2026年08月11日 16:55 環球市場播報
霍爾木茲海峽僵局：短期達成協議希望消退，油價後市走向何方
核心要點
美國此前釋放信號稱有望迅速達成美伊協議、重開霍爾木茲海峽，但預期最終落空；周一油價漲幅受到抑制。
傑富瑞經濟學家莫杜佩・阿德格姆博表示，如果當前僵局延續至下周，市場走勢將不再如此 「溫和」。
若海峽持續封鎖，中國原油進口量回升、胡塞武裝襲擊沙特基礎設施等因素，都可能進一步推高油價。
2026 年 6 月 21 日，阿曼馬斯喀特，多艘商用貨輪與原油油輪停泊在阿曼灣，準備穿越至關重要的霍爾木茲海峽。今年 2 月初美伊地緣衝突升級後，這條全球關鍵貿易航道海運遭遇嚴重擾動。6 月中旬雙方達成一份外交諒解備忘錄……
即便短期內重開霍爾木茲海峽的可能性不斷降低，油價依舊低於近期高點；分析師警示，這種背離行情難以持續。
此前美國方面釋放信號，稱有望與伊朗達成協議打通這條海上咽喉要道，受此影響，國際基準布倫特原油期貨上周累計下跌超 7%。
然而相關協議遲遲未能落地，整個周末達成和解的前景持續惡化。
伊朗方面態度強硬，堅持美國必須滿足多項先決條件，才會同意重開海峽。美國總統特朗普則釋放策略轉向信號，周日接受媒體 Axios 采訪時表示美方正在 「低調處理事態」，暗示政府將依靠持續加碼對伊經濟施壓，而非立刻發動新一輪軍事打擊。
周二早盤，布倫特原油逼近 88 美元 / 桶，較上周末約 83 美元有所反彈，但仍遠低於上月突破 100 美元 / 桶、以及 5 月創下的 110 美元上方高點。
分析師為何認為原油存在進一步上行空間
市場短期獲得一定信心：伊朗與阿曼仍在協商經由海峽開闢臨時航運通道，同時市場預期美伊短期內不會爆發新一輪軍事衝突。
傑富瑞經濟學家莫杜佩・阿德格姆博周一做客《歐洲早市》欄目時稱，目前交易商 「相信各方最終能拿出某種方案，哪怕只是一份權宜折中安排。」 「這份協議或許算不上完善，但至少能夠保障更多原油與貨物經由霍爾木茲海峽運輸。」
她同時警告，當前市場情緒具備極強時間敏感性。 「如果局面維持現狀不變，一旦僵持延續至本周末、乃至下周，油價很難繼續保持當前這種溫和波動的狀態。」
凱投宏觀高級氣候與大宗商品經濟學家基蘭・湯普金斯表示，當前油價相對低位，反映投資者同時定價兩種情景：一是航運很快恢覆；二是霍爾木茲海峽長期封鎖。
湯普金斯通過郵件向 表示：若僵局長期維持，交易商將被迫上調對海峽長期關閉的概率預期。 「屆時近月原油期貨價格大概率上行，尤其是當市場再度聚焦原油市場所謂‘臨界點’之時。」
術語注解：原油市場臨界點 —— 庫存緩衝耗盡，無法繼續依靠釋放儲備消化供給衝擊，只能依靠大幅漲價抑制需求、重新平衡市場
「如果霍爾木茲海峽持續封鎖，經合組織（OECD）原油庫存持續快速消耗，原油市場或在四季度初抵達臨界點。參照歷史規律，屆時油價大概率大幅走高，區間可能落在 120–140 美元 / 桶。」
另類資本一直積極布局數字基建，依托機構資金、保險資本為各類項目提供融資。阿波羅、黑石(146.05, 4.39, 3.10%)等機構此前已經為包括 Anthropic 在內的多家 AI 企業搭建股債融資方案。
本輪油價承壓的另一背景：7 月全球市場震蕩，投資者開始質疑大型科技企業巨額 AI 投入能否産生回報。各大雲廠商計劃數千億加碼數據中心硬件，穆迪等評級機構預警，創紀錄資本開支擠壓自由現金流，迫使科技巨頭增加債務。
大宗商品諮詢機構 Energy Aspects 創始人兼首席分析師阿姆麗塔・森指出：今年 5 月中國原油進口下滑，一度獨自托住全球油市。但隨著 7 月中國原油進口回暖，8 月進口規模預計進一步上行，她警示：「原油價格不可能持續低位運行。」
森認為，近期市場只要一捕捉到談判有望達成的綫索，就立刻計價航運恢復，卻忽視現貨端持續存在的供給約束。其中也包括胡塞武裝持續襲擊沙特基礎設施 —— 沙特本是維持能源市場穩定的關鍵力量。
「從基本面來看，原油多頭邏輯正在不斷強化。」
責任編輯：郭明煜
