2024年04月11日14:54 媒體滾動
資料來源：新浪財經
財聯社4月11日訊（編輯瀟湘）週三，又一份全面超預期的美國CPI數據，令整個華爾街陷入了風聲鶴唳之中。而對此，在CPI數據發布前就認為該份報告將對美聯儲決策意義重大的美聯儲喉舌Nick Timiraos，也在北京時間週四早間最新發文稱：當前美聯儲降息已不再僅僅只是“何時”的問題，還包括了「降不降」的懸念！
這位被業界譽為「新聯準會通訊社」的著名記者表示，穩健的招募數據、通膨率或將長期接近3%而非聯準會2%目標的前景，可能會令人產生懷疑——在沒有證據表明在經濟出現更大幅度放緩的情況下，聯準會究竟是否還能夠在今年稍晚降息。
「最後一哩路」變成了「萬裡長征」？
Timiraos指出，包括聯準會主席鮑威爾在內的聯準會官員，在今年年初似乎還曾順風順水：2023年底通膨降溫的速度超過了央行內外大多數經濟學家的預期，尤其是考慮到招聘和經濟增長出乎意料強勁的話。
這種廣泛的通膨回落勢頭曾一度讓人們有理由相信，抗通膨戰役的「最後一哩路」並不困難：通膨（核心PCE數據）在從2022年6月的7%峰值下降到2023年底的3%之後，可能會溫和地回落到聯準會2%的目標，而不會經歷鮑威爾曾經警告過的勞動市場可能出現的「痛苦」。
但眼下，連續第三個月物價數據的超預期，卻可能促使官員們重新回到了不確定的等待模式。
Timiraos就表示，最新的數據其實提出了兩種不同的可能性：
第一種可能是，聯準會關於通膨繼續走低——但以不均衡和「顛簸」的方式走低的預期，仍然並未改變（目前只是顛簸幅度變得更大了）。在這種情況下，聯準會今年仍有可能降息，只是會推遲並放慢降息步伐。
而第二種可能是，通膨率並不是「顛簸」在通往2%的道路上，而是將徹底停留在接近3%的水平。在這種情況下，如果沒有證據表明經濟正在明顯放緩，這可能會使降息的理由完全消失。
當前通膨處境：該「自下而上」還是「由上而下」解讀？
Timiraos認為，想要知道上述兩種可能性更偏於哪一個，包括美聯儲官員和市場人士可能也需要先統一一個“口徑”：究竟是該“自下而上”，還是“自上而下”解讀當前充滿黏性的通膨？通膨的驅動因素又究竟是什麼？
在此之前，聯準會以外的一些官員和經濟學家對通貨膨脹採取了「自下而上」的分析思維。他們認為，最近幾個月較高的服務業通膨反映了與疫情有關的干擾的遺留影響，而非勞動力市場過熱。隨著勞動市場失衡的消退，服務業通膨應該會降溫。
Timiraos提到了汽車保險的例子——車險漲幅近來始終異常之大，Timiraos認為這很可能反映了幾年前汽車價格飆升後，保險公司因更換失事車輛的成本飆升而提高保費的情況。
但事實上，Timiraos表示，一些聯準會官員也已經開始對這種自下而上的分析思維持懷疑態度，轉而認為應該採取自上而下的方法。他們擔心的是，經濟和勞動市場可能需要進一步放緩，以防止企業推動更多的物價上漲。
達拉斯聯邦儲備銀行主席洛根（Lorie Logan）上週表示，美國1月通膨率的大幅上升可能並非是異常。她認為，「整個物價變化的分佈已經轉向了漲幅更大的方向」。
此外，里士滿聯邦儲備銀行主席巴爾金也指出，他擔心即使最大的物價漲幅已經成為過去，但公司和企業主可能會再次鼓起勇氣，提高售價以增加收入。
哈佛大學經濟學家Jason Furman表示，「很多『自下而上』分析觀點，在很大程度上忽略了它也需要進行『自上而下’的疊加，有些東西之所以更貴了，是因為人們已買得起這些更貴的東西。”
聯準會和華爾街預測節奏被打亂？
無論如何，最新的CPI報告很可能已經打破了聯準會與不少華爾街機構的節奏。
Timiraos著重提到了鮑威爾在3月國會半年度證詞時的一段演講。鮑威爾當時表示，聯準會官員距離獲得在年中降低利率所需的信心「並不遙遠」。再出現一兩次良性的物價讀數，可能就足以讓官員們得出結論，利率可以重新調整至更低水準。
鮑威爾當時還稱，“我們不希望出現這樣的情況——即去年六個月的良好通脹數據並不能準確反映基礎通脹的情況，所以我們要謹慎行事。”
很顯然的是，鮑威爾和他的同事一直在尋找一個可信的理由來啟動降息。但這個理由迄今都沒能從數據中找到。
Timiraos表示，由於1月和2月的數據強於預期，再來一份不符合預期的數據將開始使更多令人困惑的問題浮現出來，其中包括：如果聯準會今年無法實現任何降息，如果投資者對聯準會實現軟著陸過於信任，那該怎麼辦？
Timiraos提到，許多華爾街預測人士在周三已不再預測聯準會將在6月降息以及今年能降息三次。高盛和瑞銀的經濟學家現在分別認為聯準會將從7月和9月開始降息兩次。巴克萊銀行的分析師則預期今年只會在9月降息一次。
加拿大皇家銀行資本市場利率策略師Blake Gwinn也表示，「6月的降息是我們預期年內降息三次的關鍵。而如果（6月）沒能降成息，我們認為第一次降息將很容易推遲到12月份。”
