2024年05月25日04:38 市場資訊
資料來源：新浪財經
來源：華爾街見聞
沃勒表示，美國正走在一條不可持續的財政道路上。如果美國國債的供應成長開始超過需求，這將意味著價格下跌和殖利率上升，這將對中性利率產生上行壓力。
週五，下任聯準會主席的熱門人選、現美聯儲理事沃勒表示，他仍然認為美國的中性利率相對較低，但警告稱不可持續的財政支出可能會改變這一趨勢。
沃勒說，在短期內，沒有看到任何導致他改變對r*看法的原因。然而，這一點在未來可能會改變，這正是需要密切關注的。
沃勒所說的r*是指中性利率。中性利率是一個理論概念，描述了既不刺激成長也不抑制需求的政策設定。它無法即時被觀察到，且估計範圍存在很大的不確定性。沃勒指出，關於r*的一個重要事實是，它是一個理論概念，沒有任何可靠和直接的方法來確定其數值。
長期中性利率r*是今年聯準會官員在進行政策討論時的核心議題。聯準會官員在3月發布的最新估計顯示，他們對r*的估計範圍是2.4%-3.8%。
目前，聯準會高官們正在思考美國的中性利率是否已經上升，因為該國經濟對更高利率的反應似乎比他們預想的要小。他們在3月時對中性利率的中位數估計在通膨調整後為0.6%，目前的聯邦基金利率範圍為5.25%-5.5%，而一年期通膨在掉期市場的定價為略高於2%，照理說聯準會的政策應該是強烈具有限制性的，但美國經濟仍在穩定成長，頗具韌性。
沃勒在準備好的演講中表示，美國正走在一條不可持續的財政道路上。如果美國國債的供應成長開始超過需求，這將意味著價格下跌和殖利率上升，這將對中性利率產生上行壓力。
沃勒將美國10年期公債殖利率作為r*的近似，並列出了一些可能推動其下降的趨勢：
- 較低的通膨和經濟波動使長期美債更具吸引力。
- 全球資本市場的自由化增加了對安全、流動資產（如美國國債）的需求，推動殖利率下降。
- 外國官方機構（如央行和主權財富基金）持有的美元資產增加。
- 隨著退休人員需要更多安全、流動的資產，法規要求銀行持有更多流動性證券，以及聯準會本身持有，美國國內對美債的需求增加。
綜上所述，沃勒說，“我不認為這些因素中的任何一個能解釋r*最近可能的上升，但其中一些可能在未來對r*的上升起到一定的貢獻作用。”
沃勒在周五的演講中，沒有對貨幣政策前景發表看法，最新講話主要是專注於長期趨勢，這些趨勢此前使美國的利率隨著時間的推移而降低，他並探討了這一趨勢逆轉的可能性。
本週稍早，沃勒表示，儘管最近的數據表明在通膨方面可能已經恢復取得進展，但是在開始降息之前，他需要再看到「幾個月」的良好通膨數據。如果未來三到五個月的數據持續疲軟，聯準會可能會在2024年底考慮降息。沃勒說，最近的物價數據顯示在實現聯準會2%的通膨目標方面僅有溫和進展，他給美國最新CPI報告的評分為C+。
沃勒演講備受市場關注，不僅是因為他是擁有FOMC投票權的聯準會理事。今年稍早，有「新聯準會通訊社」之稱的Nick Timiraos指出，兩年前聯準會理事沃勒對美國經濟走向的準確判斷讓其影響力攀升，若川普再次當選，沃勒或將成為下一任聯準會主席的有力候選人。
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