2025年09月22日 08：46 市場資訊
資料來源：新浪財經
財聯社9月22日訊（編輯 瀟湘）美國股市上週五收盤再創歷史新高。 然而，在股市一片歡騰背後，一些華爾街分析師也注意到了一個可能令人感到不安的信號：美國長債收益率在美聯儲降息后反而出現了上漲。 可以說，股債市場在美聯儲降息后呈現出了截然不同的反應。
在上周初一度跌穿4%關口后，10年期美債收益率上週五一舉重新躍升至了4.145%。 30年期美國美債收益率（因其與住房抵押貸款的密切關係而受到密切關注）上週五尾盤時的交易價格約為 4.76%，也高於當周早些時候的4.604%的低點。 兩組長債收益率都創下了自7月以來最大的單周漲幅。
美聯儲在上週三的議息會議后宣佈將基準利率下調了25個基點，至4.00%-4.25%，這促使不少股市投資者歡呼今年首次降息，推動美股進一步創下了歷史新高。 但One Point BFG Wealth Partners首席投資官Peter Boockvar表示，債券交易員則將此舉視為近期債券上漲後“賣事實”的機會。
Boockvar指出，長期債券交易員似乎並不希望美聯儲降息。 他們拋售長期債券導致債券價格下跌、收益率上升。 債券價格與收益率呈反向變動。
Boockvar解釋道，在通脹率高於美聯儲2%目標，且經濟表現穩健之際放鬆貨幣政策，可能意味著央行正“忽視”通脹風險——這對長期債券構成了關鍵威脅。 美聯儲週三更新的經濟預測顯示，美聯儲決策者預計明年通脹將略有加速。
有跡象表明，在本月早些時候發佈的非農就業數據表現疲軟后，美聯儲似乎正將政策重心從抗通脹轉向提振勞動力市場。 美聯儲主席鮑威爾在會後新聞發佈會上也將上週三的降息稱為「風險管理」舉措，並指出勞動力市場正在走軟。
對此，Boockvar認為，「如果長債收益率繼續走高，債券市場將發出這樣的信號：『我們認為在通脹率維持在3%的情況下，不應激進降息』」。。
Boockvar還提到，值得注意的是，儘管美聯儲自2024年以來多次降息，但10年期美債收益率與去年同期相比幾乎未有變化。
長期債券收益率上升可能到影響住房、汽車等大宗消費的抵押貸款成本及信用卡費用。 不難看到，在上周美聯儲降息后，美國抵押貸款利率出現回升——此前該利率在央行行動前曾觸及三年低點。
恐對美股不利？
Laird Norton Wetherby首席投資官Ron Albahary則指出，美股此輪漲勢能否持續，如今可能將取決於10年期美債收益率走勢。
Laird Norton是一家管理著約160億美元資產的財富管理公司。 Albahary認為，股債市場在降息后的背離是市場存在“某種失調”的跡象。 他擔憂地指出，當前美股牛市需要抑制10年期國債收益率進一步上升，並讓「債券義警」們保持克制。
Albahary認為，當前投資者可能對特朗普政府干預美聯儲的潛在風險過於樂觀，尤其在美聯儲主席鮑威爾明年任期結束后。 若這種擔憂加劇，他預計長期債券收益率可能進一步上升，即便美聯儲降息亦然。
“我擔憂收益率曲線顯著陡峭化，”Albahary表示，“這將拖累經濟增速。 ”
面對股市創紀錄的高位，Albahary指出，他正積極尋求在「對沖成本低廉」時進行對沖，以規避市場波動風險。
“我們仍主要配置股票資產，”他坦言，但除股票外，他看好基礎設施領域、專注波動性套利的對沖基金，以及其他可能在市場動蕩重啟時發揮“緩衝作用”的資產。
