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FOMC 研究報告

2023年9月21日 【FOMC會後聲明】:暫緩加息,前瞻指引嚇壞市場

2023年9月21日 【FOMC會後聲明】:暫緩加息,前瞻指引嚇壞市場

資料來源:美國聯準會/金十數據/啟富達國際研究部(2023.9.21)

 

一、FOMC會議決定:暫緩加息,通過前瞻指引表達鷹派立場

台灣時間2023年9月21日(星期四)清晨2時,美國聯準會利率決議顯示,將聯邦基準利率目標區間維持在5.25%–5.5%,符合市場預期。另外準備金利率維持5.4%,隔夜逆回購利率維持5.3%,隔夜回購利率維持5.5%,一級信貸利率維持5.5%。

 

量化寬鬆方面,將按照原有計劃減持美國國債和機構債務以及機構抵押貸款支持證券,即600億美元國債和350億美元機構抵押貸款支持證券(MBS)。

 

FOMC委員全體投票贊成通過本次利率決議(票委新增一名:庫格勒(理事))。

 

經濟預期方面,聯邦基金利率2023年持平為5.6%,2024年升至5.1%;PCE增速2023年升至3.2%,2024年持平為2.5%;核心PCE增速2023年降至3.7%,2024年持平為2.6%;失業率2023年降至3.8%,2024年降至4.1%; GDP增速2023年升至2.1%,2024年升至1.5%。

 

利率點陣圖顯示,2023年利率中值持平為5.6%(18位官員中有12人支持),對2024年利率中值從4.6%升至5.1%(18位官員中僅4人支持,另有6人認為利率應超過5.1%,8人認為利率應低於5.1%)。2023年可能還有一碼加息空間,2024年升降息路徑分歧很大。

二、本次和上次FOMC會後聲明稿的差異比較

表一:FOMC會後聲明本次與上次的差異比較

 2023年7月27日2023年9月21日點評
經濟成長經濟活動繼續以溫和的速度擴張經濟活動一直在穩步擴張略為鷹派
就業與通脹近幾個月來,就業增長勢頭強勁,失業率保持在低位。

通貨膨脹仍處於高位。

委員會仍高度關注通脹風險。

近幾個月來,就業增長有所放緩,但依然強勁,失業率保持在低位。

通貨膨脹仍處於高位。

委員會仍高度關注通脹風險。

略為鴿派
重大事件美國銀行體系穩健且具有彈性。家庭和企業信貸條件收緊可能會對經濟活動、就業和通脹造成壓力。這些影響的程度仍不確定。美國銀行體系穩健且具有彈性。家庭和企業信貸條件收緊可能會對經濟活動、就業和通脹造成壓力。這些影響的程度仍不確定。無變化
利率政策委員會尋求在長期內實現就業最大化和2%的通脹率。為了支持這些目標,委員會決定將聯邦基金利率目標區間升至5.25%至5.5%。

 

委員會將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定額外政策緊縮程度以隨著時間的推移將通脹率恢復到2%時,委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性以及經濟和金融發展。

委員會尋求在長期內實現就業最大化和2%的通脹率。為了支持這些目標,委員會決定將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%。

 

委員會將繼續評估更多信息及其對貨幣政策的影響。在確定額外政策緊縮程度以隨著時間的推移將通脹率恢復到2%時,委員會將考慮貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經濟活動和通脹的滯後性以及經濟和金融發展。

符合預期
量化寬鬆

量化緊縮

委員會將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券,正如此前宣佈的計劃所述。委員會將繼續減持美國國債、機構債券和機構抵押貸款支持證券,正如此前宣佈的計劃所述。無變化
關注焦點在評估適當的貨幣政策立場時,委員會將繼續監測新訊息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險,委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的訊息,包括有關勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期,以及金融和國際發展的數據。在評估適當的貨幣政策立場時,委員會將繼續監測新訊息對經濟前景的影響。如果出現可能阻礙委員會目標實現的風險,委員會將準備適當調整貨幣政策立場。委員會的評估將考慮廣泛的訊息,包括有關勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期,以及金融和國際發展的數據。無變化

 

 

 

三、聯準會主席鮑威爾:如果合適,準備進一步提高利率

政策方面,鮑威爾指出,目前的政策立場是限制性的,將保持限制性利率,直至有信心將通脹降至2%。保持利率不變並不意味著已經達到聯準會尋求的限制性立場,聯準會並未就利率是否具有足夠限制性做出決策。實際利率現在是“有實質意義的正值”,需要將實際利率保持正值“一段時間”。FOMC將繼續逐次會議做出決策,如果合適,準備進一步提高利率。大多數政策制定者認為今年再加息更有可能是合適的,強勁的經濟活動是需要採取更多利率措施的主要原因。今年最後兩次會議做出決策將取決於全部數據的綜合情況,謹慎行動是因為政策存在滯後性。中性利率可能已經上升,可能高於長期長期利率。關於未來降息的任何決定都將基於經濟的需求。

 

經濟方面,鮑威爾稱,經濟活動比所有人預期都要強勁。美國實際GDP增長超出預期,住房市場有所回暖,最近消費者支出數據特別強勁,且聯準會並沒有預計看到消費者支出減少。降低通脹需要經歷一段低於趨勢的GDP增長期,加息導致經濟衰退始終是一個擔憂。

 

通脹方面,鮑威爾指出, 通脹自去年年中以來已經有所緩和,美聯儲預計8月核心PCE同比為3.9%。雖然長期通脹預期仍保持良好的錨定狀態,但將通脹率降到2%還有很長的路要走。持續的高能源價格將影響通脹預期,關鍵在於高能源的持續性,聯準會更傾向於忽略能源價格的短期波動。

 

就業方面,鮑威爾表示,勞動力市場仍然緊張,但聯準會看到了更好的平衡,且勞動力市場的再平衡將繼續進行。勞動力需求仍超過供給,名義工資增長顯示出一些放緩跡象。

 

潛在風險方面,鮑威爾認為,罷工、政府停擺、學生貸款償還的恢復以及長期利率上升均是風險。罷工持續時間將影響產出、就業和通脹;而政府停擺通常對宏觀經濟的影響不大。

 

截至截稿,S&P500指數下跌0.94%,那斯達克指數下跌1.53%,道瓊工業指數下跌0.22%; 10年期美債收益率升至4.399%;美元指數升至105.331;黃金現貨跌至1931.6美元/盎司。

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