2026年10月05日18:04 環球市場播報
資料來源：新浪財經
沙烏地阿美執行長Amin Nasser警告，在經歷七個月中東衝突後，全球原油和成品油庫存已降至極低水平，即使霍爾木茲海峽全面恢復通航，重新補充此前被大量動用的庫存也可能需要長達兩年。
Nasser在倫敦舉行的Energy Intelligence Forum上表示，自衝突爆發以來，中東地區累計損失的石油供應接近30億桶，相當於同期正常情況下經霍爾木茲海峽運輸的原油和成品油規模的大約一半。
為了填補這一缺口，全球已經從各類庫存中釋放超過10億桶石油。政府先前從戰略儲備中釋放超過3億桶，並在上週五同意繼續投放額外儲備，但迄今真正承擔主要緩衝作用的仍然是商業庫存。
這也是Nasser最擔憂的部分。依照他的估算，目前全球商業庫存名義上仍有約60億桶，但其中大部分並不能在需要時快速、實際地投入市場。這意味著，在戰略儲備已經被大規模調用之後，石油公司自己的庫存實際上已經成為市場最後幾個重要緩衝工具之一。
Nasser表示，全球能源體系目前已經處於明顯承壓狀態，在幾乎沒有更多備用工具可以調用的情況下，供應體系能夠承受進一步衝擊的餘裕已經非常有限。
問題也不僅僅是“地下還有多少油”，而是這些原油和成品油能不能及時運送到需要它們的地方。
雖然9月中東原油出口一度恢復並超過戰前水平，但霍爾木茲海峽仍面臨持續的安全風險。航運數據顯示，中東原油出口在9月底七日移動平均達到每日1,830萬桶，但近期商船遭襲擊事件明顯增加，油輪保險、運輸和航線安排仍受到嚴重干擾。
這意味著，供應流量恢復並不等於整個石油系統已經恢復正常。
過去幾個月，海灣國家需要更多依賴替代管道和更長運輸路線，油輪運費和保險成本大幅上升，煉油環節也出現瓶頸。即使越來越多原油重新通過霍爾木茲海峽，物流效率仍明顯低於戰前水準。
Nasser因此認為，真正的恢復需要分成兩個階段：首先是霍爾木茲海峽全面恢復運作並重新建立市場信心，其次才是開始補回先前被抽走的大量商業和戰略庫存。
而第二個階段可能更加漫長。
因為庫存重建並不能簡單地依賴增加產量來完成。產油國需要一邊滿足全球正常消費，一邊拿出額外供應補充儲備；只要市場仍處於高需求或運輸體係受限狀態，可用於補庫的剩餘原油就會非常有限。
因此，即使最嚴重的供應中斷結束，過去七個月形成的庫存缺口也不會迅速消失。
近期中東出口數據已反映出這種矛盾：原油實際流量正在改善，但全球庫存仍處於持續消耗後的低位，運輸和煉油體係也尚未完全恢復。
這也是Nasser這次演講真正值得關注的地方。當前石油市場最大的脆弱性已經不只是每日供應是否短缺，而是全球用於吸收下一次供應衝擊的庫存緩衝已經被顯著削弱。
如果新的油田、管線、煉廠或油輪再次受到攻擊，市場能夠透過釋放庫存迅速平抑衝擊的能力，將明顯弱於戰爭初期。
換句話說，中東供應即使開始恢復，全球石油市場也遠遠沒有回到正常狀態。過去七個月消耗掉的不只是數十億桶石油供應，也包括原本用於應對突發事件的安全墊，而把這層緩衝重新建立起來，可能需要以年而不是以月計算。
