20260123【啟富達國際】專題 – “唐羅主義”和“聯儲獨立性”交易或在年內被逆轉

結論分析

“門羅主義”邁向“唐羅主義”。 “門羅主義”的核心是終結西半球長期存在的動亂或不法行為，特朗普2.0將“門羅主義”進一步擴展為“美洲是美國人的美洲(即美國優先政策)”，加強西半球軍事部署、商業外交以及對戰略資源的控制權。
“門羅主義”本身對市場影響有限，更需關注政策手段對宏觀預期產生的影響。“門羅主義”是民族主義情緒升溫的產物，經濟、軍事實力是它的底氣。1905年美國經濟持續增長、通脹上升，道瓊工業指數上漲38%、原油上漲17.7%、10年美債收益率在財政盈餘的影響下，從3.47小幅回落至3.43；黃金在金本位制度下，維持在20.6~20.7美元/盎司；美元信用錨定黃金。
特朗普或失去眾議院控制權，權利恐遭制衡。特朗普2.0任職前後的美元指數與1.0時期驚人相似。如果說特朗普任職前的美元指數上漲，是市場/民眾預期其能夠為美國現況帶來改變，那麼任職後美元指數的下跌，則反映出市場/民眾對其任職後表現的失望/不滿。若期中選舉後特朗普失去眾議院控制權，其權利或遭制衡，美元貶值交易可能被按下暫停鍵。
鮑威爾任內難降息，全年或只降1碼，甚至可能不降息。我們仍然預計美國通脹將在今年Q2達到高點，同時失業率僅小幅上升至4.7%。此外，美國經濟強勁推高中性利率11bps，並導致政策利率的限制性減弱，降息急迫性也有所下降。除非發生重大金融事件，否則聯準會可能全年只降1碼。
沃什被提名鞏固聯儲獨立性，貴金屬迎來黑色星期五。沃什秉持堅定的鷹派立場，非常重視聯準會獨立性，他被提名令華爾街始料未及，導致美元大幅反彈、貴金屬暴跌。