2026年08月25日20:49 環球市場播報
資料來源：新浪財經
美國財政部數據顯示，聯邦政府債務總額於上週二正式突破40兆美元大關，達40.047兆美元。這一里程碑數字再次將美國財政永續性議題推向公眾視野。
經濟學家普遍認為，美國財政赤字已處於不可持續的軌跡。 2025財年，美國財政赤字佔國內生產毛額比重約為6%，這一水準通常只在戰爭或經濟衰退期間出現。在2001年政府實現連續四年預算盈餘時，民眾持有債務佔GDP比重僅31.5%。此後，戰爭、網路泡沫破裂、減稅政策以及2007至2009年經濟衰退和新冠疫情等因素，導致債務規模持續攀升。同時，人口老化推動健保和社會安全支出不斷增加，而稅收收入未能同步增長，國會對減稅政策的反覆延長進一步加劇了收支失衡。
美國國會預算辦公室預計，根據現行法律，美國債務佔GDP比重將在十年內升至120%，三十年內達175%。若部分稅收優惠政策被延長而非按計劃到期，債務水平將進一步上升。值得注意的是，與多數投資者關注的公眾持有債務指標（不包括社會安全信託基金等政府內部持有部分）不同，當前總債務數據已達到另一個量級——40萬億美元，這一數字超過美國全年GDP總額。即使將所有國民所得用於償債一年，聯邦政府仍有數萬億美元缺口；即便是伊隆馬斯克近1萬億美元的全部身家，相對於這一債務規模也顯得微不足道。
從支出結構來看，財政削減面臨重重困難。聯邦支出絕大部分用於社會安全、醫療保險等個人福利項目，削減此類支出將面臨巨大政治阻力。同時，債務上升帶來利息支出增加，這部分亦無可壓縮。自1960年代以來，聯邦支出相對經濟規模大幅成長，而稅收收入佔比基本上保持穩定。
在債務持有結構方面，外國投資者持有的美債份額正持續下降。對沖基金等投資者已成為重要的購買力量，但此類機構通常透過借貸資金購買國債，在市場壓力時期可能引發拋售，進一步壓低債券價格、推高收益率。儘管如此，美國國債憑藉其全球公認的避險資產地位和極高的流動性，使得債券市場對債務水準上升的反應相對溫和。分析師指出，美國國債的流動性優勢形成正向循環——投資者因流動性好而持有，市場需求又反過來維持了其流動性，這使得美國至少在目前仍能以相對較低的成本持續借貸。
