2026年08月17日21:59 環球市場播報
資料來源：新浪財經
高盛( 1051.31 , 11.89 , 1.14% )首席經濟學家Jan Hatzius在8月16日（週日）發給客戶的研究報告中明確指出，當前市場對聯準會進一步升息的定價仍過於鷹派。結合近期軟於預期的零售銷售、就業數據和放緩的通膨讀數，9月升息已變得「非常不可能」。市場已將下一次升息預期大幅後移，美元指數跌至數月低位，風險資產情緒得到支撐。
高盛首席經濟學家高盛核心觀點：數據已轉向，升息門檻顯著抬高
Hatzius在報告中寫道：“根據我們的基準經濟預測，通膨數據更有可能進一步改善，而非再度惡化。我們仍然認為，市場對聯邦基金利率的定價過於鷹派。”
他特別強調，過去兩個月就業和通膨數據明顯弱於預期後，很難再看到鴿派官員轉向支持升息。高盛估算，在7月FOMC會議上，僅有4至5名委員傾向於升息；近期數據的調性不太可能讓這一人數增加。
報告進一步指出，7月零售銷售數據已顯示下半年消費成長率可能放緩至1%-1.5%，主要受能源價格反彈（與霍爾木茲海峽航運擾動相關）拖累。臨時性因素如關稅和能源衝擊預計將逐步消退，核心PCE通膨預計在2027年降至2%年化水準。
高盛的基準情境仍是聯準會將聯邦基金利率目標區間維持在3.50%-3.75%至2026年底，不升息也不降息。
零售銷售大幅下滑是關鍵催化劑
美國商務部8月14日公佈的數據顯示，7月零售銷售季減0.6%，遠遜於市場預期的成長0.1%，也是逾一年最大降幅。控制組銷售（剔除汽車、汽油、建材等波動較大類別，直接進入GDP計算）較上季下降0.4%，為2025年初以來最弱。
細分來看：
- 非店面零售（含電商）下降2.2%，部分因亞馬遜( 261.31 , -1.34 , -0.51% ) Prime Day從7月提前至6月；
- 汽車及零件經銷商銷售下降1.8%；
- 加油站銷售下降0.9%（油價回落）；
- 電子及電器商店下降0.5%。
服飾、健康照護等類別仍有韌性，但整體訊號指向消費者在上半年強勁支出後開始踩煞車。多家機構指出，這與先前疲軟的就業數據（7月非農業就業意外減少）和溫和通膨讀數形成共振，共同壓低了市場對近期升息的押注。
市場定價與資產表現：升息機率快速回落，美元承壓
CME FedWatch工具顯示，截至8月17日，市場對9月升息25個基點的機率已降至約30%-31%，一週前仍接近50%。下一次升息的完全定價時點已從12月後移至2027年1月。
美元指數（DXY）週一繼續走弱，一度跌至99.30附近的兩個月低位，短端美債殖利率同步回落。黃金則受益於美元走軟降息預期降溫，逼近4,400美元/盎司。美股期貨表現分化，科技與半導體板塊因AI相關樂觀情緒相對堅挺，而較依賴消費的板塊則較謹慎。
市場解讀普遍認為，軟數據正在強化「壞消息即好消息」的邏輯——成長放緩降低了聯準會被迫進一步收緊的迫切性。不過，中東局勢仍帶來能源價格上行風險，這是高盛和其他機構提醒的潛在變數。
後續關注與市場意義
本週焦點包括週三公佈的7月FOMC會議紀要，以及家得寶( 337.88 , -0.98 , -0.29% )、沃爾瑪( 114.33 , -0.94 , -0.82% )等零售巨頭財報。紀要將進一步揭示7月會議上反對按兵不動的委員立場；零售財報則將驗證7月銷售疲軟是否只是一次性現象。
從高盛的視角來看，只要後續通膨數據不意外回升，聯準會在9月按兵不動的機率仍將主導市場定價。若市場持續下調升息預期，美元可能進一步承壓，而利率敏感型資產和風險偏好可望獲得額外支撐。
