2024年01月18日16:19 市場資訊
資料來源：新浪財經
川普的「市場意義」是什麼？高盛(376.91, -0.27, -0.07%)：美元、美債殖利率上行
來源：華爾街見聞 葛佳明
高盛認為，如果共和黨獲勝並橫掃參眾兩院，那麼未來美國市場或許會經歷，美元走強、通膨上行、美國國債殖利率上升且殖利率曲線趨陡並將增加能源價格大幅波動的風險。
當地時間1月15日晚，2024年美國總統大選在美國中西部艾奧瓦州拉開序幕，前總統川普在這場初選中以明顯優勢獲勝。
媒體分析指出，艾奧瓦州初選是美國大選的「風向標」以及總統競選人的「試金石」。不過，歷史上看，贏下艾奧瓦州初選並不代表可以順利走到最後。
那麼如果共和黨以壓倒性的優勢獲勝，在2024年大選中獲得參眾兩院的控制權，這對市場而言意味著什麼？
高盛分析師Dominic Wilson和Vickie Chang在最新的報告中指出，如果共和黨獲勝並執掌參眾兩院，預計未來美元走強、通膨高於歷史平均水平、美國國債收益率上升且收益率曲線更為陡峭，同時也可能增加能源價格大幅波動的風險：
我們傾向於：
1．長期持有美元（USD）選擇權；
2．長期美國國債殖利率的深度虛值的買權；
3．可能受益於年底更高的外匯或股市波動性的部位；
4．深度虛值的黃金頭寸，這可能會從增加的地緣政治風險中受益。
高盛認為，在大宗商品價格波動加劇、美債殖利率上揚和美元走強的因素下，新興市場或許將面臨壓力，投資人應為此做好準備：
高盛：大選前市場難測，建議低波動穩健
高盛在報告中指出，在大選前的10個月內，他們無法判斷結果，也沒有信心針對這些結果進行交易。這意味著，目前不同選舉結果之間的差異有可能被納入整體定價分佈：
從現在到11月可能會發生許多其他情況，這些情況都會影響相關資產的發展，這也意味著現在持有長期選擇權的性價比不高。
同時，許多資產的行使價漂移（即資產價格與選擇權行使價格之間差距增加）是一個問題，這增加了持有選擇權的風險。在邊際上，這些風險增加了更穩定的資產（如波動性指數（VIX）、一般的波動率相關資產、信用違約掉期指數（CDX））的吸引力。
高盛認為，從理論上來看，有可能在選舉前提前定位時間窗口的高波動性或結果的轉變，例如使用像VIX期貨這樣的合約，但在實踐中，這樣做存在兩大困難：
首先，市場通常只在選舉臨近時重新定價這些時間窗口。例如，2016年11月的VIX期貨相對於10月或9月的溢價只在2016年8月真正顯著增加，溢價從未變得非常寬
其次，雖然選舉日期是已知的，但圍繞選舉的最大市場變動的具體時機卻不太明確。特別是，某一結果的感知機率可能會在選舉前很早就發生變化（如果民調顯著傾向於某一結果）。
高盛指出，市場可能因為不同的結果突然改變對資產市場影響的看法，這也增加了提前定位的風險：
在2016年，市場在11月大選前的表現顯示，川普勝選機率的增加明顯與股市波動性增加、股價下降和債券殖利率降低有關。
選舉之夜，市場對川普勝選趨勢的立即反應與這些預測完全一致。但隨著潛在的稅收和財政政策變化成為焦點，市場出現反轉，推動股票和收益率急劇上升，這一趨勢在接下來的幾週內持續。
高盛：若共和黨獲勝美元、美債殖利率上行
高盛稱，如果共和黨共和黨獲勝並橫掃參眾兩院，對宏觀經濟的影響可能圍繞財政政策、稅收和監管政策、貿易政策、美聯儲和貨幣政策以及地緣政治這五個方面進行：
美國將面臨新一輪財政擴張風險：由於現在人們更加關注財政的可持續性，進一步的財政擴張可能會在邊際上加劇對長期國債供需失衡的擔憂。
減稅政策進一步延長：對稅後企業獲利前景更為有利。
更嚴格的移民政策或使通膨飆升：共和黨執政後可能會採取更嚴格的移民政策，這可能導致勞動力市場緊張，在一定程度上增加通膨上行風險。我們目前的核心觀點是，對勞動供給的影響可能相當溫和，但也有上行風險。
地緣政治風險加劇使得大宗商品價格波動加劇：石油和天然氣價格波動加劇。
高盛指出，可以看出目前最有趣的投資前景可能在於：
a）會因不同的政策而改變的資產；
b）能夠穩定帶來正回報，或即使在不利情況下損失也較小的資產；
c）在較長時間範圍內隱含波動率較低的資產；
d）會因除了選舉外其他因素而產生重大影響的投資機會，以及那些能夠增強或支持投資者已有策略和預期的機會。
風險提示及免責條款
市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別使用者特殊的投資目標、財務狀況或需求。使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
