2026年04月21日 23：51 環球市場播報
資料來源：新浪財經
第一階段：戰爭爆發與霍爾木茲海峽封鎖
2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動軍事打擊，伊朗隨即關閉霍爾木茲海峽作為報復。 這條海峽承載著全球約20%的石油運輸量，日均通過約1500萬桶原油及成品油。 封鎖導致全球原油供應出現二戰以來最嚴重的單次衝擊，約1100萬桶日產(5.450.00, 0.00%, )量被迫下線，同時煉廠需求再減少約300萬桶每日。
油價開始直線飆升。 西德克薩斯中質原油從衝突前約70美元的水準急速上漲，在短短五周內漲幅超過100%。 到4月初，印度原油籃子一度短暫突破每桶150美元關口，全球通脹壓力驟然升溫。
第二階段：停火預期與海峽重開
4月11日，美國總統特朗普宣佈促成美伊雙方達成為期兩周的臨時停火協定，並要求伊朗開放霍爾木茲海峽。 4月16日，伊朗外長宣佈，在剩餘停火期內海峽對所有商業船隻“完全開放”。
這一消息導致油價瞬間崩盤。 4月16日當天，西德克薩斯中質原油期貨暴跌逾10%，單日跌幅超過11美元，收於84.11美元每桶。 布倫特原油同步重挫，從戰時的近100美元高位回落至95美元下方。 然而，市場很快發現「開放」是有條件的——特朗普隨即宣佈美軍對伊朗港口的海上封鎖將繼續維持，實際油輪通行仍因安全風險和保險費用高企而嚴重受限。
第三階段：脆弱停火下的結構性溢價
隨著4月22日停火截止日期臨近，油市進入了高度不確定的“等待模式”。 伊朗方面明確表示，即便達成停火協定，也將對海峽通行附加“條件”，包括收費、指定航線和事先協商。 分析人士警告，這意味著石油已不再是“生產多少就流出多少”的資產，而變成“只有滿足特定條件才能移動”的商品。
截至4月21日，西德克薩斯中質原油在89美元每桶附近交易，布倫特原油在95美元每桶附近，自開戰以來分別累計上漲約24%和17%。
未來展望：更高更久的油價
國際能源署署長已將此次危機定性為「歷史上最嚴重的能源危機」。。 各大機構對未來油價走勢給出了如下判斷：
法國興業(17.390.00, 0.00%, )銀行將2026年底布倫特原油預測從79美元上調至85美元，並指出基於1956年蘇伊士運河危機以來歷次中東能源衝擊的歷史經驗， 供應中斷平均需要8個月才能恢復正常化。
高盛(934.848.29, 0.89%, )的基線預測認為，如果霍爾木茲海峽中斷持續六周後逐步恢復，布倫特原油第四季度將維持在100美元; 而在更嚴重的情景下，油價可能升至115美元。
摩根士丹利(191.051.74, 0.92%, )指出，市場正在形成新的定價邏輯，即從“誰生產更多”轉向“誰能安全運出”。 海峽通行的「條件化」將帶來持續的通行費、保險費溢價和運輸延誤，這些結構性成本將長期嵌入油價。
資產管理機構T. Rowe Price預計，即便衝突緩和，油價也將長期維持在85至95美元區間，因為大量庫存和產能已被消耗，地緣政治風險溢價不會消失。
國際貨幣基金組織則在三種情景中給出了最嚴峻的警告：在最壞情況下，油價將較1月基線暴漲100%，2026年平均價格達到110美元，2027年進一步升至125美元。
