2025年10月15日 22：29 環球市場播報
資料來源：新浪財經
華爾街關於 「人工智慧相關交易可能過熱」 的警告聲正越來越大。
在人工智慧相關股票連月創下漲幅紀錄、企業在該領域投入持續加碼後，“這輪熱潮開始顯現泡沫特徵” 的擔憂正不斷加劇。
摩根大通(305.693.61, 1.20%, )首席執行官傑米・戴蒙（Jamie Dimon）週二在接受記者採訪時，進一步強化了這種謹慎態度，稱資產價格高企是 “一類需要關注的問題”。
“當資產價格處於高位時，未來下跌的空間就更大，” 戴蒙表示。 他補充稱，儘管 「消費者仍在消費、企業仍在盈利」 ，但資產估值與信用利差仍處於過高水準。
“目前市面上有大量資產，其狀態看起來正進入泡沫區間，” 他指出，“這並不意味著後續不會再漲 20%—— 只是多了一個需要擔憂的因素。 ”
這種謹慎情緒的出現，恰逢新的市場情緒數據顯示投資者熱情已達到極端水準。
美國銀行(52.282.19, 4.37%, )周二發佈的最新《全球基金經理調查》顯示，「人工智慧股票泡沫」 首次成為該調查歷史上 「全球首要尾部風險」（指概率低但影響重大的風險）。
這項調查涵蓋約200位基金經理，他們管理的資產規模近5000億美元。 調查還顯示，現金持有比例降至 3.8%，接近美國銀行設定的 3.7%“賣出閾值”。 從歷史數據來看，現金持有比例低於 4% 時，往往標誌著投資者風險偏好達到峰值，且這類情況多在市場週期後期出現。
機構投資者的持倉數據也反映出這種樂觀情緒。 據 DataTrek Research 引用的道富銀行（State Street）風險偏好指數，大型專業投資者（即所謂的 “大資金” 投資者）進入第四季度時，持倉看漲程度達到全年最高水準，且已連續五個月增持高風險資產。
“除非發生重大衝擊，否則他們短期內不太可能改變觀點，”DataTrek 聯合創始人尼古拉斯・科拉斯（Nicholas Colas）表示。
另一個早期預警信號是：各行業板塊間的相關性已降至當前牛市啟動以來的最低水準。 科拉斯指出，這種 「異常低」 的相關性通常在投資者信心 「過高」 時出現，且往往是短期回調的前兆。
存在脫節現象”
就在投資者加大風險押注的同時，企業也在呼應這種信心，向人工智慧領域投入數十億美元。
谷歌(251.715.52, 2.24%, )（GOOGL、GOOG）剛剛宣佈將在印度投資 150 億美元，建設其在美國境外最大的數據中心樞紐; 超威半導體（AMD(238.620.51, 9.40%, )）則因與甲骨文(303.624.62, 1.55%, )（ORCL）達成新的晶元合作協議，股價大幅上漲。
沃爾瑪(109.031.82, 1.70%, )（WMT）也公佈了與 ChatGPT 母公司 OpenAI 的合作計劃，旨在拓展人工智慧驅動的零售工具。 值得注意的是，過去幾周，OpenAI 積極鎖定晶元與基礎設施交易，先後與博通（AVGO）、超威半導體（AMD）及英偉達（NVDA）簽署協定，以實現供應鏈多元化 —— 部分分析師認為，這種 “自我投資迴圈” 可能正在放大泡沫風險。
“我完全相信我們正處於（人工智慧泡沫中），”JonesTrading 首席市場策略師邁克爾・奧羅克（Michael O’Rourke）週二向雅虎財經表示，並以近期科技行業的巨額交易為例，證明市場已過熱到何種程度。
奧羅克特別提到谷歌 150 億美元的數據中心專案，以及 OpenAI 約 1.5 萬億美元的人工智慧建設計劃。 他指出，這與 OpenAI 130 億美元的年收入以及尚未盈利的現狀形成鮮明對比。
“投資者應當意識到，這裡存在脫節現象，” 他補充稱，科技巨頭下一輪財報可能會揭示：人工智慧基礎設施投入是否終於觸頂。
華爾街警告，在創紀錄的投入、投資者的樂觀情緒以及飆升的估值共同引發新的泡沫擔憂之際，人工智慧相關交易可能已過熱。 （圖片來源：約翰內斯・艾澤勒 / 法新社）（圖片通過蓋蒂圖片社獲取）・約翰內斯・艾澤勒 攝
不過，並非所有人都認為這輪上漲已陷入狂熱。 部分分析師認為，市場的強勁表現反映的是 「確定性」 而非 「自滿」 且儘管人工智慧相關交易估值偏高，但仍有基本面支撐。
“我不會稱之為人工智慧泡沫，”eToro 全球市場分析師拉萊・阿科納（Lale Akoner）表示，“我們顯然已度過早期探索階段，進入我所說的’完美定價階段’。 投資者在為『故事前景』定價，而非『實際執行』，這可能會掩蓋真實的執行情況，尤其是對一些小盤股公司而言。 ”
“但我認為，目前並未出現投資者的狂熱心態，” 她補充道，“當下市場情緒確實相當樂觀，也存在一些’錯失恐懼症’（FOMO）因素，但還不至於全面狂歡。 這些科技公司的資產負債表再次變得相當強勁，當前情況更像是『完美定價』，而非『泡沫』。 ”
儘管如此，正如 DataTrek 的科拉斯所指出的，華爾街的樂觀情緒仍取決於科技巨頭能否實現盈利預期。
分析師預計，到 2026 年，英偉達、微軟（513.43， -0.14， -0.03%）（MSFT）、字母表（Alphabet）等公司的收益和營收將實現兩位數增長 —— 遠超標普 500 指數的整體增幅。
“這些公司在營收和利潤上都面臨很高的達標門檻，這使得超預期增長的空間更小，” 科拉斯表示。
