2024年03月25日11:32 市場資訊
資料來源：新浪財經
Wilson指出，在聯準會最新的政策態度下，假設其對通膨或更寬鬆的金融環境不再過於擔憂，大宗商品導向型的周期性股票特別是能源股或許即將迎來追趕的機會。
過去5個月裡，MSCI全球股票指數上漲了約25%。華爾街知名大空頭－摩根士丹利(91.14, -0.81, -0.88%)首席投資長兼美國股票策略分析師Mike Wilson認為，其主要原因在於更加寬鬆的金融環境和估值的上升，而非基本面的持續改善。
Wilson指出，在聯準會最新的政策態度下，假設其對通膨或更寬鬆的金融環境不再過於擔憂，那麼，大宗商品導向型的周期性股票特別是能源股或許即將迎來追趕的機會。
未來兩年獲利預期不變
Wilson在最新發布的文章中將當前的估值與2021年進行了比較，並指出，2024年和2025年的盈利預期幾乎未見調整，因此很難僅根據基本面來證明較高估值的合理性。
我們在2020年，針對疫情因應策略轉向更多依賴財政政策的情況，提出了「繁榮-衰退」的預測理論。基於2020-2021年經濟強勁復甦帶動獲利成長的預期，我們對股市持正面態度。預期中的這波獲利成長，以及由於疫情期間人們居家隔離使企業能夠降低人工成本和其他開支，從而帶來的巨大經營槓桿效應，最終實現了三十年來最快的盈利增長速度和創紀錄的利潤率，股價繁榮之後緊接著的就是獲利繁榮。
支撐股價上漲的不僅是獲利的成長，還有史上最為寬鬆的貨幣政策的助力，在經濟從疫情中復甦的過程中，聯準會將利率長期保持在零水平，並在2021年全年繼續實施量化寬鬆政策。那一年標普500的獲利成長超過45%，達到史上最高。
目前，股票的估值已與2021年相當，這主要是基於對於經過去年獲利放緩後成長預期的改善。儘管最近金融環境的寬鬆可能預示著盈利的加速，但對2024和2025年標普500指數每股收益（EPS）的預期在美聯儲第四季度採取較為鴿派立場後依然保持不變。
另外根據股市最近一年的表現，Wilson發現，獲利在推動股票上漲方面有一定的限制。因此，大多數股票的價格仍未達到2021年的高點。
儘管股市整體表現受限，但注重營運效率的企業仍有表現，這也是市場能否找到持久成長動力的關鍵。
作為補充，企業正日益致力於提高營運效率，這已經成為我們過去兩年的關鍵主題，也是我們最近的TMT會議上討論的熱門議題。持續提升營運效率，以此抵銷週期性逆風並推高利潤率，可能成為股市獲利調整的催化劑。
工業與能源板塊潛力大
展望未來，Wilson表示，工業與能源兩大產業憑藉政策驅動和技術創新展現出較強的市場表現潛力，特別是在聯準會緩和對通膨的擔憂後，資源導向的週期性產業，如能源，或將迎來估值修復和獲利成長的良機。
Wilson指出，在聯準會最新的政策態度下，假設其對通膨或更寬鬆的金融環境不再過於擔憂，那麼，大宗商品導向型的周期性股票特別是能源股或許即將迎來追趕的機會。
從估值和相對獲利修正趨勢來看，能源板塊已經表現出吸引力。值得注意的是，與任何其他行業相比，自疫情以來，能源行業對標普500盈利變動的貢獻最大，但它仍然是市場上最為低估和最少持有的領域之一。
鑑於聯準會最新利率決議維持了年內降息三次的預期並上調了經濟前景預期，交易員們感覺到了聯準會基調的變化：對實現2 %通膨目標的道路緩慢感到越來越放心。
並且，在會議後的新聞發布會上，鮑威爾迴避了關於金融環境是否過於寬鬆的問題，被市場解讀為金融環境短期內不會收緊的「買入」訊號。
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