2024年05月13日 16:04 市場資訊
來源：金十數據
Dohmen Capital Research的Bert Dohmen表示，近期廣義貨幣供應量（M2）的急劇增長意味著美聯儲將無法兌現今年預期的降息。
Dohmen在最近的一份報告中寫道：“我們一直提到M2的增長是表明美聯儲實際上並未成功對抗通膨的因素之一。來自聖路易士聯儲的數據顯示，周度M2繼續飈升。這是‘未經季節性調整’的數據，因此不包含通常的‘季節性調整’因素。”
Dohmen表示，在1978年至1980年通膨失控期間，理解美聯儲季節性調整和非季節性調整數據之間的區別“爲我們的會員挽救並賺取了一筆財富”。
1980年3月，美國的銀行最優惠利率達到20%的高點後，利率大幅下降。Dohmen表示，“債券多頭紛紛湧入購買國債”，（這一行爲）“大錯特錯！”
“在1980年夏天，‘經季節性調整’的貨幣供應量增長仍然顯著低於當年早些時候的峰值，”他說。“但我們注意到，儘管美聯儲誓言仍在對抗通膨，但‘未經季節性調整’的M2開始迅速上升。”
Dohmen表示，這使他正確預測到年底前美國的最優惠利率將達到更高的峰值。“果然，1980年12月10日，最優惠利率創下了21.5%的新高。”
Dohmen寫道，就當前週期而言，由於經濟統計數據被人爲操縱得如此嚴重，“最優惠利率可能不會那麽高”。他指出：“M2漂亮地向上突破，飈升至1984年1月前的高點上方新高。如果那是一隻股票，它將是一個‘買入’信號。”
Dohmen表示，美聯儲正處於“進退兩難”的境地，因爲他們被迫爲創紀錄的國債赤字融資，同時還要繼續對抗頑固的高通(184.3062, 2.23, 1.22%)脹。他認爲，“市場上每週要消化的大量美國國債發行，以融資龐大的赤字，最終會導致‘消化不良’，即買家罷工。”
他問道：“有沒有可能是他們想把債券市場的疲軟，即利率上升，歸咎於通膨呢？美國財政部不能讓市場開始擔憂國債市場需求不足。因此，最好將疲弱的債券市場歸咎於通膨壓力。”
爲了支持自己的觀點，Dohmen分享了iShares Barclays 20+美債ETF（TLT ）長期月度表現的圖表。“它在2023年末暴跌了53%，隨後反彈，現在應該會回到2023年的低點（紅色水準綫），”他寫道。
TLT走勢
他總結道：“美聯儲被迫踩下油門，以支持美國財政部創紀錄赤字的融資。他們知道這是通膨性的，但他們別無選擇。”
因此，Dohmen表示，所有關於美聯儲今年可能降息多少次的討論都是毫無意義的。“他們知道，他們很可能根本無法降息，而這只會爲市場，尤其是近期上漲的頂尖行業的股票，增添更多動力。”
自疫情初期2020年在大約171美元形成雙頂形態以來，TLT一直處于穩步下跌中。
據報道，國際貨幣基金組織4月警告稱，美國財政部計劃在繼續量化緊縮的同時增加債務發行，這可能助長了近期債券市場波動性的上升。
巴克萊指出，海外私人投資者目前持有的美國25萬億美元未償還債務超過了海外政府持有的數量。
巴克萊分析師表示：“這將影響市場對美國國債供應的反應，不僅涉及到持有國債所需的期限溢價，還包括利率市場的波動性。”
責任編輯：王許寧
