2024年10月14日 08:28 21世紀經濟報道
21世紀經濟報道見習記者賴鎮桃 廣州報道
上星期，歐股經歷了跌宕起伏的一周。先後歷經外部刺激效應放緩、歐央行降息預期大漲、美國通脹降溫牽制降息幅度、中東局勢進展等消息面影響，歐股走出過山車般行情。
主要股指基本以小幅微漲為上周畫上句號。過去五個交易日，歐洲STOXX 600指數累漲0.55%，歐元區STOXX 50指數累漲0.90%。
市場都在靜候本週四歐央行啓動年內第三次降息，最近一段時間，歐央行行長加拉德和管委Kazaks、Villeroy、斯圖納拉斯都已經給出了強烈信號，表態“連續降息很有可能發生”，而且市場也基本消化歐央行12月將再次降息的預期。
歐央行加快降息節奏以解除高利率對經濟制約的趨勢日益清晰，這為四季度的歐股市場創造了較為積極的流動性環境，但在美國大選、地緣局勢發酵等風險事件擾動下，投資者又該作何應對？
尋找穩定主線
上周，歐洲三大股指漲跌互現。德國DAX 30指數累漲1.32%，法國CAC 40指數累漲0.48%，英國富時100指數受礦業股拖累，累跌0.33%。
具體看板塊表現，受外部刺激效應減弱影響，礦業和奢侈品行業跌幅明顯。歐洲STOXX 600礦業指數（SXPP）上周累跌3.12%，英美資源集團周線下跌6.51%，力拓累跌4.63%，嘉能可累跌2.38%。10月初經歷過一輪暴漲行情的奢侈品行業，上周迎來回撤，LVMH累跌1.94%，愛馬仕、開雲集團、曆峰集團在上週二均遭受股價重挫，後續交易日方小幅收回失地。
受華爾街科技股熱潮帶動，歐洲相關板塊也有亮眼表現。上周，歐洲最大科技公司阿斯麥累漲1.81%，SAP累漲3.96%。從英偉達和超微電腦近期出貨量表現看出，人工智慧相關産品的需求依然強勁，科技股的高估值敘事或將繼續得到一定支撐。
展望四季度歐股大盤走向，寬鬆週期和中國釋放利好政策，都提供了較為積極的宏觀因素。
國投期貨宏觀金融首席分析師李而實向21世紀經濟報道記者分析，進入四季度後，隨著美聯儲引領海外央行降息以及大選階段對地緣風險的維穩，實際上支撐了海外發達市場的流動性環境整體偏穩健。
同時，李而實認為中國經濟政策的回歸亦是一個相對確定性的主線。上周財政部的會議，回應了市場對於財政政策的熱點關切，有利於穩固市場對於財政政策支持實體經濟力度的信心。一方面對於化債的支持力度較強，這對於地方政府推動項目投資形成實物工作量帶來一定的利好，同時特別國債補充大行的核心資本有利於金融體系的穩定和國內信用因數的反彈。對投資者來說，可以根據中國內需修復這一邏輯，參與部分歐洲相對受益的週期類和消費類行業的機會。
風險交織下，如何佈局？
不過，歐洲STOXX 600指數目前已較兩周前的歷史高點下跌1.2%，抬升依然受到多重風險因素的制約，包括擔憂美聯儲11月小幅降息或暫停寬鬆政策、美國大選走向、俄烏衝突和中東局勢升級等。
Capital.com高級市場分析師Daniela Hathorn認為，我們目前正處於一個不確定的階段，預計經濟體不會陷入衰退，利率依然很高，企業盈利保持彈性，但預期再次相當低。
法國外貿銀行投資管理公司全球市場策略主管Mabrouk Chetouane表示，我們面臨很多風險，全球形勢幷不十分樂觀，有點令人沮喪，市場確實處於觀望狀態。
“整體來看，畢竟目前歐洲處於基本面弱勢階段，和位於高位的股指相對分化，對於風險因素和流動性的變化較為敏感。”李而實表示，臨近美國大選階段市場或有一定的波動和觀望情緒，隨後可重點關注大選塵埃落定後、新總統上任初期，對於美國維穩美元流動性、控制地緣風險不失控以及維穩中美關係等政策組合的延續性，在明朗後再進一步考慮是否增配。
本周，歐股財報季即將拉開帷幕，巴克萊銀行策略師上週三表示，在最近的盈利警告和疲軟的經濟數據中，歐洲三季度財報季的表現似乎會很棘手。
業績表現和盈利預期能否達到預期，都將帶來顯著的短期波動。日前，分析師們下調了大部分歐洲上市公司的三季度利潤預期，這為財報實現超預期增長提供利好機會，但機構普遍對2025年設立了較高的增長預期，這也意味著一有消費需求放緩、業績指引下調等風吹草動，都會對股價形成壓力。本周歐洲方面值得關注的研報發布有阿斯麥、LVMH、沃爾沃。
歐央行降息“幾成定局”，英央行寬鬆預期上升
各方面的線索都在支撐歐央行本周降息25個基點的決議。
上周發布的歐央行9月會議紀要表示，決策者在上月會議上似乎對通脹下降感到滿意，但鑒於仍然面臨壓力，他們主張逐步放鬆政策。拉加德在9月30日的歐盟議會聽證會上就表示，歐央行越來越有信心通脹率將降至2%的目標，這將反映在下一步政策舉措中。這基本被視作明確的降息暗示。
不少經濟學家認為，10 月份的降息可能會引發一系列更快、更大幅度的寬鬆政策，以阻止通脹持續低於目標。摩根士丹利首席歐洲經濟學家 Jens Eisenschmidt預測，到2025年12月，歐洲央行的基準利率將減半至1.75%，而且該水準還很可能不是寬鬆週期的結束。
李而實表示，從去年到今年，隨著美國和西方國家的通脹同比增速回落至低位，為降息創造了條件，美國消費服務相對保持韌性，在美聯儲選擇降息的同時，歐洲更為弱勢的基本面開啓降息也是符合預期的，中期來看美歐的降息週期大致協同的狀態，年內再有兩次降息的概率較高。
當然，就四季度而言，支撐這一判斷相對有利的情景在於，美國基本面小幅降溫、通脹反撲的壓力不大，同時地緣局勢雖有擾動但對於通脹的衝擊有限。相對不利的風險情景可能在於美聯儲50bp快速降息後，美國的通脹數據有顯著反彈跡象，同時中東局勢再度通過油價和運價施壓輸入性通脹預期。
相比歐央行降息近乎板上釘釘，英央行11月份降息則還有相當不確定性。
9月選擇按兵不動後，英央行行長貝利在10月3日接受媒體采訪時表示，如果通脹壓力繼續減弱，央行的利率制定者可能會“更積極地”降低借貸成本。
9月份PMI調查顯示，英國私營部門的價格壓力降至42個月低點，表明隨著油價同比降至負值，整體和核心CPI都有所下降。
目前，市場預期英央行11月份降息25個基點的可能性為75%，但英央行內部仍然存在分歧。英國央行首席經濟學家Huw Pill上周表示“降息應逐步進行”，發言偏鷹。
本周，即將公佈英國失業率和消費者價格指數（CPI）數據，將為11月7日的政策決定和10月底的預算案提供更多參考。
歐元區即將發布的數據包括歐央行的銀行貸款調查和歐元區工業生産月率，而歐盟峰會定於17~18日舉行，拉加德在議息會議後的演講將提供更多後續降息的信號。此外，法國和西班牙9月份通脹終值以及歐元區、德國的ZEW情緒指數也將在本周公佈。
責任編輯：陳鈺嘉
