2024年01月22日18:50 智通財經APP
資料來源：新浪財經
智通財經APP獲悉，歐洲央行將於本週四將召開今年首次利率會議，但是從一些歐洲央行的政策制定者近期發表的講話來看，歐洲央行似乎尚未準備好宣佈在抗擊通膨戰役中取得勝利，因此交易員對歐洲央行迅速降息的押注在近期內反覆動搖。但是，交易員們仍然預計歐洲央行將跟隨聯準會釋放降息這一重磅訊號，押注降息週期預計將從4月開啟。
整體來看，分析師以及利率期貨交易員們普遍預期歐洲央行將在4月首次降息，並且正在定價高達135個基點的降息幅度。但歐洲央行的官員則希望在按下降息按鈕之前看到更多物價成長放緩的證據，甚至認為抗通膨優先級高於GDP數據。
來自荷蘭國際(13.98, -0.01, -0.07%)集團（ING）宏觀經濟全球主管卡斯滕•布熱斯基（Carsten Brzeski）表示：“關於首次降息的時機，市場上確實有很多猜測。” “對我來說，問題是……歐洲央行是否願意解決這個問題，提前告知市場降息可能出現的時間。”
有統計機構近期對分析師與投資人進行諮詢與調查後，彙編出以下市場最關註五個關鍵議題：
1．這個星期會發生什麼事？歐洲央行維持利率or意外降息
在幾乎所有的分析師看來，歐洲央行本次利率決議肯定將保持利率穩定，歐洲央行曾在10月暫停升息進程，然後在12月澄清表示，歐洲央行可能將在2024年下半年逐步退出新冠疫情時期的海量債券購買計劃，但對於降息時間範圍始終未透露。
分析師們預計，歐洲央行行長克里斯蒂娜•拉加德（Christine Lagarde）將繼續在利率會議後的發布會上暗示，現在討論降息週期還為時過早——然而這一信息並未完全得到分析師和交易員的共鳴，他們仍繼續定價歐洲央行將從4月開始降息約135個基點。
歐洲央行的政策制定者們，不僅是鷹派，就連歐央行管委兼塞浦路斯央行行長希羅多德（Constantinos Herodotou）等鴿派也在反擊降息預期。拉加德警告稱，過多的降息次數可能將損害歐洲央行對抗通膨所做的努力。然而，歐洲央行的一些政策制定者也承認，鑑於未來的不確定性預期，歐洲央行需要「伺機而動」。
德意志銀行首席歐洲經濟學家馬克•沃爾（Mark Wall）表示：「我預期拉加德的反擊將更為間接。」「她將指出，歐洲央行對經濟成長趨勢和通膨數據具有彈性的預期，讓人們懷疑歐洲央行會否像市場預期的那樣迅速放鬆貨幣政策。”
2．歐洲央行會否很快轉向降息？會透露降息時間範圍嗎？
至少市場是這麼認為的。雖然歐洲央行的政策制定者們近期頻繁發表鷹派言論痛擊市場降息預期，但是交易員們只是將首次降息的時間預期從3月份推遲到了4月份，並預計降息幅度將比上月的激進預期減少僅僅一次。
即使是鷹派人物如歐央行管委兼德國央行總裁約阿希姆·內格爾（Joachim Nagel）也不排除歐洲央行今年夏季轉向降息的可能性。由此來看，歐洲央行整體基調從鷹派轉鴿派語調似乎只是時間問題。
據了解，歐洲央行將在3月發布新的通膨數據預期和經濟成長數據預期，這可能將為歐洲央行開始討論最終的寬鬆政策奠定基礎。
3．在歐洲央行正式降息之前，歐元區通膨需要下降到什麼程度？
分析師普遍預期是歐元區通膨率需要「進一步下降」。歐元區12月通膨率自4月以來首度上升，達2.9%。雖然核心通膨率進一步下降，但仍高於3%。
德國貝倫貝格銀行（Berenberg）首席經濟學家施密丁（Holger Schmieding）表示，在歐洲央行開始降息之前，歐洲央行將希望整體和核心通膨率低於2.5%，並對2%的這一錨定目標繼續感到滿意。
投資人則對歐元區通膨下降趨勢更有信心；掉期市場數據顯示，一年期的通膨率預期僅略高於1.5%。
然而，歐洲央行的利率決議和官方預期數據可能將受到紅海緊張局勢的影響，畢竟終點為歐洲的多數航運路線不得不繞道好望角運輸，而好望角繞道產生的成本比正常經過紅海的運輸成本和運輸時間要高得多。紅海局勢可謂凸顯全球供應鏈衝擊正變得越來越頻繁。
4．歐元區薪資成長水準目前怎麼樣？歐洲央行是否滿意？
歐洲央行的政策制定者普遍將薪資成長率列為最大的通膨風險推動劑。目前，歐元區失業率維持在歷史最低水準附近。
招聘平台Indeed和愛爾蘭央行的薪資追蹤數據顯示，薪資成長率明顯低於2022年10月觸及的5.2%，但在12月小幅上升至3.8%。
經濟學家普遍認為，這是由新的薪資協議所推動，這種影響預計將在今年年初繼續。
歐洲央行可能將評估第一季的各種交易，看看薪資成長速度是否能夠下降到3%，這與2%的通膨率降幅趨於一致，然後才會發出貨幣政策轉變的信號。
拉加德預計到「春季末期」就會有足夠的數據，歐洲央行首席經濟學家菲利普·萊恩則希望在4月份看到薪資增速明顯放緩的數據。機構的一項調查數據顯示，超預期的薪資成長將很大程度上排除6月之前降息的可能性，在多數權威經濟學家看來，6月則是歐洲央行最有可能開始降息的日期。
「整體通膨率下降趨勢，通膨預期穩定的事實，所有這些都表明歐元區薪資增長將放緩……但還沒有集中體現在數據中，」來自法國外貿銀行的歐洲宏觀研究主管德克•舒馬赫（Dirk Schumacher）表示。
5．對歐洲央行來說，歐元區通膨問題比經濟問題更重要？
就目前釋放出的訊號來看，對歐洲央行的政策制定者來說，通膨問題仍然比經濟成長問題更重要。
經濟學家則表示，歐元區經濟可能處於輕度衰退之中，預計第四季GDP將環比萎縮約0.3%，因此降息是在4月還是在夏季開始都不會對已發生的衰退產生真正的影響。
歐元區第三季國內生產毛額（GDP）數據已顯示，歐元區GDP較上季下降0.1%，未達到經濟學家預期的0成長（0%增速）。當時官方機構公佈歐元區Q3 GDP數據時，經濟學家紛紛表示歐元區陷入經濟衰退的可能性增加。
荷蘭國際集團的宏觀經濟全球主管卡斯滕•布熱斯基表示：“歐洲央行將認為降息對已陷入衰退的數據無濟於事，這就是為什麼他們可以真正關注的是通膨數據。”
