2026年06月09日 18:25 環球市場播報
資料來源：新浪財經
2026 年 6 月 3 日，阿曼穆桑代姆地區眺望霍爾木茲海峽，多艘船舶錨泊海面。當下全球經濟一大難解謎題是：這場史上規模頂尖的原油供給衝擊之下，國際油價市場為何依舊保持相對平穩。
受持續三個月戰事影響，霍爾木茲海峽航運近乎癱瘓; 在與伊朗爆發衝突前，極少有人預料到會出現這種極端局面。 摩根大通(312.71.59, 0.51%, )數據顯示，海峽通航船舶數量大幅銳減，如今僅為戰前的 15%。
但原油期貨價格並未像諸多分析師此前擔憂的那樣飆升至危險高位 —— 至少目前尚未出現。
市場流傳一種解讀：仍有規模可觀的原油突破海峽雙向封鎖線向外流通，緩衝了這場歷史性能源供給衝擊帶來的壓力。 業內專家向美國有線電視新聞網（CNN）透露，運輸這類所謂 「秘密外流原油」 的油輪會關閉船舶自動識別應答器躲避追蹤，藉此繞開封鎖管控。
摩根大通測算，5月最後兩周，每日秘密外運原油約 210 萬桶。 戰前霍爾木茲海峽日均原油通航量為 1560 萬桶，這部分偷運量雖佔比不高，但具備顯著緩衝作用。
摩根大通全球大宗商品策略主管娜塔莎・卡涅娃在上周客戶研報中寫道：“儘管海上封鎖持續、常規商業航運量暴跌，但仍有規模超出預期的原油及成品油經海峽外運。 ”
“幽靈航運” 偷運原油
拉皮丹能源集團創始人兼總裁鮑勃・麥克納利接受CNN採訪時表示，他認同秘密原油外流在一定程度上延緩、緩解了能源危機。
“我們原本預估海峽流通量僅為戰前 0% 至 10%，但存在偷運外流後實際通航量會略高一些。” 麥克納利稱，“這部分流量遠不足以阻止庫存大幅去庫、推高油價，只是小幅緩和市場緊張程度。 ”
2026年5月4日示意圖，一人站在大屏前查看船舶追蹤網站上霍爾木茲海峽船隻動態。投行派珀桑德勒全球能源經濟學家、策略師簡・斯圖爾特測算，5 月經霍爾木茲海峽流出的原油日均約 290 萬桶。 其中約 210 萬桶來自向伊朗相關機構繳納通行費放行的油輪。
剩餘約90萬桶屬於 「幽靈航運」：油輪關閉定位應答器，趁夜色偷偷穿越海峽航道。
“這些幽靈船舶、秘密原油外流確實起到緩衝作用。” 斯圖爾特告訴CNN，市場對危機的消化程度，遠超我此前的預期。 ”
中國大幅削減原油進口
國際基準布倫特原油期貨上週五跌至每桶 93 美元。 該價格雖遠高於戰前約70美元的水準，但距離近期114美元的峰值已有明顯回落。
不過，秘密原油外流並非市場保持平穩的核心原因。
派珀桑德勒測算，目前每日約有 450 萬桶原油通過波斯灣其他通道外運，主力線路是沙特東西輸油管線，該管線連接沙特油田與紅海延布港。
更為關鍵的是，中國大幅下調原油進口，轉而釋放海量國家石油儲備填補需求缺口。
作為全球能源消費大國，中國需求收縮有效緩解了原油供給短缺壓力。
摩根大通的卡涅娃指出，其他緩衝因素還包括市場原油需求下滑幅度超出市場普遍預期、各國原油庫存實際規模高於公開披露數據。
綜合來看，多重緩衝機制能夠解釋為何油價維持在百元附近，並不代表本次航道中斷的影響有限。” 卡涅娃寫道，“恰恰相反，這說明全球市場找到了緩衝衝擊的辦法，只是代價高昂。 ”
「局勢還會進一步惡化」。
不少資深原油行業從業者擔憂，市場被各類緩衝手段麻痹，低估了此次航道封鎖帶來的實際衝擊。
戰事爆發以來，商業原油庫存大幅消耗。 美國戰略石油儲備（國家應急原油儲備）儲量快速走低，即將跌至上世紀80年代初以來最低位。
派珀桑德勒的斯圖爾特表示：「後續形勢只會愈發嚴峻。 」
斯圖爾特預測，7、8 月布倫特原油均價將升至每桶 130 美元。
若該預測兌現，今年夏季美國汽油零售價將突破每加侖 5 美元，當前油價約每加侖 4.2 美元。
斯圖爾特認為，油價需要快速大幅上漲，才能倒逼各國釋放更多應急原油儲備，同時抑制全球原油消費。
“想要引導民眾減少用油，高油價是最直接有效的手段。” 她說道。
