2024年02月14日15:10 市場資訊
資料來源：新浪財經
1月CPI超預期爆錘市場，美國通膨復燃了？ 2月29日這個數據是關鍵驗證！
來源：華爾街見聞 李笑寅
PCE將比CPI更為重要。大摩預測，1月核心PCE月增速將小幅回升至0.29%，降息時點延至6月。
1月美國CPI重燃通膨擔憂，但華爾街預期1月PCE可能相對放緩，或在5月或6月下行至2%的目標。
隔夜，美國勞工統計局公佈的美國1月CPI數據全線超預期。美國1月CPI年增3.1%，高於預期的增加2.9%；1月CPI季增0.3%，高於預期的增加0.2%。美國1月核心CPI年增3.9%，高於預期的3.7%，與持平上月，1月核心CPI較上季增加0.4%、創八個月最大升幅，高於預期的0.3%，較12月前值的0.3%走高。
值得注意的是，剔除了住房的超級核心CPI服務指數環比飆升0.7%，為自2022年9月以來的最大漲幅，同比增幅高達4.4%，創2023年5月以來的最大增長，住房對整體CPI的漲幅貢獻了三分之二以上，是推升此次CPI走高的主因。
不過，考慮到住房指標和季節性因素，此次CPI走高不能「全信」。
有分析指出，CPI指數最新采用的權重算法增加了住房價格的比重，減少了新車和二手車價格的比重，可能是導致此次住房價格對CPI走高影響顯著的原因。此外CPI的租金分項指標往往要比獨立指標滯後幾個月，目前的跡象表明租房需求下行、大量公寓樓在建，預示了房租走低的未來趨勢。
有經濟學家指出，如果官方租金指標開始如預期的那樣與獨立指標保持一致，那麼權重相對較大的租金指標將有助於壓低今年的通膨讀數。
其次，雖然服務業價格較12月上漲0.8%，為2022年4月以來的最高漲幅，食品和雜貨食品價格雙雙創下下一年來最大漲幅，但更多受季節性因素影響。
FHN Financial的分析師Mark Streiber指出：
「1月份經常會出現受季節性調整影響的一次性價格上漲，尤其是在服務業。因此，與其說這次的CPI是一個紅燈，不如說是一個觀察點。”
Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah認為，這次通膨升溫對聯準會更偏好的PCE指標來說影響不大：
“重要的是，不要反應過度，不要貿然假設通膨正在復蘇。”
“推升CPI通膨的部分對聯準會更青睞的核心PCE指標來說沒那麼重要，前瞻性指標也表明，這些細分市場將在未來幾個月內放緩。”
1月PCE或將更溫和
1月CPI數據出爐後，「新債王」Jeffrey Gundlach表示，儘管此次CPI重錘降息預期，但此後PCE將比CPI更為重要，他認為：
「（1月PCE指標）不可能上漲，但也不可能讓聯準會談論降息。」
PCE和CPI在分項指標構成上有所不同，住房領域指標在PCE價格指數中的比重不及CPI，此次大力推升CPI走高的醫療服務價格也不計入PCE指數，因此PCE要低於CPI，其行進路徑更接近聯準會2%的目標。
相關數據顯示，截至2023年底，兩個指標的年比變化率相差整整一個百分點，是過去二十年平均的三倍多。
摩根士丹利( 84 , 0.03 , 0.04% )經濟學家在當地時間週二給客戶的一份說明中表示，根據最新的CPI數據，將於2月29日公佈的1月核心PCE將環比上漲0.29 %。此預測值較上月0.2%的季增速小幅回升，但遠不及核心CPI的季增速。
報告認為：
“核心PCE的加速增長與我們認為抗通膨之路將崎嶇的觀點是一致的。”
“這是我們認為美聯儲將推遲到今年六月開始降息的決定性因素之一。”
Inflation總裁Omair Sharif表示，PCE數據中值得關注的一大變數是投資組合管理服務價格，該部分落後於股市走勢，因此1月數據可能會從去年年底的市場反彈中獲得巨大提振。
Sharif認為，如果確實如此，那麼1月核心PCE指數成長0.4%「並非不可能」。不過，此後服務業價格走低有利於通膨下行：
“在那之後，我認為隨著服務業通膨持續放緩，核心PCE肯定會回落到接近0.2%的環比增速。”
這將使三個月的核心PCE年化利率在3月升至2.8%，然後在4月降至1.7%。到5月或6月，核心PCE的年成長率將降至聯準會2%的目標。
Sharif表示：
「到那時，從回落軌跡來看，聯準會將有十足的信心開始降息。」
“（不過）和今天的情況所顯示的一樣，這並非一條直線路徑。”
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