2024年04月23日16:18 第一財經
資料來源：新浪財經
有創投圈人士表示，因為變現不佳，AI本輪漲勢或已接近尾聲。
由於美債殖利率攀升和聯準會降息預期減弱，在年初大幅反彈至歷史新高後，標普500指數近期大幅回撤。同時，第一季財報季截至目前的情況顯示，投資人更難取悅。
本週，美股將迎來一季度財報季中最繁忙的一周，占美股總市值逾40%的美股上市企業，也包括「七巨頭」中的多家均將公佈財報。華爾街大行美股策略師對後續財報預期分歧巨大。同時，大型科技股能否維持先前動能也遭質疑。
投資者更難取悅
根據Evercore ISI的統計，在已公布一季報的65家標普500指數成分股公司中，業績超市場預期的公司股票在下一個交易日平均上漲0.8%，低於過去多年0.9%的平均水平。而財報不及預期的公司股票在下一個交易日平均下跌5.8%，大幅高於過去五年3.1%的平均水平。
「本財報季，整個美股市場都存在消化問題。」Evercore ISI的股票、衍生品和量化戰略負責人伊曼紐爾（Julian Emanuel）稱，「考慮到美股整體估值持續處於高位，即使是好消息也可能不是好消息，尤其對於一些已連漲許久的個股而言。」
伊曼紐爾列舉了摩根大通的例子。該行公布的營收和每股收益（EPS）均超預期，但由於沒有像分析師希望的那樣提高2024年的利息收入指引，該股在業績發布當日下跌。今年稍早前，該股曾創下多個歷史新高。同樣，在奈飛的盈利和營收均超過華爾街預期，EPS同比增長逾83%後，投資者仍對其第二季度的收入指引感到不安。該股在過去18個月裡上漲了逾150%，業績公布後卻跌超8%。
花旗的美國股票策略師科羅納特（Scott Chronert）也在客戶報告中寫道：「市場今年以來已充分計價了『金發姑娘』情景，這給『好但不夠好』的消息帶來了更多下行風險。」
華爾街大行策略師預期分歧大
在此背景下，一季報迎來了最繁忙一周，佔標普500指數總市值逾40%的180家公司將於本周公布業績。
華爾街頂級投行的策略師們對這些公司財報預測存在巨大分歧。
摩根士丹利的美股策略師威爾遜（Michael Wilson）預計，隨著經濟走強，企業利潤增長將有所改善。
但摩根大通策略師馬特伊卡（Mislav Matejka）認為，高通脹、美元走強和地緣政治緊張局勢正在給企業盈利前景蒙上陰影。摩根大通另一位明星策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）也稱，雖然美股後續走勢可能取決於最新企業業績情況，美股也可能因此穩定下來，但「市場拋售可能還有一段路要走」。「我們仍然擔心股票估值的持續自滿、通貨膨脹持續過熱、美聯儲進一步重新定價貨幣政策前景，以及可能過於樂觀的企業業績前景預期。」他稱。
Miller Tabak+Co．的分析師馬利（Matt Maley）直言：「僅僅超過市場預期的業績已經不夠了，我們還必須看到公司提供更好的業績指導。」羅納特領導的團隊分析預測，一季度美股公司利潤超過市場預期的概率為76%。然而，今年剩余時間盈利上升的概率降至49%，企業可能不願提高業績指引。因此，雖然基本面仍支持美股，但隱含增長預期是不利因素。
大型科技股動能遭質疑
本周引起市場關注的另一點在於，美股「七巨頭」中的特斯拉、Meta、微軟和Alphabet也都將在本周公布一季度財報。統計數據顯示，市場預計「七巨頭」一季度整體利潤將同比增長近40%，包括「七巨頭」在內的標普500指數前十大權重股一季度收益預計也將整體增長32%。而其他490只股票的整體收益預計將下降4%。
雖然對一季報預期樂觀，但不少分析師擔心「七巨頭」業績前景及股票後續動能。美國銀行策略師薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）表示，由於人工智能（AI）被視為未來利潤的關鍵，AI業務對科技巨頭收益的貢獻度，會是交易員關注的焦點，「而我們預計，科技巨頭兌現AI業務的風險很高，他們未來的收益預計將放緩。」
不少AI概念股近期確實大幅回調。接受第一財經記者采訪的多位創投圈人士都表示，主要原因是，一些企業（比如超微）沒有像以前那樣發布業績指引，引發投資者擔憂。其中一些更是表示，因為變現不佳，AI本輪漲勢或已接近尾聲。「目前很多AI類產品還可有可無，要讓用戶持續付錢有困難，這是AI產業鏈最大的問題。」其中一名創投圈人士稱。
據近期發布的全球AI產品降速榜，Midjourneyai.ai、Waifu2x、Google Bard等3月訪問量均下降超50%。風投機構A16Z發布的GenAI Top100報告也顯示，與ChatGPT、Gemini 類似的通用性AI應用相較於半年前市場佔比降低60%。
瑞銀策略師戈盧布（Jonathan Golub）將「七巨頭」中的六個——Alphabet、蘋果、亞馬遜、Meta、微軟和英偉達——的股票評級從增持下調至中性。他表示，隨著盈利勢頭面臨降溫，大型科技公司正在失去動力。但他解釋稱，「下調評級並非基於估值擴大或對AI的懷疑，只是因為看到了這些股票面臨的艱難競爭和周期性壓力。」
特斯拉並未被降級，但卻是「七巨頭」中今年表現最差的。年初至今，特斯拉股價已累計下跌了43%，最近7個交易日跌幅達19%。美東時間周二，特斯拉將公布一季度財報。此前，4月初特斯拉公布的一季度交付量甚至遠低於最悲觀的分析師預期，錄得2022年四季度以來最差季度。統計數據顯示，市場預計特斯拉一季度調整後EPS為0.52美元，營收最高將為223.1億美元，錄得四年來首次營收下滑。在盈利方面，市場預計特斯拉將實現14.9億美元的營收利潤，同比下滑40%。
David Huang曾在咨詢公司羅蘭貝格汽車組和歐洲某車企工作多年，現任某全球汽車零部件企業的戰略部、市場部總監。他在接受第一財經記者采訪時稱，在其核心電動車業務中，特斯拉在佔其銷量33%的中國市場上，面臨本土電動汽車制造商的「群狼環視」，產品競爭力已陷入不進則退的窘境。在公布一季度交付量後沒兩天，特斯拉4月6日宣布將在8月8日發布Robotaxi，可謂其一季度最大的好消息。但事實上，其FSD全自動駕駛系統一直未能實現大突破，這幾年來圍繞FSD和 Autopilot的爭議不斷，美國國家公路交通安全管理局（NHTSA）在去年年底披露，因自動駕駛系統無法有效阻止錯誤操作，特斯拉將召回超過203萬輛汽車，涵蓋的時間范圍從2015年底到2023年底。「所以，馬斯克突然宣布將推出Robotaxi，有點像一種無奈的市值管理。」他稱。
