀60年代末到21世紀初，絕大多數時間裡這一關鍵殖利率超過了5%。2008年雷曼兄弟倒閉、美國聯準會採取擴張性貨幣政策後，美國國債進入超低殖利率的10多年，基準10年期國債殖利率甚至在新冠疫情暴發初期逼近零。美國銀行(29.11, -0.17, -0.58%)策略師呼籲投資者做好準備，迎接此前“5%的世界”。
對此，美國銀行利率策略師馬克·卡巴納（Mark Cabana）持懷疑態度。他對第一財經記者表示：“過去10 年的歷史表明，全球（國債）殖利率往往會在8月初反彈，並在8月底或9月初之前保持漲勢，然後在9月底大幅下降。”
鑑於美國通膨可能再次抬頭，美國聯準會明年初無望降息，卡巴納預計中期10年期美債殖利率維持在3.75%~4.25%區間震盪。
全球資管巨頭貝萊德(670.25, -3.75, -0.56%)和品浩（PIMCO(0, 0.00, 0.00%)）稱通膨可能會頑固地高於美國聯準會目標，從而為長端美債利率進一步上行留下空間。
“長端利率有明顯的向上重新定價。”加拿大央行前官員、現貝萊德智庫負責人博伊萬（Jean Boivin）說。
“市場更傾向於認為儘管近期取得了進展，但長期通膨壓力仍然存在。”博伊萬說，“宏觀不確定性仍將是未來幾年的主題，這需要對持有長端債券進行更大的補償。”
另一方面，分析人士表示，美國聯準會繼續推進縮減資產負債表和美國財政部債券發行規模上升，也將給利率帶來壓力。更高利率將增加美國政府的融資成本，使高額赤字進一步惡化。
美國經濟呈現復甦跡象
儘管美國聯準會將政策利率推升至22年高位，但美國第二季度國內生產總值（GDP）增速加快至2.4%，而最新公佈的有“恐怖資料”之稱的零售銷售資料指向經濟企穩回升。
美國商務部15日公佈的資料顯示，美國7月零售銷售月率錄得0.7%，超出市場預期的0.4%，為2023年1月以來最大增幅；6月資料也從0.2%上修至0.3%。扣除機動車和汽油消費，7月核心零售金額環比漲幅達1%。
由於消費者支出佔美國經濟活動三分之二以上，7月零售銷售資料表明美國在三季度初期繼續擴張。分析人士稱，儘管美國聯準會大幅加息以抑制通膨，但由於勞動力市場吃緊導致工資強勁上漲，需求仍保持彈性。通膨的消退正在提高美國消費者的購買力。同時，美國家庭舉債消費意願不減。
“本週的資料沒有給美國聯準會任何放鬆警惕的理由。”摩根士丹利(84.89, -0.90, -1.05%)全球投資策略師洛文加特（Mike Loewe(0.1401, -0.02, -11.27%)ngart）表示，“由於新屋開工、零售銷售和申請失業救濟人數都增強了經濟強勁的前景，即使美國聯準會下個月保持不變，也不能排除再次加息的可能性。”
亞特蘭大聯準會GDPNow模型現預計，第三季度美國實際GDP增長率將達到5.8%。
金融資產重新定價
隨著有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債殖利率持續攀升，近期全球金融資產重新定價，其中年初以來似乎勢不可擋的美股漲勢出現裂痕。
截至8月18日當週，道指累計下跌2.2%，錄得3月以來的最大單周跌幅；標普500指數下跌2.1%，為連續第三週下跌；納指跌2.6%，是自12月以來首次連續三週下跌。
“當投資的機會成本變得更具競爭力時，風險資產的估值自然會出現回呼，尤其是今年一直有大幅溢價的大盤股。”投資和財富顧問公司Glenmund投資戰略副總裁雷諾(7.96, 0.06, 0.76%)茲（Michael Reynolds）表示。
“這（美國國債殖利率持續攀升）令股市受到驚嚇。”富國銀行(42.5, 0.03, 0.07%)股票策略主管克里斯·哈維（Chris Harvey）向第一財經記者表示，近期市場對微軟(316.48, -0.40, -0.13%)、特斯拉(215.49, -3.73, -1.70%)等大型科技股的負面反應 “表明樂觀情緒有所降溫”，在10年期美債殖利率回落至4.05%的前阻力位以下之前，股市情緒可能依然低迷。
